9月是金融市場(chǎng)進(jìn)入秋季的第一個(gè)月,也是夏季假期結(jié)束的第一個(gè)月,難熬的夏季震蕩市場(chǎng)終于要離去,那么今年的九月我們會(huì)面對(duì)的什么呢?
顯然外匯市場(chǎng)乃至金融市場(chǎng)的焦點(diǎn)都在美國(guó)是否加息上,由此市場(chǎng)將步入月一個(gè)逐步緊縮的周期,也可能標(biāo)志著一個(gè)時(shí)代結(jié)束了。理論上這支撐美元上漲,這也是近兩周美元走強(qiáng)的主要因素,那么美元漲勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎?其實(shí)對(duì)加息預(yù)期的消化已經(jīng)持續(xù)差不多1年半,不過這種長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月的美元漲勢(shì)在上月底戛然而止,市場(chǎng)出現(xiàn)了又一個(gè)焦點(diǎn)就是中國(guó)引發(fā)的全球增長(zhǎng)疑慮,隨后的全球股票、大宗商品以及外匯市場(chǎng)劇烈震蕩,讓市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒大升,大多數(shù)分析師認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)點(diǎn)將推遲,他們都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)改在今年10月或12月。這種分歧此時(shí)相當(dāng)巨大,中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整究竟能否改變美聯(lián)儲(chǔ)的強(qiáng)硬路線是爭(zhēng)論的焦點(diǎn),這也左右著美元的短期走勢(shì),中國(guó)能否帶動(dòng)整體金融環(huán)境趨弱是個(gè)關(guān)鍵,這或引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)的關(guān)注。但美國(guó)數(shù)據(jù)和美元匯率才是美聯(lián)儲(chǔ)忌憚的根本。上周五晚間出爐的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告本來是影響美聯(lián)儲(chǔ)是否升息的最重要也是最后一個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),不過數(shù)據(jù)沒有給出清晰的答案,美聯(lián)儲(chǔ)官員上周在一次會(huì)議上承認(rèn)市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)影響他們對(duì)政策時(shí)點(diǎn)的選擇,美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)舍爾表示在中國(guó)引領(lǐng)股價(jià)大跌以前,美聯(lián)儲(chǔ)有很強(qiáng)的理由升息,其實(shí)亞洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、大宗商品價(jià)格下跌、美元匯率逼近10年高位都可能令美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)升幅保持在低位,這其實(shí)對(duì)加息不利的消息,但美國(guó)也許沒這么擔(dān)憂,就像上世紀(jì)向日本轉(zhuǎn)嫁危機(jī)一樣,本國(guó)利益才是最主要的,只要美元不大漲,相信加息的聲音依然在主流。
環(huán)境的改變對(duì)其它國(guó)家都是挑戰(zhàn),歐元盡管最近走升,但今年迄今已下跌約7%,趨勢(shì)上看對(duì)歐元是不利的,估計(jì)跌至1.08-1.10區(qū)域是會(huì)很快發(fā)生,而第四季度回到1.05或更低的機(jī)會(huì)很大,果真如此就是歐元連續(xù)第二年下跌,這是歐元問世以來第一次出現(xiàn),歐洲央行沒有能替代量化寬松的更好辦法,美國(guó)、日本的過去都是它的必由之路。
另一個(gè)接受挑戰(zhàn)的國(guó)家是日本,預(yù)計(jì)在低迷中求改變的日本也將繼續(xù)實(shí)施超寬松貨幣政策,日?qǐng)A在117-122徘徊之后將等待日本央行的最終決策,最終向128挺近。日本應(yīng)對(duì)中國(guó)人民幣貶值的方案沒有別的選擇。
受加息困擾的另一個(gè)巨頭就是英國(guó),目前退出歐盟的聲音在民調(diào)中首次占多數(shù),受經(jīng)濟(jì)困擾,英國(guó)央行和美聯(lián)儲(chǔ)一樣面臨升息時(shí)機(jī)難以把握的難題,市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行明年初將升息。英鎊目前相對(duì)保持強(qiáng)勁,目前只要無法回到1.54之上則最終會(huì)跌破1.50水平。
步入9月,全球都屏息以待,市場(chǎng)今年已經(jīng)經(jīng)歷了太多的過山車行情,盡管9月前景顯得撲朔迷離,但一旦趨勢(shì)出現(xiàn)將是真實(shí)的,會(huì)和夏天大不一樣。從長(zhǎng)期趨勢(shì)看,美國(guó)收緊的預(yù)期和歐洲寬松的預(yù)期,基本給長(zhǎng)期趨勢(shì)定調(diào),歐洲央行已經(jīng)下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)測(cè),警告稱經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能受新興市場(chǎng)尤其是中國(guó)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱鉗制,而油價(jià)下跌拖累歐元區(qū)在未來幾個(gè)月內(nèi)陷入通縮,因此,歐洲央行可能必須在展開量化寬松僅六個(gè)月后就采取新舉措,購債計(jì)劃可能會(huì)延長(zhǎng)到2016年9月之后,且可能調(diào)整其規(guī)模和組成。這意味著歐元未來數(shù)月跌至平價(jià)的幾率增加。
