近期，全球經(jīng)濟(jì)萎靡以及股市暴跌引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)侵襲全球金融市場(chǎng)，恐慌情緒蔓延加劇了市場(chǎng)的做空氛圍，國(guó)際油價(jià)難逃暴跌噩運(yùn)，歐美原油期貨均擴(kuò)大跌幅，創(chuàng)6年新低。

　　全球性金融危機(jī)再度來臨？

　　全球主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)不佳，美國(guó)制造業(yè)下滑，中國(guó)制造業(yè)持續(xù)處于萎縮狀態(tài)。同時(shí)，自上周開始，全球金融市場(chǎng)遭受新一輪拋售，全球主要股票市場(chǎng)均出現(xiàn)大跌，而大宗商品也經(jīng)歷著漫長(zhǎng)的熊市，包括能源、有色金屬、貴金屬、鋼鐵建材等商品價(jià)格不斷創(chuàng)新低，CRB指數(shù)創(chuàng)出2002年以來新低。全球市場(chǎng)遭遇“血洗”，市場(chǎng)恐慌指數(shù)VIX飆升幅度創(chuàng)下歷史新高，全球金融市場(chǎng)恐慌情緒蔓延。由此，全球金融危機(jī)“七年定律”的說法再度出現(xiàn)，在1980年的美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退、1987年的股市暴跌、1994年的債市危機(jī)、2001年的股市崩盤以及2008年的次貸危機(jī)后，以新興市場(chǎng)為源頭的新一輪金融危機(jī)風(fēng)聲再起。是否是新一輪的金融危機(jī)我們無從考證，但可以確定的是，宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)助推了此輪油價(jià)的下跌。

　　OPEC緣何不減產(chǎn)？

　　今年以來，以沙特、伊拉克為代表的OPEC成員國(guó)積極增加原油產(chǎn)量，7月OPEC原油產(chǎn)量日均3151萬桶，創(chuàng)2012年5月以來新高，而沙特原油產(chǎn)量持續(xù)高于日均1000萬桶，伊拉克原油產(chǎn)量為日均407萬桶，創(chuàng)歷史最高水平。伊朗將向市場(chǎng)供應(yīng)更多的原油，7月原油產(chǎn)量達(dá)到286萬桶，創(chuàng)2012年6月以來新高。

　　國(guó)際油價(jià)在一年多的時(shí)間里從每桶100多美元跌至不到40美元，但OPEC無任何減產(chǎn)計(jì)劃，且仍在積極增產(chǎn)，一方面為搶占被美國(guó)頁巖油擠壓的市場(chǎng)份額，另一方面OPEC有較低的產(chǎn)油成本。據(jù)了解，沙特的原油生產(chǎn)成本在10美元/桶左右，俄羅斯更低，而美國(guó)頁巖油生產(chǎn)成本相對(duì)較高，大概在30—70美元/桶，雖然隨著油價(jià)下跌，一些高成本的油井已被迫停產(chǎn)，且運(yùn)行的油井不斷通過技術(shù)革新降低生產(chǎn)成本以適應(yīng)低油價(jià)，但大多數(shù)頁巖油產(chǎn)區(qū)難以承受低油價(jià)之痛，遠(yuǎn)不及OPEC產(chǎn)油國(guó)對(duì)低油價(jià)的承受能力。

　　美國(guó)原油產(chǎn)量出現(xiàn)拐點(diǎn)？

　　今年以來，隨著油價(jià)持續(xù)下跌，成本相對(duì)較高的美國(guó)頁巖油產(chǎn)量出現(xiàn)下滑，根據(jù)美國(guó)能源署的數(shù)據(jù)，包括巴肯、鷹福特、海恩斯維爾、馬塞勒斯、奈厄布拉勒、二疊紀(jì)和尤蒂卡在內(nèi)的在2011—2013年占美國(guó)油氣產(chǎn)量增幅95%的7大美國(guó)頁巖油產(chǎn)區(qū)，在近幾個(gè)月均出現(xiàn)10萬桶/日左右的產(chǎn)量下降，9月將降至日均527萬桶。與此同時(shí)，美國(guó)原油總產(chǎn)量也在近幾個(gè)月出現(xiàn)拐點(diǎn)，截至8月14日當(dāng)周，美國(guó)原油日均產(chǎn)量降至934.8萬桶，創(chuàng)近3個(gè)月以來新低，一改近幾年持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。而根據(jù)美國(guó)能源署的預(yù)估，今年美國(guó)原油產(chǎn)量將繼續(xù)下滑，直到明年年底才能恢復(fù)增長(zhǎng)。

　　總之，無論是經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、原油供應(yīng)減少還是需求復(fù)蘇，都不是朝夕之事，這也意味著石油市場(chǎng)的再平衡之路將很漫長(zhǎng)，同時(shí)低油價(jià)也將長(zhǎng)期維持下去，直至供需面的自我調(diào)節(jié)不再給油價(jià)帶來更多壓力。從盤面上看，WTI原油下方30—35美元/桶區(qū)間有望形成底部支撐，這也意味著短期油價(jià)在調(diào)整后仍有小幅下探的空間。