金融監(jiān)管是指政府通過特定機(jī)構(gòu)對金融交易行為主體進(jìn)行的某種限制或規(guī)定。政府希望通過金融監(jiān)管,維護(hù)金融業(yè)健康運行,規(guī)避金融風(fēng)險,幫助國家政策順利傳導(dǎo),促使金融服務(wù)達(dá)到一定水平從而提高社會福利。為順應(yīng)金融市場的發(fā)展需要,監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念、監(jiān)管目標(biāo)、監(jiān)管手段以及監(jiān)管框架都在不斷地演進(jìn)。但是,監(jiān)管常常是滯后的,金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),暴露監(jiān)管漏洞并引發(fā)危機(jī),危機(jī)則成為監(jiān)管體制變革的重要推動力。

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來,國際社會紛紛采取救市計劃,并對金融監(jiān)管體系進(jìn)行了一系列的改革。今年6月和7月,美、英兩國先后公布了全面的金融監(jiān)管體制改革白皮書,旨在恢復(fù)對金融體系的信心、防范嚴(yán)重金融危機(jī)的發(fā)生,這些改革措施將對包括中國在內(nèi)的國際金融市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,同時也為中國的金融監(jiān)管體制改革提供了重要參考。

　　國際金融監(jiān)管體制改革新動向

　　隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快和金融形勢出現(xiàn)新的變化,國際金融監(jiān)管層和業(yè)界人士已就金融監(jiān)管體制改革的必要性形成共識,而愈演愈烈的金融危機(jī)則加劇了改革的緊迫性。以美國及英國為首的西方國家開始對金融監(jiān)管進(jìn)行改革以維護(hù)金融市場的穩(wěn)定,國際金融監(jiān)管體制正在經(jīng)歷一輪新的變革。

　　一、美國金融監(jiān)管體制改革的新舉措

　　1.2008年,財政部向國會提交金融監(jiān)管體制改革方案

　　2008年3月,貝爾斯登因無法滿足投資者的流動性需求,向美聯(lián)儲提出申請破產(chǎn)保護(hù),美國金融監(jiān)管體制的問題凸現(xiàn)。隨后在3月31日,美國財政部向國會提交了一份金融監(jiān)管體制改革方案。美國財政部表示,金融監(jiān)管體制改革有兩大目的:一是要增強(qiáng)美國資本市場的競爭力;二是要保護(hù)美國消費者利益和維護(hù)市場穩(wěn)定。改革內(nèi)容涉及多項裁撤、整合聯(lián)邦監(jiān)管部門的計劃;強(qiáng)調(diào)由規(guī)則監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向靈活的原則監(jiān)管;強(qiáng)調(diào)監(jiān)管合作;突出美聯(lián)儲的監(jiān)管地位,賦予其更大權(quán)力,使之成為金融監(jiān)管的核心;建議整合現(xiàn)存的銀行監(jiān)管架構(gòu)。

　　2.2009年,金融監(jiān)管體制改革白皮書出臺

　　今年以來,美國政府在金融監(jiān)管方面不斷有新舉措,提出了涉及場外金融衍生品交易、消費類金融產(chǎn)品交易、信用卡發(fā)放以及金融機(jī)構(gòu)高管薪酬等方面的一系列改革建議。

　　6月17日,美國政府公布了一份全面金融監(jiān)管改革方案白皮書,期待通過新的變革,恢復(fù)本國民眾及全球?qū)γ绹鹑隗w系的信心,防范嚴(yán)重金融危機(jī)的發(fā)生,這被認(rèn)為是繼上世紀(jì)30年代大蕭條以來美國金融體系最大的一次改革。

　　白皮書的內(nèi)容主要有以下方面:第一,擴(kuò)大美聯(lián)儲監(jiān)管權(quán)限,授權(quán)其對大型金融公司實行強(qiáng)有力和持續(xù)性的監(jiān)管;第二,構(gòu)建“雙峰監(jiān)管模式”以兼顧系統(tǒng)性風(fēng)險和消費者保護(hù),成立兩個新的部門——金融服務(wù)監(jiān)督理事會(FSOC)和消費者金融保護(hù)局(CFPA),前者的職能是識別系統(tǒng)性風(fēng)險與促進(jìn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)跨部門合作,后者的職能是加強(qiáng)消費者的保護(hù),防止各種損害消費者權(quán)益的行為;第三,強(qiáng)調(diào)提高國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和加強(qiáng)國際合作;第四,提出對金融機(jī)構(gòu)的杠桿率進(jìn)行監(jiān)管;第五,將聯(lián)邦監(jiān)管范圍擴(kuò)大到金融市場監(jiān)管的灰色地帶,加強(qiáng)了對場外交易(OTC)特別對信用違約掉期(CDS)的監(jiān)管;第六,加強(qiáng)對私募資本(PE)、風(fēng)險資本(VC)和對沖基金的監(jiān)管;第七,提出監(jiān)管機(jī)構(gòu)要對金融機(jī)構(gòu)薪酬制訂提供指導(dǎo)。

　　3.最新監(jiān)管措施

　　近幾個月,美國證券交易委員會(SEC)和商品期貨交易委員會(CFTC)也推出了一系列監(jiān)管新舉措:第一,提出貨幣市場改革方案,旨在增強(qiáng)貨幣市場基金的流動性和信用質(zhì)量、提高整體經(jīng)營水平;第二,出臺了被稱為“股東決定薪酬”的法規(guī),要求提高受政府救助企業(yè)和所有上市公司管理層薪酬的透明度;第三,設(shè)立信用評級機(jī)構(gòu)稽核小組,以限制發(fā)行方尋求獲得最高信用評級的行為;第四,宣布永久禁止證券交易“裸賣空”;第五,宣布將禁止美國股票交易中的“閃電指令”交易。

