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馬克·泰爾:七種致命的投資信念

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-09-10 12:11:38 來源:新浪微博

對如何才能獲得投資成功,大多數(shù)投資者都持有錯誤的信念。像沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯這樣的投資大師是不會有這些信念的。最普遍的錯誤認(rèn)識就是我所說的七種致命的投資信念。


  要了解這七種錯誤觀念,你得先知道他們錯在哪里。

 

  致命投資信念一:要想賺大錢,必須先預(yù)測市場的下一步動向。


  現(xiàn)實:在對市場的預(yù)測上,成功的投資者并不比你我強。


  這可不是信口雌黃。


  在1987年10月股市崩潰前一個月,喬治·索羅斯出現(xiàn)在《財富》雜志的封面上。雜志刊登了他的這樣一段話:

  “美國股票飆升到了遠(yuǎn)超過基本價值的程度,并不意味著它們一定會暴跌。不能僅僅因為市場被高估就斷定它不可維持。如果你想知道美國股票會被高估到什么程度,看看日本就行了。”


  盡管他對美國股市持樂觀態(tài)度,但他也感覺到了股崩的逼近——日本的股崩。在1987年10月14日《金融時報》上的一篇文章中,他重申了這一看法。


  一星期后,索羅斯的量子基金隨著美國股市(不是日本股市)的崩盤而劇損3.5億多美元。他全年的盈利在短短幾天內(nèi)被席卷一空。


  索羅斯承認(rèn):“我在金融上的成功與我預(yù)測事件的能力完全不相稱?!?/p>


  巴菲特呢?他對市場下一步將如何變化根本不關(guān)心,對任何類型的預(yù)測也毫無興趣。對他來說,“預(yù)測或許能讓你熟悉預(yù)測者,但絲毫不能告訴你未來會怎樣?!?/p>


  成功的投資者并不依賴對市場走勢的預(yù)測。事實上,巴菲特和索羅斯可能都會毫不猶豫地承認(rèn):如果他們依靠的是市場預(yù)測,他們一定會破產(chǎn)。


  預(yù)測對互助基金的推銷和投資業(yè)務(wù)通訊來說是必需的,但并非成功投資的必要條件。

 

  致命投資信念二:“權(quán)威”信念——即便我不會預(yù)測市場,總有其他人會,而我要做的只是找到這么一個人。


  現(xiàn)實:如果你真的能預(yù)見到未來,你是站在房頂上大聲談?wù)撍€是閉緊嘴巴,開一個傭金賬戶然后大發(fā)橫財?


  伊萊恩·葛莎莉本是個不知名的數(shù)字分析家。1987年10月12日,她預(yù)測說“股市崩潰就在眼前”。一個禮拜后,“黑色星期一”降臨了。


  剎那間,她變成了媒體寵兒。而幾年之內(nèi),她就把她的名聲轉(zhuǎn)化成了一筆財富。


  她是怎么做的?遵循她自己的建議嗎?


  不。實際上,資金如潮水般涌入她的互助基金,不到一年就達(dá)到了7億美元。只收1%的管理費,她一年就入賬700萬美元。業(yè)績真不錯。此外,她還開始發(fā)表投資業(yè)務(wù)通訊,而訂閱者很快就增加到了10萬人。


  權(quán)威地位的商業(yè)價值讓伊萊思·葛莎莉發(fā)了財——但她的追隨者們卻沒有這么幸運。


  1994年,她的互助基金的持股者們不聲不響地投票決定終止該基金的運營。原因是:平庸的表現(xiàn)和資產(chǎn)基數(shù)的萎縮。這項基金的年平均回報率是4.7%,而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年平均漲幅為5.8%。


  在一炮走紅后的第17年,伊萊恩·葛莎莉仍保留著她的權(quán)威加媒體寵兒的地位——盡管她的基金已經(jīng)失敗,她的業(yè)務(wù)通訊已經(jīng)停發(fā),她的整體預(yù)測記錄也糟糕至極。


  例如,在1996年7月21日道瓊斯指數(shù)達(dá)到5452點時,有報道說她預(yù)測道指“可以沖到6400點”。但僅僅兩天之后,她便宣布“股市可能下跌15%~25%”。


