新的國際金融監(jiān)管形勢(shì)對(duì)中國的影響

　　一、促進(jìn)了我國金融市場(chǎng)的體系建設(shè)和制度創(chuàng)新

　　1.分類監(jiān)管是證券市場(chǎng)的重大創(chuàng)新

　　2007年7月2日,中國證監(jiān)會(huì)向派出機(jī)構(gòu)下發(fā)《證券公司分類監(jiān)管工作指引(試行)》和相關(guān)通知,標(biāo)志著中國證券業(yè)迎來了“以證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ),結(jié)合公司市場(chǎng)影響力”的分類監(jiān)管時(shí)代。經(jīng)過近兩年的試行,2009年5月26日,《證券公司分類監(jiān)管規(guī)定》正式實(shí)施。新規(guī)定簡化了評(píng)價(jià)指標(biāo),并鼓勵(lì)券商創(chuàng)新;鼓勵(lì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)?；?jīng)營,根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行網(wǎng)點(diǎn)布局;在資產(chǎn)業(yè)務(wù)方面,用資產(chǎn)管理凈收入指標(biāo)取代之前的受托管理本金指標(biāo),更為公平合理;鼓勵(lì)券商加強(qiáng)成本管理,改變粗放經(jīng)營模式。

　　為應(yīng)對(duì)國際金融監(jiān)管新趨勢(shì),證監(jiān)會(huì)在完善市場(chǎng)體系方面也有很多重大舉措,其中包括:籌備創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng);進(jìn)行發(fā)行制度的改革;完善中關(guān)村(000931,股吧)代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍;積極擴(kuò)大公司債券市場(chǎng)規(guī)模,促進(jìn)交易所和銀行間債券市場(chǎng)統(tǒng)一互聯(lián);進(jìn)一步完善上市公司并購重組制度規(guī)則,支持符合國家產(chǎn)業(yè)政策的并購重組等。

　　2009年3月31日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,辦法自5月1日起實(shí)施,籌備十余年之久的創(chuàng)業(yè)板開啟。

　　2009年6月10日,證監(jiān)會(huì)正式公布《關(guān)于進(jìn)一步改革和完善新股發(fā)行體制的指導(dǎo)意見》并于22日正式實(shí)施,其中包括單一賬戶申購上限原則不超過千分之一、投資者只能使用一個(gè)賬戶申購等一系列指導(dǎo)意見。

　　2.期貨業(yè)分類監(jiān)管啟動(dòng)

　　中國證監(jiān)會(huì)于2009年8月19日發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定(試行)》,并于9月1日開始實(shí)施。期貨公司分類是指以期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力為基礎(chǔ),結(jié)合公司市場(chǎng)影響力和持續(xù)合規(guī)狀況,按照分類監(jiān)管規(guī)定評(píng)價(jià)和確定期貨公司的類別,以有效實(shí)施對(duì)期貨公司的監(jiān)督管理,合理配置監(jiān)管資源,提高監(jiān)管效率,促進(jìn)期貨公司持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

　　中國證監(jiān)會(huì)也多次表示,要在風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受的前提下,支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)有序創(chuàng)新,推進(jìn)期貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制建設(shè),深化期貨品種創(chuàng)新,有效滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求。

　　3.銀行業(yè)加強(qiáng)以資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ)的資本充足率等指標(biāo)監(jiān)管

　　在銀監(jiān)會(huì)2009年第三次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)會(huì)上,銀監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)要求銀行業(yè)一定要堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線;要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)要切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理,年內(nèi)須將撥備覆蓋率提高到150%以上;要求中小商業(yè)銀行更加注意保持資本充足率的穩(wěn)定,并考慮可能進(jìn)一步提高;要求商業(yè)銀行控制房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn),嚴(yán)格執(zhí)行“二套房”標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格按規(guī)定執(zhí)行住房按揭貸款首付款比例和貸款利率。

　　2009年8月中旬,銀監(jiān)會(huì)曾向商業(yè)銀行下發(fā)了《關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補(bǔ)充機(jī)制的通知(征求意見稿)》,對(duì)當(dāng)前商業(yè)銀行建立動(dòng)態(tài)資本補(bǔ)充機(jī)制提出明確要求,劃定了銀行核心資本充足率底限,并表示銀行交叉持有的次級(jí)債將從附屬資本中全額扣除。銀監(jiān)會(huì)最新表態(tài),對(duì)銀行間交叉持有的次級(jí)債從附屬資本中扣除,將按照“老債老辦法,新債新辦法”執(zhí)行,同時(shí),銀行互相持有的新增次級(jí)債將分年從持有方附屬資本中扣除。