　　二、英國金融監(jiān)管體制改革的新舉措

　　1.北巖銀行出現(xiàn)風(fēng)波,英國監(jiān)管當(dāng)局做出反應(yīng)

　　2007年,英國五大抵押借貸機(jī)構(gòu)之一北巖銀行因為受到美國次級房貸的拖累,在市場資金流通不佳的情況下,發(fā)生擠兌,瀕臨破產(chǎn),后被英格蘭銀行注資。北巖銀行成為英國金融界第一個美國次貸危機(jī)的受害者。

　　隨后一段時間,英國財政官員表示,為促使央行維護(hù)金融穩(wěn)定,將建立一個新的金融穩(wěn)定委員會(CFS),保持金融服務(wù)監(jiān)管局作為銀行業(yè)唯一監(jiān)管者的角色,同時計劃授予央行在動蕩市況中保持市場穩(wěn)定的法定責(zé)任,以便在危機(jī)時及時做出反應(yīng)。

　　2.英國最新的金融監(jiān)管白皮書出臺

　　2009年7月8日,英國財長達(dá)林發(fā)布了名為《改革金融市場》英國金融監(jiān)管改革白皮書。這份白皮書長達(dá)176頁,分析了全球金融市場現(xiàn)狀、現(xiàn)有應(yīng)對危機(jī)的措施以及導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的根源,并在此基礎(chǔ)上提出了一系列改革方案。

　　白皮書的改革方案主要包括以下幾個方面:一是保持英國央行、英國金融服務(wù)監(jiān)管局和財政部組成的英式金融監(jiān)管“三駕馬車”模式不改,將加大英國金融服務(wù)監(jiān)管局制定金融監(jiān)管規(guī)則的權(quán)力,同時提出成立金融穩(wěn)定委員會,出現(xiàn)重大風(fēng)險時協(xié)調(diào)三方采取干預(yù)行動;二是規(guī)定英國政府有權(quán)在存款機(jī)構(gòu)出現(xiàn)嚴(yán)重危害金融穩(wěn)定的風(fēng)險時對其進(jìn)行國有化,北巖銀行、蘇格蘭哈里法克斯銀行等一系列銀行已實現(xiàn)了事實上的國有化;三是提出四項措施防控大型金融機(jī)構(gòu)的全新風(fēng)險(加強(qiáng)市場紀(jì)律、加強(qiáng)監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)提前制定應(yīng)對倒閉風(fēng)險預(yù)案和改善證券化產(chǎn)品和金融衍生品市場架構(gòu));四是提出誰犯錯誰買單的原則,以保護(hù)納稅人利益,解決金融體系風(fēng)險的成本來源問題,表示要完善2001年推出的金融服務(wù)補(bǔ)償計劃(FSCS),進(jìn)行更充分的事前融資;五是保護(hù)消費者利益,確保競爭開放的市場;六是強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的國際合作。

　　三、從英美金融監(jiān)管體制新政看國際金融監(jiān)管趨勢

　　1.適當(dāng)調(diào)整監(jiān)管框架,適應(yīng)新的金融市場發(fā)展需求

　　美國方面,保持大的監(jiān)管框架不變,撤并了部分機(jī)構(gòu),同時新設(shè)了一些機(jī)構(gòu)行使消費者保護(hù)、系統(tǒng)風(fēng)險識別等職權(quán);英國方面則保持“三駕馬車”模式不變,在此基礎(chǔ)上,適當(dāng)加大FSA制定規(guī)則的權(quán)利,設(shè)立金融穩(wěn)定委員會協(xié)調(diào)一致行動,明確由財政部審批公用資金的使用。

　　2.強(qiáng)調(diào)國際合作在加強(qiáng)監(jiān)管方面的重要性

　　資本的高度流動和套利趨向決定了國際協(xié)調(diào)是大勢所趨。美國白皮書明確把提升國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和加強(qiáng)國際合作定為改革的核心目標(biāo)之一,制定了很多新規(guī)則與別國新政策協(xié)調(diào),英國也強(qiáng)調(diào)了國際合作在監(jiān)管中的重要性;英美兩國都提到了需要解決不同監(jiān)管當(dāng)局在監(jiān)管要求方面的差異;兩國都表示愿意針對銀行實施反周期資本充足要求,即在國際經(jīng)濟(jì)衰退開始前,反周期性地削減資本支出以保存現(xiàn)金流。

　　3.保護(hù)消費者利益,確保競爭開放的市場

　　美國白皮書中明確提出要成立新的消費者金融保護(hù)局,保護(hù)抵押貸款、信用卡和其他金融產(chǎn)品消費者的利益;英國則要求銀行將投資產(chǎn)品簡單透明化以保護(hù)儲戶利益,簡化爭端解決程序以更好地解決投資者投訴問題,成立代表消費者利益的群體進(jìn)行維權(quán)等。

　　4.明確各機(jī)構(gòu)的職能,打破陳規(guī),提升監(jiān)管理念

　　美國的新方案改變了原來的多頭監(jiān)管格局,賦予美聯(lián)儲更大權(quán)力,如果國會通過白皮書并實施,美聯(lián)儲可能成為超級監(jiān)管者,在扮演央行角色的同時將擁有相當(dāng)于英國金融服務(wù)監(jiān)管局的權(quán)力;英國則加大了英國金融服務(wù)監(jiān)管局的權(quán)力,維持集中監(jiān)管的大框架不變,同時將防范系統(tǒng)性風(fēng)險的重任交給央行。