  這就叫兩頭顧。


  這是她在1987-1996年所做的14次預(yù)測中的兩次。在這14次預(yù)測中,只有5次是正確的。


  也就是說,她的預(yù)測成功率是36%。就是用拋硬幣的方法,你也會預(yù)測得更準(zhǔn)——并賺更多的錢。


  而伊萊恩·葛莎莉只是一長串曇花一現(xiàn)的市場權(quán)威之一。


  還記得喬·格蘭維爾嗎?他在20世紀(jì)80年代初期是媒體的寶貝——直到他在1982年道指達(dá)到800點左右的時候,建議他的追隨者們拋掉手中的一切并做空市場。


  眾所周知,1982年是80年代大牛市的起始年。但格蘭維爾仍不斷敦促人們做空市場……直到道指一路升至1200點。


  于是格蘭維爾被羅伯特·普萊切特取代了。與格蘭維爾不同的是,普萊切特預(yù)測到了80年代的牛市。但在1987年股崩之后,普萊切特又宣布牛市結(jié)束,預(yù)測說道指將在90年代早期跌到400點。這就像是用一把雙筒霰彈槍也會脫靶一樣。


  20世紀(jì)90年代的網(wǎng)絡(luò)繁榮制造了另一批媒體“英雄”,但在納斯達(dá)克指數(shù)于2000年3月開始狂跌后,他們之中的大多數(shù)都銷聲匿跡了。


  如果一個人確實能永遠(yuǎn)做出準(zhǔn)確的市場預(yù)測,他或她就會避開世界媒體對這類人物的無休止搜尋。那位叫“無名氏”的圣人說得再正確不過了:“預(yù)測是很難的,尤其是對未來變化的預(yù)測?!?/p>


  媒體“權(quán)威”是靠談?wù)撏顿Y、出售建議或收取資金管理費來賺錢的。但正如約翰·特雷恩在《點石成金》中所說:“一個知道如何將鉛變成黃金的人是不會為每年100美元的報酬而把這個秘密告訴你的?!备鼊e說在CNBC上免費告訴你了。


  這就是巴菲特、索羅斯和其他靠實際投資賺錢的投資大師很少談?wù)撍麄兊男袆?,也很少預(yù)測市場的原因。通常來講,就連他們的基金股東也不知道自己的錢被投到了什么地方!

 

  致命投資信念三:“內(nèi)部消息”是賺大錢的途徑。


  現(xiàn)實:沃倫·巴菲特是世界上最富有的投資者。他最喜歡的投資“消息”來源通常是可以免費獲得的:那就是公司的年報。


  當(dāng)喬治·索羅斯于1992年用100億美元的巨額空頭沖擊英鎊時,他獲得了“擊垮英格蘭銀行的人”的稱號。


  他并不孤單。有眼睛的人都可以看出英鎊瀕臨崩潰的跡象。就算沒有數(shù)千,也有數(shù)百其他交易者隨著英鎊的急劇貶值發(fā)了財。


  但全力投入的只有索羅斯,也只有他將20億美元之多的利潤帶回了家。


  現(xiàn)在巴菲特和索羅斯都已名揚天下,已經(jīng)有高高在上的資格了。但當(dāng)他們開始投資時,他們什么也不是,也別指望受到特別歡迎。而且,巴菲特和索羅斯在出名之前的投資回報都比現(xiàn)在要高??梢?,對他們之中的任何一個來說,現(xiàn)在以任何方式利用內(nèi)部消息顯然不會有太多好處。


  就像巴菲特所說:“就算有足夠的內(nèi)部消息和100萬美元,你也可能在一年內(nèi)破產(chǎn)?!?/p>

 

  致命投資信念四:分散化。


  現(xiàn)實:沃倫·巴菲特的驚人成就是靠集中投資創(chuàng)造的。他只會重點購買他選定的六家大企業(yè)的股票。

  根據(jù)喬治·索羅斯所說,重要的不是你對市場的判斷是否正確,而是你在判斷正確的時候賺了多少錢,在判斷錯誤的時候又賠了多少錢。索羅斯的成功要訣與巴菲特的完全一樣:用大投資創(chuàng)造遠(yuǎn)高于其他投資潛在損失的巨額利潤。


