7月股災(zāi)以來，徹底打破了筆者借“改革?！敝L(fēng)一夜暴富的黃粱美夢，但是一種新的投資品種——量化對沖基金，漸漸的進入了筆者的眼簾。大家都說，股市沒有確定性大機會的時候，買量化對沖基金準(zhǔn)沒錯了?？闪炕瘜_基金好復(fù)雜呢，什么市場中性、擇時對沖、股票多空、期貨CTA、分級基金套利……筆者都不太懂，這么多的量化對沖基金如何篩選呢？和大多數(shù)投資者一樣，筆者手上也只有區(qū)區(qū)幾百萬的資金，資金規(guī)模小，量化對沖策略也不懂，去私募調(diào)研人家都未必待見，但這并不妨礙筆者買入能讓自己睡得安穩(wěn)的量化對沖基金。下面，筆者教你五步篩選量化對沖基金。

　　第一步：“收益風(fēng)險比”最重要

　　投資虧損，是常有的事。相信和筆者一樣，在今年上半年大量持有股票資產(chǎn)的投資者就都會深有體會，別提了，說出來都是淚呀。短期虧損是不可避免的，重點是我們要做到大賺小賠，而不是小賺大賠，收益風(fēng)險比就是不錯的衡量指標(biāo)。

　　正統(tǒng)的收益風(fēng)險比公式如下：

　　收益風(fēng)險比=可能收益/可能損失

　　這么復(fù)雜的量化對沖策略，筆者怎么能預(yù)測出“可能收益”？這是在搞笑么？嘿嘿不要怕，看筆者給大家變魔術(shù)。

　　筆者的收益風(fēng)險比公式如下：

　　歷史收益風(fēng)險比=歷史收益/歷史損失

　　這樣，通過對產(chǎn)品歷史數(shù)據(jù)的簡單研究，就能計算出歷史收益風(fēng)險比，也就是假設(shè)在歷史的某一個時刻買入，這只產(chǎn)品的收益情況。

　　根據(jù)行為金融學(xué)理論，虧損同樣比例資金帶來的痛苦等同于賺取三倍于虧損比例資金帶來的快樂，所以為了不要太委屈自己，筆者定下了任何時間點買入這只，量化對沖產(chǎn)品，在一年內(nèi)（因為大多數(shù)量化對沖基金的最低持有期是一年），收益風(fēng)險比要超過5倍。

　　舉個簡單的例子：

　　我們考察的是各個量化對沖策略出現(xiàn)去年量化對沖黑天鵝事件的具體時間點。

　　這是第一只量化對沖產(chǎn)品，最大回撤15%，從最大回撤點算起，目前實際收益37%，換算成年化收益56%，56%除以15%等于3.7，小于5，所以不滿足筆者量化對沖選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　這是第二只量化對沖產(chǎn)品，最大回撤3.9%，目前實際收益率28%，換算成年化收益率37%，37%除以3.9%等于9.5，大于5，所以滿足筆者量化對沖選擇標(biāo)準(zhǔn)。

　　第二步：實際預(yù)警線和止損線

　　很多的量化對沖產(chǎn)品都設(shè)立了預(yù)警線與止損線，這是一種風(fēng)險防范措施。比如說如果是0.90預(yù)警、0.85止損的話，當(dāng)產(chǎn)品發(fā)生虧損，凈值跌到0.90時，會提出預(yù)警，就需采取減倉策略。當(dāng)?shù)?.85時第三方風(fēng)控公司會發(fā)布止損指令，強行賣出，防止虧損進一步擴大。

　　筆者認為，預(yù)警線和止損線并不是設(shè)置的越高越好，而這也要結(jié)合量化對沖基金管理人的歷史業(yè)績來綜合考慮。如果預(yù)警線和止損線設(shè)置的遠高于量化對沖管理人的歷史最大連續(xù)回撤，這是樣很危險的，從一定程度上說明此量化對沖管理人并沒有如此好的風(fēng)控能力，筆者一般不會選擇購買這樣的量化對沖基金。

　　預(yù)警線和止損線在一定程度上告訴了投資者這只量化對沖產(chǎn)品的最大本金虧損。做長期投資，想必大家都知道，活著最重要，不要產(chǎn)生永久性虧損。所以止損線代表著我們能夠承受的最大虧損，假設(shè)我們買入了一只量化對沖產(chǎn)品止損線是0.85，即使虧損15萬出局，我們依然還有85萬的本金，補足100w買入一只通過篩選的其他量化對沖產(chǎn)品，我也有機會在接下來的一年中賺回這15萬的虧損。但是如果沒有止損線，情況就可能會糟糕的多了。因此，筆者從來不買入沒有預(yù)警線和止損線的量化對沖產(chǎn)品。

