9月16日海欣食品的一紙公告，揭開(kāi)了其股價(jià)暴跌的序幕。從當(dāng)天至21日，該股連續(xù)四個(gè)交易日“一”字跌停，22日上午仍然以跌停開(kāi)盤(pán)直至中午休市，但下午風(fēng)云突變，在巨量買(mǎi)盤(pán)推動(dòng)下，其股價(jià)又神奇地“被漲停”。顯然，在此期間，那些高位買(mǎi)入的投資者損失是非常慘重的。

導(dǎo)致海欣食品股價(jià)暴跌的，個(gè)中除了補(bǔ)跌因素之外，公告終止資產(chǎn)重組的消息亦是非常重要的因素。事實(shí)上，類(lèi)似海欣食品的一幕在當(dāng)前的市場(chǎng)中比比皆是。如因籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，天科股份8月21日起停牌，一個(gè)月后的9月22日披露了終止重組的公告，其股價(jià)因之連續(xù)跌停，投資者用“腳”投票的方式表達(dá)了不滿，個(gè)中損失是不言而喻的。

此前上市公司籌劃重大資產(chǎn)重組，往往能為投資者帶來(lái)福音，某些通過(guò)資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)咸魚(yú)翻身的個(gè)股，甚至成為投資者的盛宴，其背后則是巨額暴利。如今年8月12日，由*ST超日破產(chǎn)重整重組然后更名而來(lái)的協(xié)鑫集成恢復(fù)上市。當(dāng)天該股以10.98元的價(jià)格開(kāi)盤(pán)，尾盤(pán)報(bào)收于13.25元，相對(duì)于其開(kāi)盤(pán)參考價(jià)格1.22元暴漲986.07%，其后兩個(gè)交易日均再封漲停。如果能成為“先知先覺(jué)”者提前潛伏其中，獲取暴利那將是必然的。同樣的例子還有早些年的國(guó)中水務(wù)。因股改與資產(chǎn)重組，ST黑龍變身為國(guó)中水務(wù)，復(fù)牌首個(gè)交易日暴漲10倍。顯然，股改不會(huì)有如此魔力，而資產(chǎn)重組才能讓一家上市公司實(shí)現(xiàn)“烏雞變鳳凰”。

隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購(gòu)管辦法》進(jìn)行修改，并購(gòu)重組的門(mén)檻大幅降低，A股市場(chǎng)也掀起了上市公司并購(gòu)重組的熱潮。如此前滬深兩市因籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌的上市公司并不多，但從去年開(kāi)始，幾乎每個(gè)交易日停牌的上市公司就超過(guò)200家，其中絕大多數(shù)都是因?yàn)椤盎I劃重大事項(xiàng)”，也就是并購(gòu)重組。

A股市場(chǎng)雖然迎來(lái)了上市公司并購(gòu)重組的熱潮，但門(mén)檻降低后的并購(gòu)重組后遺癥也逐漸暴露無(wú)遺。如有的上市公司并購(gòu)重組的業(yè)績(jī)承諾無(wú)法實(shí)現(xiàn)，并且還因之引發(fā)了訴訟；在某些上市公司的并購(gòu)重組方案中，不乏向大股東或關(guān)聯(lián)方實(shí)施利益輸送的現(xiàn)象；還有近幾年來(lái)被曝光的內(nèi)幕交易類(lèi)案件越來(lái)越多，而某些上市公司的并購(gòu)重組則成為其“發(fā)源地”。這些重組“事故”的發(fā)生，無(wú)不影響到其他投資者的利益，也踐踏了證券市場(chǎng)的“三公”原則。

不僅如此，像海欣食品等并購(gòu)重組一樣，其不僅沒(méi)有為投資者帶來(lái)利益，相反眾多投資者還深受其害，成飛集成與威華股份即為其中的“杰出”代表。因?yàn)橹亟M議案最終都沒(méi)有過(guò)關(guān)，兩家上市公司的股價(jià)都出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)，也均上演了股市“黑天鵝”。當(dāng)年贛州稀土宣布借殼威華股份時(shí)，威華股份的股價(jià)也從5元左右最高上漲至30元的高位，但這家“坑爹”的上市公司，最終讓眾多投資者虧損累累，但其實(shí)際控制人與一致行動(dòng)人卻因此在高位大肆減持而賺得盆滿缽滿。而且，即使是牛市異?；鸨陂g，該股的表現(xiàn)也乏善可陳。從這個(gè)意義上講，威華股份的所謂資產(chǎn)重組，完全變成了市場(chǎng)的一副“毒藥”。

即使是并購(gòu)重組產(chǎn)生了諸多方面的問(wèn)題，但因?yàn)橛小柏?cái)富效應(yīng)”，有像國(guó)中水務(wù)等上市公司的“榜樣”在先，市場(chǎng)投機(jī)資金對(duì)此仍然趨之若鶩。去年*ST長(zhǎng)油退市，著名私募就斥巨資大量買(mǎi)入該股，目的無(wú)非是為了賭該上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組然后能夠恢復(fù)上市。今年4月份，在*ST博元即將暫停上市的前夕，該股沒(méi)有像*ST長(zhǎng)油一樣那樣連續(xù)下跌成為“仙股”，反而出現(xiàn)因投資者搶籌而連續(xù)漲停的“奇觀”，背后同樣是投資者賭資產(chǎn)重組恢復(fù)上市公司的成分居多。

事實(shí)上，并購(gòu)重組往往是先知先覺(jué)者的資本盛宴，又往往成為后知后覺(jué)者的“毒藥”。雖然說(shuō)并購(gòu)重組是資本市場(chǎng)永恒的主題，但在門(mén)檻降低的背景下，這個(gè)“主題”已經(jīng)發(fā)生了變化。顯然，這是投資者追逐并購(gòu)重組時(shí)必須警惕的。