  分散化策略的效果則恰恰相反:你持有許多公司的少量股票,就算其中的一只股票瘋漲,你的總資產(chǎn)可能也變化不大。


  所有成功投資者都會告訴你:分散化投資是荒唐可笑的。


  但你的華爾街顧問們大概不會這樣說。

 

  致命投資信念五:要賺大錢,就要冒大險。


  就像企業(yè)家一樣,成功投資者是很不喜歡風(fēng)險的,他們會盡可能地回避風(fēng)險,讓潛在損失最小化。


  在幾年前的一次管理研討會上,學(xué)者們一個接一個地宣讀了有關(guān)“企業(yè)家性格”的論文。他們彼此之間分歧極大,但有一點是一致的:企業(yè)家有很強的風(fēng)險承受能力,事實上,大多數(shù)企業(yè)家都樂于冒險。


  在會議行將結(jié)束時,聽眾中的一名企業(yè)家站起來說,他對他聽到的東西感到吃驚。他說作為一名企業(yè)家,他會竭盡全力回避風(fēng)險。他還認(rèn)識其他許多成功的企業(yè)家,但在哪里都很難找到比他們更厭惡風(fēng)險的人。


  成功企業(yè)家厭惡風(fēng)險,成功投資者也是一樣。規(guī)避風(fēng)險是積累財富的基礎(chǔ)。與學(xué)者們的論調(diào)截然相反的是,如果你去冒大險,你更有可能以大損失而不是大盈利收場。


  像企業(yè)家一樣,成功投資者們知道賠錢比賺錢容易。這就是他們更重視避免損失而不是追逐利潤的原因。


  致命投資信念六:“系統(tǒng)”信念:某些地方的某些人已經(jīng)開發(fā)出了一種能確保投資利潤的系統(tǒng)——技術(shù)分析、原理分析、電腦化交易、江恩三角(指20世紀(jì)上半葉的金融炒作大師威廉·德爾伯特·江恩的幾何分析法)。甚至占星術(shù)的神秘結(jié)合。


  現(xiàn)實:這種信念是“權(quán)威”信念的必然產(chǎn)物——只要一名投資者使用某位權(quán)威的系統(tǒng),他賺的錢就會像這位權(quán)威(自稱能賺到的)一樣多。這種普遍的致命投資信念正是推銷商品交易系統(tǒng)的人能夠賺大錢的原因。


  “權(quán)威”和“系統(tǒng)”信念的根源是相同的:對確定性的渴望。


  當(dāng)有人就一本描寫沃倫·巴菲特的書向他提了一個問題時,他回答說:“人們在尋找一個公式?!本拖袼f,人們希望找到正確的公式,把它輸入電腦,然后舒舒服服地坐在那里看錢往外冒。

 

  致命投資信念七:我知道未來將會怎樣——而且市場“必然”會證明我是對的。


  現(xiàn)實:這種信念是投資狂熱的一個常見特征。就在1929年股崩前幾個星期,實際上每個人都相信歐文·費希爾的話:“股市已經(jīng)到達(dá)了一個新的永久性高點……”當(dāng)黃金價格在20世紀(jì)70年代暴漲時,人們很容易相信惡性通貨膨脹是不可避免的。在雅虎、亞馬遜、電子港灣和數(shù)百家“網(wǎng)絡(luò)炸彈企業(yè)”的股價天天上漲時,你很難反駁20世紀(jì)90年代的華爾街頌歌——“利潤不是問題”。


  這是第一種投資信念的一個更強大的變種,意味著你必須能夠預(yù)測未來——但它的殺傷力也大得多。


  那些相信自己只有預(yù)見到未來才能賺錢的投資者在尋找著“正確”的預(yù)測方法。那些執(zhí)迷于第七種致命投資信念的投資者認(rèn)為他們已經(jīng)知道未來將會怎樣。所以當(dāng)狂熱平息時,他們已經(jīng)失去了大部分資本——有時候還有他們的房子和衣服。


  帶著教條思想進(jìn)入市場是所有七種致命投資信念中最有害的一種。


  光有信念是不夠的


  盡管錯誤的信念必然會讓你誤入歧途,但光有正確的信念也是不夠的。


  在我研究打破僵局者的策略時,我的研究對象之一是一個樂于與陌生人交談的可愛的法國人。像其他打破僵局者一樣,他相信所有人都是有趣的。但他仍覺得在開始一段談話之前必須要等待機會,比如一個晚會或與某個陌生人邂逅于一家自助餐廳。


