北信源(300352)

維持謹(jǐn)慎增持評級，目標(biāo)價 33 元。 考慮未來政府可能持續(xù)加大信息安全，我們對公司后期股價表現(xiàn)持適當(dāng)樂觀態(tài)度。預(yù)計公司 15-17 EPS為 0.40/0.53/0.85 元?？紤]新業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)通訊有望打開長期成長空間，上調(diào)目標(biāo)價至 33 元（+14%）， 維持謹(jǐn)慎推薦評級。

定增項目打造新業(yè)態(tài)，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。 公司在非公開發(fā)行股票預(yù)案中公告，本次定增公司擬向特定對象發(fā)行不超過 3500 萬股，募集 15 億元人民幣。定增募集資金主要投入兩大項目： 1、新一代互聯(lián)網(wǎng)安全聚合通道項目； 2、北信源（南京）研發(fā)運營基地項目。

互聯(lián)網(wǎng)通訊方向助力公司跨越式發(fā)展。 移動互聯(lián)大潮興起， 即時通訊服務(wù)使用人數(shù)超過 6 億， 但是在保護(hù)客戶信息、降低敏感信息泄露方面的措施仍然較為缺失，市場對一個自主、安全、可控的開放式平臺需求激增。 公司擬采用云計算架構(gòu)進(jìn)行設(shè)計，研發(fā)商用級的社交網(wǎng)絡(luò)安全通訊系統(tǒng)。 同時，能夠?qū)崿F(xiàn)多終端、多應(yīng)用間的互聯(lián)互通，建立起多網(wǎng)融合的溝通渠道。

依托終端安全管理，卡位“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮。 公司在依托自身傳統(tǒng)終端安全管理優(yōu)勢的同時，積極布局移動通訊領(lǐng)域，幫助公司延伸大數(shù)據(jù)處理挖掘等新興領(lǐng)域，在“互聯(lián)網(wǎng)+”浪潮中卡位精準(zhǔn)。 公司全面執(zhí)行信息安全、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)三大戰(zhàn)略，致力將北信源打造成為業(yè)界領(lǐng)先的平臺及服務(wù)提供商。

風(fēng)險因素： 定增項目實施情況及市場接受程度尚需觀察。