步步高(002251) 南城百貨并表帶來收入大幅提升,線下實體持續(xù)支持電商發(fā)展步步高 2015H1 實現(xiàn)營業(yè)收入 80.6 億,同比增長 25.22%;歸屬上市公司股東凈利潤 2.41 億,同比下降 12.73%。剔除南城百貨 H1 實現(xiàn)收入 66億左右,同比微增長,剔除南城百貨 H1 實現(xiàn)利潤約 1.8 億,以此估算整個上半年電商投入金額接近 1 億(2.76 億減去 1.8 億)。上半年公司: 1)云猴全球購全面上線,上線不到 3 個月達到峰值日訂單 2.36 萬單,9 月 20 日達到日訂單 10 萬單,跨境電商發(fā)展迅速;2)便利店加盟簽約達到 7000 家;3)APP 裝機超過 300 萬;4)新開超市業(yè)態(tài)門店 3 家,百貨業(yè)態(tài)門店 1 家。整體來看,公司提出的大會員、大支付、大電商、大物流、大便利五大戰(zhàn)略均在有條不紊的推進當中。 CPI 維持低位至毛利率同比下降,剔除南城百貨營收微增長 (1)公司 15Q1、Q2 營收同比分別增長 21.15%、30.61%,剔除掉南城百貨并表影響,整個上半年營收同比增長 3%左右,行業(yè)壓力仍在;(2)15H1 毛利率同比減少 0.80pp 至 22.15%,Q1、Q2 毛利率分別下降 0.62pp、1.08pp 至 21.84%、22.53%。毛利率下降主要由于 CPI 維持低位,實體依舊疲軟所致;(3)15H1 銷售管理費用率增加 1.05pp 到 17.78%,其中人工費用、租金、折舊、運營費用分別增長 30.11%、37.64%、49.22%、36.43%,各項費用增速依舊高于收入增速,剛性費用上漲壓力仍在。 盈利預測及投資建議 公司作為區(qū)域零售公司轉型典范,戰(zhàn)略、執(zhí)行力較行業(yè)領先,享有估值溢價,預計公司 15-17 年 EPS 分別為 0.66 元、0.75 元、0.83 元,當前股價對應 15 年 23XPE,0.66XPS,維持“買入”評級,公司合理股價 20 元。 風險提示:實體零售疲軟,新業(yè)務進展較慢 責任編輯:黃榮益 |
【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網(wǎng)站無關。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權所有,相關網(wǎng)站或媒體若要轉載須經七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。
七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負責人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產業(yè)中心負責人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調研 | 價值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經營許可證[浙字第05637號]