去年3月，財經博客Zero Hedge文章稱，市場出現了大量買入美國國債的買家，每周買入金額高達數十億美元。一年之后，該網站才得以證實，該買家不是別人，正是中國通過位于比利時的歐洲結算系統(tǒng)，一路買入美國國債。

不過，自2015年3月起，中國已開始拋售在2013年和2014年大量買入的美國國債。8月起，作為中國允許人民幣貶值以及后續(xù)措施的一部分，中國繼續(xù)拋售持有的大量美國國債，以降低外匯儲備規(guī)模，并將出售美債所獲得美元用于買入人民幣，以抑制單邊押注人民幣下跌。彭博此前調查顯示，市場對于人民幣貶值的預期仍將持續(xù)，隨著這一壓力的進一步釋放，規(guī)模全球第一的中國外匯儲備甚至將出現20多年來首次年度負增長。

然而，就在中國減持美國國債時，美國債券基金則在入場買進。這種買入行為在一定程度上解釋了中國的拋售并未導致美國國債收益率上升的原因。

那么問題來了，究竟誰在買入？

《華爾街日報》報道，一個由前耶魯大學的數學天才管理的，鮮為人知的紐約對沖基金，近期正購入數百億美元的美國國債。這家由Jeffrey Talpins擔任首席投資官的名為“要素資本（Element Capital）”的基金，已成為在過去10個月中幾十場政府債券拍賣的最大買家，在近期一些涉及金額高達300億美元的債券拍賣中，要素資本買入金額相當于發(fā)行總額的10%。分析師稱，該基金的買入金額非比尋常。要素資本也因此吸引了美國財政部和華爾街的注意。

Talpins曾就職于花旗集團和高盛集團?！都~約時報》報道，2005年，當Talpins在Vega資產管理擔任交易員期間，曾被《交易員月刊》（Trader Monthly）評為前30名30歲以下的頂尖交易員之一。

近年來，要素資本管理資金規(guī)模已經大幅增長。至2014年11月，該基金管理的資金規(guī)模已達到50億美元。彭博社報道，去年7月，該基金吸引了蘇格蘭皇家銀行北美地區(qū)的銷售主管Richard Tang的加入。要素資本在沃頓商學院投資與貿易集團的演講中表示，該基金已超過9年連續(xù)實現高額回報，平均年度回報率高于20%。該基金的基金經理表示，政府債券的投資所帶來的套利機會，是該基金一直以來高回報率的主要推動力。

然而，除此之外，要素資本似乎并不樂于“分享”其投資策略。一位曾參與政府債券交易的交易員稱，他們通常知道拍賣競標者的身份，但要素資本從不分享他們的投資策略，盡管他們經常會問到。

這也是美國財政部關注這家小型對沖基金的原因?！度A爾街日報》指出，美國財政部希望了解誰是政府債券的真正買家，部分原因是他們更傾向售予長期持有者，如養(yǎng)老基金，保險公司及央行。財政部官員擔心，以交易為導向的買入，可能會增加市場波動，并推高借貸成本。

Wedbush證券的Scott Skyrm表示，“如果發(fā)行債券，你會更喜歡那些‘粘性投資者’?！?/p>