　　另外，筆者在選擇開放期可買入的，已經(jīng)成立的量化對沖產(chǎn)品是相對謹(jǐn)慎的。因為，同樣一只產(chǎn)品，止損線是0.85，如果筆者買入時凈值是1.2，那么實際止損線等于1.2除以0.85等于0.71，相當(dāng)于本金最大虧損變成了29%，所以筆者基本不會選擇買入開放期的量化對沖產(chǎn)品（凈值還在1附近的除外）。

　　第三步：團隊穩(wěn)定性

　　在選擇量化對沖私募基金的時候，投資團隊的穩(wěn)定性是一個不得不考慮的因素。私募量化對沖產(chǎn)品和公募基金產(chǎn)品不一樣，私募量化對沖產(chǎn)品往往有封閉期至少是6個月，加上私募基金信息不如公募基金透明，即使投資團隊的核心成員離開，筆者也不一定會知道，即使知道了，有封閉期的情況下，筆者也無法賣出呀!

　　因此，筆者在購買量化對沖基金產(chǎn)品之前，一定會好好的調(diào)查私募公司的股權(quán)情況，看看核心投資團隊是否是公司的控股股東。私募公司基本情況可以通過中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站查詢。

　　原則上，在其他條件都差別不大的情況下，筆者會優(yōu)先選擇投資團隊核心成員是就是公司控股股東的量化對沖產(chǎn)品。

　　第四步：規(guī)模擴張

　　筆者對短期規(guī)模擴張?zhí)斓牧炕瘜_基金是十分謹(jǐn)慎的，那么如何知道筆者看好的量化對沖基金是否是短期規(guī)模擴張過快的量化對沖基金呢？

　　同樣，今入中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站查詢。

　　這些在基金業(yè)協(xié)會備案的產(chǎn)品都能夠點擊進入，進入之后有每個產(chǎn)品成立的時間，如果很多只基金都是在最近1月到2月的時間段內(nèi)成立的，從一定程度上來講，可能量化對沖管理人的管理規(guī)模在短期有迅速擴大的嫌疑，筆者對此是十分謹(jǐn)慎的，至少需要觀察量化對沖管理人新基金的業(yè)績，認為規(guī)模擴大并不影響此量化對沖策略才會行動。

　　另外，用互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎（比如百度）搜素此量化對沖管理人名稱，發(fā)現(xiàn)鋪天蓋地的推廣鏈接（付費廣告）頂在搜素的最前端，看這個例子，搜索某量化對沖投資管理人，就有6條是推廣鏈接，說明各大網(wǎng)絡(luò)銷售機構(gòu)全部在統(tǒng)一主推這只量化對沖產(chǎn)品， 一般推廣鏈接超過5條筆者就會相當(dāng)謹(jǐn)慎。下面的這個投顧推廣鏈接有6條以上，說明短期內(nèi)有些過熱了。

　　網(wǎng)絡(luò)推廣鏈接并不太可怕，但是如果超過一家知名銀行客戶經(jīng)理也同時推薦這只量化對沖基金，筆者會決定暫時先別買了，因為銀行出手，必屬“狠手”，往往能夠在短時間為此量化對沖基金管理人募集出極大的規(guī)模。

　　第五步：預(yù)期收益率

　　第一：未來究竟能獲得多少收益，這個誰也無法準(zhǔn)確預(yù)測，這是我們需要認清的。

　　第二：不要過度迷信短期收益過大的品種，歷史收益不代表未來收益。

　　第三：如果銷售人員告訴筆者，保證會做到多少的收益，他家里人都買了，他們公司的員工都在湊錢買劣后等等。筆者對此種營銷極為反感，會直接繞道。

　　筆者不會量化對沖交易，程序化交易怎么實踐，更是一概不知。但是，這并不妨礙筆者去了解某種量化對沖策略的盈利邏輯，在選擇量化對沖產(chǎn)品的時候，筆者喜歡和各種量化對沖銷售機構(gòu)銷售人員進行交流，了解量化對沖策略在什么情況下可以盈利，在什么情況下會造成一定的虧損。并結(jié)合量化對沖產(chǎn)品歷史的走勢印證盈利邏輯的嚴(yán)密性，如果歷史走勢基本符合盈利邏輯，并且預(yù)估在未來的市場，如果大概率符合此量化對沖產(chǎn)品的盈利邏輯，筆者才會選擇買入。

　　最近，筆者在美國做量化交易的朋友陸續(xù)回國發(fā)展，他們告訴筆者，中國量化對沖基金由于還處在絕對的初期野蠻發(fā)展階段，競爭還不激烈，并且中國散戶太多，為量化對沖策略提供了極好的發(fā)展土壤，同樣的策略，國內(nèi)收益率輕輕松松就能做到成熟市場的幾倍之多！！

　　筆者想，你們賺，那我也要跟著賺呀！可中國量化對沖基金種類這么多，產(chǎn)品這么多，改如何選擇呢？于是，就有了這篇文章，希望對正在選擇量化對沖產(chǎn)品的個人投資者有所啟發(fā)。