海蘭信(300065)

公司近況

公司員工持股計劃管理人北信瑞豐基金管理有限公司于 2015年 8月 27 日~2015 年 9 月 2 日期間通過深圳證券交易所競價交易的方式購買海蘭信股票共計 1,722,700 股，占公司總股本的比例為0.8184%，購買均價為 17.34 元/股。截止 9 月 2 日，公司員工持股計劃已完成股票購買，總金額約 3,000 萬元，鎖定期一年，資金來源為公司第一大股東。

評論

公司多次員工持股計劃、大股東增持彰顯對未來發(fā)展信心。 公司在 2014 年 12 月份也進(jìn)行了員工持股計劃，購買 211 萬股公司股票，占總股本的 1%，總金額約為 3,700 萬元，資金來源為員工自籌資金。 2015 年 7 月 15 日以來，大股東增持公司股份 198 萬股，占總股本的 0.94%，增持后擁有公司總股本的 19.4%。同時大股東參與公司收購勞雷的非公開發(fā)行，擬以 19.13 元/股的價格認(rèn)購 1,047 萬股，總金額為 2 億元。多次員工持股計劃、大股東增持彰顯對未來發(fā)展信心。

公司與江蘇揚子江船業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，顯著提升未來業(yè)績。揚子江船業(yè)集團(tuán)是我國實力最雄厚的民營造船企業(yè)，是少數(shù)能夠在宏觀不景氣周期持續(xù)盈利的造船企業(yè)，其 2014 年實現(xiàn)營業(yè)收入136.7 億元，凈利潤 34.8 億元，集團(tuán)手持訂單共 118 艘價值 47.5億美金。揚子江船業(yè)承諾將海蘭信的產(chǎn)品放在供應(yīng)列表優(yōu)先位置，若船東不反對則全部使用，這意味著海蘭信將獲得大批量的訂單，尤其是 INS 系統(tǒng)（這是海蘭信業(yè)績最重要的保障也是最核心的突破性產(chǎn)品）將取得顯著訂單突破，單套 INS 系統(tǒng)平均價值在 200萬以上，顯著高于 VDR 等產(chǎn)品，對業(yè)績提升作用十分顯著。

估值建議

維持公司盈利預(yù)測不變，預(yù)計 2015~2016 年 EPS 分別為 0.3 元，0.59 元，當(dāng)前股價對應(yīng) 2015~2016 年 P/E 分別為 52.8x 和 26.8x?？紤]到公司與揚子江船業(yè)的合作將為公司帶來訂單顯著提升， 我們維持“確信買入”評級，但是自 6 月以來中證軍工指數(shù)累計下跌 47%，行業(yè)整體估值水平大幅下降， 我們下調(diào)目標(biāo)價 54.5%至 25 元，對應(yīng) 42.2x 2016e P/E。

風(fēng)險

軍品競標(biāo)的不確定性；新產(chǎn)品市場開拓存在不確定性。