吉艾科技(300309)

事件：

公司公布中報，實現(xiàn)銷售收入 8505 萬元，同比減少 3.22%；凈利潤 2209 萬元，同比增加 7.29%。

評論：

1、測井儀器基本持平，測井服務(wù)大幅度滑坡

得益于過鉆頭測井儀放量，測井儀器板塊收入同比增加 17%，小井眼、過鉆頭及LWD 測井儀器對于開發(fā)非常規(guī)、儲層非均質(zhì)性強的難動用區(qū)塊不可或缺，較少受油價沖擊。測井服務(wù)板塊受油價下滑沖擊，收入、毛利大幅滑坡，幅度超預(yù)期。

2、安埔勝利盈利略超預(yù)期

安埔勝利并表一個月，實現(xiàn)利潤 1600 萬元，基本未受油價下滑沖擊。雖然中亞地區(qū)存在貨幣大幅貶值的壓力， 但公司可以通過合同條款對沖。 收購安埔勝利后，鉆機業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)測井業(yè)務(wù)可以形成良好的協(xié)同，并且為新測井儀器實井測試掃除障礙，有助于加快商業(yè)化進程。

3、丹格拉煉廠除消費稅外，其余稅費全部減免

中報披露，丹格拉煉廠除消費稅外的其他稅種 100%免予征收。公司和塔吉克政府簽署了合作備忘，雙方在互利互惠的基礎(chǔ)上進行油氣勘探開發(fā)的合作。

4、公司戰(zhàn)略規(guī)劃明晰，投資價值彰顯，維持“強烈推薦-A”評級。

公司業(yè)務(wù)長期局限在測井細分高端市場，發(fā)展低于市場預(yù)期。公司希望通過項目投資以及收購兼并，實現(xiàn)從設(shè)備研發(fā)制造到油田開采和油田服務(wù)一體化，確有成效。預(yù)計 2015-17 年 EPS 為 0.30 元、 0.49 元和 0.67 元（假定定增 16 年實施完畢），公司收購安埔勝利、增資東營和力后，業(yè)績成長確定。考慮到東營和力的潛力以及公司在北美的部署值得期待，維持評級為“強烈推薦-A”評級。

風險提示： 丹格拉項目進展慢于預(yù)期。