　　2010年年底開始,巴塞爾新資本協(xié)議將在我國大型銀行特別是那些擁有較多境外分支機(jī)構(gòu)的銀行開始實(shí)施。巴塞爾協(xié)議被公認(rèn)為國際銀行界的“游戲規(guī)則”,代表了現(xiàn)代銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展方向。我國新資本協(xié)議研究和規(guī)劃項(xiàng)目組根據(jù)巴塞爾委員會(huì)議2009年發(fā)布的《新資本協(xié)議框架完善意見》等文件,對(duì)商業(yè)銀行《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本計(jì)量內(nèi)部模型法監(jiān)管指引》等7個(gè)監(jiān)管文件進(jìn)行了修改,體現(xiàn)了國際監(jiān)管規(guī)則的最新要求。

　　二、促進(jìn)了投資者教育工作的深入開展

　　中國證監(jiān)會(huì)2007年5月11日下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育、強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管有關(guān)工作的通知》,要求證券、基金、期貨公司向投資者充分揭示風(fēng)險(xiǎn),真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息,例如期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)要積極宣講股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)特征及其與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)操作的顯著差異。

　　上海證券交易所、深圳證券交易所專門設(shè)立了投資者教育網(wǎng)站;各大券商、基金、期貨公司和財(cái)經(jīng)媒體的主頁都專門開設(shè)了投資者教育專欄。

　　2007年7月19日,中國銀監(jiān)會(huì)建成并開放公眾教育服務(wù)區(qū),這是國內(nèi)首個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公眾教育場(chǎng)所,通過現(xiàn)場(chǎng)專業(yè)咨詢?nèi)藛T、宣傳冊(cè)、展板、電子設(shè)備等,向公眾提供金融產(chǎn)品、服務(wù)、監(jiān)管等方面的基礎(chǔ)知識(shí)和相關(guān)信息。

　　投資者是金融市場(chǎng)發(fā)展的根本力量,無論是成熟市場(chǎng)還是新興市場(chǎng)的金融發(fā)展歷史都表明,投資者教育是各個(gè)國家或地區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)重要工作,也是一項(xiàng)長期的、基礎(chǔ)性的工作。

　　境外主要證券市場(chǎng)都很早就開始開展投資者教育。美國證券交易委員會(huì)在1994年設(shè)立了“投資者教育及協(xié)助中心”,協(xié)調(diào)全國的投資者教育活動(dòng);英國金融服務(wù)監(jiān)管局在1998年專門成立投資者關(guān)系部,將投資者教育作為一項(xiàng)戰(zhàn)略;日本東京證券交易所在交易所網(wǎng)站里開設(shè)“投資者信息”欄目,介紹證券市場(chǎng)和證券產(chǎn)品知識(shí);新加坡交易所通過在線股票模擬交易增加投資的趣味性,既可以吸引新投資者,也可以豐富現(xiàn)有投資者的知識(shí)和技能;芝加哥期權(quán)交易所于2004年10月建立專門的投資者教育欄目,目前每月都有200萬人次的訪問量,大部分用戶為個(gè)人投資者。

　　我國期貨市場(chǎng)也在嘗試采用這種方式。比如,期貨公司設(shè)立模擬交易平臺(tái),一方面潛在投資者通過模擬能熟悉交易流程,感受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面,投資者模擬交易的記錄可以作為以后申請(qǐng)?jiān)谥袊鹑谄谪浗灰姿_戶、參與股指期貨交易的一項(xiàng)評(píng)估指標(biāo)。由于金融期貨風(fēng)險(xiǎn)較大,所以通過先對(duì)有經(jīng)驗(yàn)、熟知交易規(guī)則、了解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的客戶放開,降低整體金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)程度,有利于金融市場(chǎng)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

　　三、為我國衍生品市場(chǎng)的建設(shè)提供了良好機(jī)遇

　　次貸危機(jī)以及新的國際金融監(jiān)管體制變革使我國金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展成為必須:一是通過衍生品提供風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制;二是可以提高金融市場(chǎng)效率,提升國際競(jìng)爭力;三是完善多層次金融市場(chǎng)體系的需要;四是通過提供避險(xiǎn)機(jī)制吸引國際資本,推進(jìn)合格境外投資者制度的發(fā)展。

　　我國在金融衍生品發(fā)展體系上已經(jīng)做了一些積極的準(zhǔn)備。例如,中國金融期貨交易所仿真模擬交易、商品期貨新品種和交易制度的完善、大力發(fā)展股票期權(quán)交易等等。