對(duì)于商品貨幣來說走勢(shì)分歧,但和中國(guó)過于貼近的澳元前景不妙,澳元兌美元提前到達(dá)0.6850-0.6900的中期低點(diǎn),此地發(fā)起的反彈將引人注目,只要不回到0.7100之上,則未來兩個(gè)月澳元到達(dá)0.65也不是什么難事;新西蘭元和加元兌美元跟其它因素關(guān)聯(lián)較大,首先新西蘭元的走勢(shì)和整體市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度略遠(yuǎn),而加元受油價(jià)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)左右要遠(yuǎn)大于澳元,因此走勢(shì)不同,美元兌加元的下一個(gè)坎基本在1.35附近。
對(duì)新興市場(chǎng)貨幣的前景來看是悲觀的,中國(guó)央行8月11日讓人民幣貶值近2%的行動(dòng),引發(fā)投資的擔(dān)憂,毋容置疑,中國(guó)經(jīng)濟(jì)在放緩,人民幣下行壓力仍存在,這輪金融市場(chǎng)的震蕩已經(jīng)升至2008-2009年危機(jī)以來的最高位,流動(dòng)性下降是事實(shí),也許“中國(guó)新常態(tài)”需要全球市場(chǎng)適應(yīng),全球流動(dòng)性狀況波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)是切實(shí)存在的,不過不可能出現(xiàn)市場(chǎng)崩潰的情況,20年前,中國(guó)制訂“九五”計(jì)劃(1996-2000年)首次提出從根本上轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式,20年后,產(chǎn)能過剩進(jìn)一步加劇,昭示著調(diào)結(jié)構(gòu)仍將是中國(guó)制訂“十三五”規(guī)劃(2016-2020年)的重頭戲。翻看過往規(guī)劃,國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)屢屢超標(biāo)是常態(tài)。眼下超低是不是新常態(tài)呢?現(xiàn)在關(guān)鍵問題不是能不能保持在7%的問題,如果不解決現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)面臨的一些重大問題,那么即便保住7%,也沒有未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),中國(guó)如果下大力氣進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整,中期增長(zhǎng)能保住6.5%就可能未來有一個(gè)比較樂觀的前景。這可能又需要一個(gè)20年的演化過程,但中國(guó)未富先老,只有五到十年的調(diào)整期,不解決更危險(xiǎn)!根據(jù)官方的測(cè)算,十三五末要實(shí)現(xiàn)雙翻番目標(biāo),GDP增速維持在6.5%左右就可以了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)過去30余年高度依賴投資,投資在GDP的比重從1990年35%上升到2014年的48%,遠(yuǎn)超歐、美、日等發(fā)達(dá)國(guó)家??纯丛S多車站、機(jī)場(chǎng)、高速,都是虧損的,這種太超前做法后面且需要消化的。而用改善民生也是拉動(dòng)GDP的方式見效沒有投資那么快,但這種痼疾遲早要爆發(fā),人民日?qǐng)?bào)刊文說新常態(tài)下不是不要GDP,而是要有質(zhì)量、有效益、可持續(xù)的GDP。說得好,做到不易。
目前中國(guó)股市、人民幣匯率都有了重大變化,央行官員說到位了,是真的嗎?關(guān)鍵是投資者信不信?市場(chǎng)會(huì)給答案,當(dāng)官的畢竟不是上帝。
此外,通過完善稅制改革,也是影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)大塊頭,也是硬骨頭。中國(guó)軟著陸的時(shí)間還真不好判斷。
其實(shí)至8月底,全球恐慌指數(shù)已經(jīng)到達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的高位,波動(dòng)率居高不下,按照金融風(fēng)暴時(shí)的理論,波動(dòng)率逆轉(zhuǎn)卻可能需要好幾個(gè)月。我們這個(gè)月必須觀察美聯(lián)儲(chǔ)在17日的政策決議、企業(yè)財(cái)報(bào)及中國(guó)的舉措以及數(shù)據(jù),高度警惕,中國(guó)是全球第二大經(jīng)濟(jì)體,還是地緣政治大國(guó),雖然情況不錯(cuò),但從資本市場(chǎng)方面來看,中國(guó)仍是處于相當(dāng)初期階段的新興市場(chǎng),目前可能很多投資者忘了這一點(diǎn)。他們?cè)诠墒猩系男鷩桃苍S不適合中國(guó),按西方理論來中國(guó)對(duì)沖恐怕血流成河吧。
總之,本月可能決定未來數(shù)月的趨勢(shì),展望本周市場(chǎng)可能在焦慮中期待下周的來臨,英國(guó)、加拿大、新西蘭和韓國(guó)央行將召開政策會(huì)議,還有多國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)、工業(yè)生產(chǎn)、CPI和PPI等數(shù)據(jù)將出爐,在中國(guó)沒有出現(xiàn)大跌的前提下,區(qū)間震蕩的機(jī)會(huì)偏大。(節(jié)選)
歐元兌美元可能守住1.1250的阻力,向下測(cè)試1.10檔,跌破則不利于下周美聯(lián)儲(chǔ)加息;若中國(guó)股市大跌則不排除恐慌情緒使得歐元重返1.13之上,那將是較好的賣出時(shí)機(jī)。 責(zé)任編輯:張文慧 |
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