  我剛把“他/她是個有趣的人嗎?”這種打破僵局者的思考方法教給他,他就不再等待機會了。他開始和經(jīng)過他身邊的每一個人交談。


  可見,要想讓任何思考習(xí)慣成為你自己的習(xí)慣,你必須具備思考習(xí)慣的全部四個結(jié)構(gòu)要素——信念、思考方法、有支持作用的情緒和相關(guān)技巧。

 

  投資“圣杯”


  當(dāng)我在1974年進(jìn)入投資界時,我對思考習(xí)慣和方法一無所知,但我是全部七種致命投資信念的虔誠實踐者。


  我出版了名為《世界金融分析家》的業(yè)務(wù)通訊,而且作為一個利用20世紀(jì)70年代的通貨膨脹小賺一筆的黃金投機者,我自己也獲得了一點“權(quán)威”地位。


  但是我最終發(fā)現(xiàn)……


  在我結(jié)識的幾十位市場“權(quán)威”中,在市場預(yù)測上比我高明點的一個也沒有。


  我見過的基金管理者中也沒有一個擅長市場預(yù)測;而且他們幾乎全都不能穩(wěn)定地為他們的投資者盈利——因此也全都不是市場上的常勝將軍。


  我曾經(jīng)問他們之中的一個:既然你這么善于預(yù)測(至少他自己是這么宣傳的),你為什么只去管理其他人的錢而自己不投資呢?他的回答多少“透露了一個秘密”。


  “這樣做沒有虧損風(fēng)險,”他說,“我管理資金能得到20%的利潤,但我并不分擔(dān)損失?!?/p>


  一位在自己所管理的基金失敗后又被其他基金以高薪聘去的基金經(jīng)理則讓我們看清了一切,他的新雇主在接受采訪時強調(diào),這位經(jīng)理“近期的糟糕表現(xiàn)與他往自己的基金中注入新資金的能力毫無關(guān)系”。


  我認(rèn)識一些靠推銷投資和交易系統(tǒng)賺錢但自己卻從不使用這些系統(tǒng)的人。每過18個月左右,他們就會帶著一種新系統(tǒng)回到市場……又是一種他們從不使用的系統(tǒng)。


  我也開發(fā)了我自己的預(yù)測系統(tǒng)——當(dāng)然,我也會在宣傳中鼓吹這個系統(tǒng)。它一度是有效的,但在浮動匯率時代到來后,它就再也沒有發(fā)揮過作用。

 

  我開始想,對投資“圣杯”的追求或許是徒勞的。


  具有諷刺意味的是,正是在徹底放棄了這種追求后,我才找到了答案……并認(rèn)識到我過去的努力方向是完全錯誤的。


  問題不在于無知,不在于某件我不了解的事。問題在于:我在投資決策時所遵循的錯誤思考習(xí)慣。


  在改變了思考習(xí)慣后,我才發(fā)現(xiàn)在市場中穩(wěn)定盈利原來是這么容易。當(dāng)你學(xué)到了沃倫·巴菲特和喬治·索羅斯的制勝投資習(xí)慣后,你也會發(fā)現(xiàn)這一點。


  你第一次進(jìn)入投資世界時會帶著一些在一生中逐漸養(yǎng)成的未經(jīng)檢驗的習(xí)慣、信念和思考方法。如果它們是正確的,幫助你賺得并保住了財富,那么你是少數(shù)幸運兒之一。


  但對大多數(shù)人來說,成長過程中在某些地方(誰知道在什么地方)學(xué)到的思考習(xí)慣會讓我們賠錢而不是賺錢。


  況且,如果我們陷入七種致命投資信念中的任何一種,我們就會在不知不覺地往我們的現(xiàn)有習(xí)慣中又添加了一些壞習(xí)慣。


  改變習(xí)慣并非易事——問問抽煙的人就知道了。但并不是不可能的。

 

改變習(xí)慣的第一步就是去了解我們應(yīng)該學(xué)習(xí)的習(xí)慣。

 

 

責(zé)任編輯:張文慧

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