　　同時(shí),監(jiān)管部門也加強(qiáng)了對(duì)企業(yè)投資衍生品的監(jiān)管。深交所于2009年8月28日發(fā)布了《深圳證券交易所上市公司信息披露操作指引第8號(hào)——衍生品投資》,規(guī)范相應(yīng)投資行為,增加市場(chǎng)透明度,降低風(fēng)險(xiǎn)。指引對(duì)衍生品做了詳細(xì)的闡述,同時(shí)要求上市企業(yè)嚴(yán)控投資規(guī)模,盡量使用場(chǎng)內(nèi)衍生品;不鼓勵(lì)超出經(jīng)營實(shí)際需要從事復(fù)雜衍生品投資;要求做好相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制、審議程序、信息披露等工作;要求虧損逾千萬時(shí)要及時(shí)披露。

　　四、對(duì)未來發(fā)展方向的幾點(diǎn)思考

　　相對(duì)于發(fā)達(dá)金融市場(chǎng),我國資本市場(chǎng)起步較晚,綜合經(jīng)營剛剛起步。我們應(yīng)充分借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國國情,使金融市場(chǎng)體系充分適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展和變化,促進(jìn)我國金融監(jiān)管體制的改革,提升我國金融市場(chǎng)的國際競(jìng)爭力。

　　1.加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)

　　建立暢通的信息溝通機(jī)制,從更宏觀的角度提升系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的管理能力;促進(jìn)金融市場(chǎng)的信息公開透明,為金融產(chǎn)品與服務(wù)設(shè)定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭;加強(qiáng)金融監(jiān)管方面的國際合作,借鑒先進(jìn)的國際金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn),并結(jié)合中國特色,不斷完善中國的金融監(jiān)管機(jī)制。

　　加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)有必要建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管基本準(zhǔn)則。在國際銀行監(jiān)管方面,巴塞爾協(xié)議發(fā)揮了很好的作用,而在衍生品監(jiān)管、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、信息披露、公司治理等方面,國內(nèi)金融協(xié)調(diào)和國際金融合作還大有可為。

　　2.健全社會(huì)信用體系

　　信用是金融市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ),良好的信用體系有助于防范道德風(fēng)險(xiǎn),降低不良貸款比率,維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序。要健全信用評(píng)級(jí)體系,以市場(chǎng)化的方式培育出權(quán)威的資信評(píng)估機(jī)構(gòu),建立各種信用評(píng)估指標(biāo),通過正向引導(dǎo)使誠信的市場(chǎng)行為收到良好的收益回報(bào),使金融機(jī)構(gòu)和其他市場(chǎng)主體對(duì)信用問題高度重視,體現(xiàn)公平和效率。

　　3.不斷更新監(jiān)管技術(shù)和理念

　　第一,堅(jiān)持處理好監(jiān)管與創(chuàng)新的關(guān)系。堅(jiān)持審慎經(jīng)營原則,大力推動(dòng)金融創(chuàng)新,將商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)納入有效監(jiān)管范疇。第二,加強(qiáng)金融信息化步伐,建立統(tǒng)一的金融信息平臺(tái),制定統(tǒng)一的金融監(jiān)管數(shù)據(jù)格式和信息采集格式,使金融監(jiān)管方法更加現(xiàn)代化,工作流程更加合理,數(shù)據(jù)更加科學(xué)、細(xì)致和準(zhǔn)確,信息資源能夠達(dá)到實(shí)時(shí)共享。通過統(tǒng)一的金融信息監(jiān)管平臺(tái),政府可以評(píng)估、監(jiān)測(cè)金融體系的運(yùn)行狀況,更好地履行金融穩(wěn)定的職能。

　　4.大力發(fā)展金融市場(chǎng),以漸進(jìn)的方式推進(jìn)金融監(jiān)管改革

　　完善金融市場(chǎng)法律法規(guī),比如在衍生品方面,國家還沒有相應(yīng)的法律出臺(tái),為有效參與國際金融市場(chǎng)競(jìng)爭,防范金融風(fēng)險(xiǎn),有必要加強(qiáng)立法來規(guī)范相應(yīng)的市場(chǎng)行為。應(yīng)大力發(fā)展場(chǎng)內(nèi)衍生品市場(chǎng),適時(shí)推出股指期貨,積累監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn),發(fā)展多層次的資本市場(chǎng),不斷提升我國金融市場(chǎng)的國際競(jìng)爭力。