國(guó)興地產(chǎn)(000838)

事件： 9月 29日，公司發(fā)布公告稱：對(duì)大股東財(cái)信集團(tuán)定向增發(fā)，增發(fā)價(jià)格為7.87 元/股，增發(fā)數(shù)量為 1.33 億股，募集資金 10.5 億元，鎖定期 36 個(gè)月，發(fā)行后財(cái)信集團(tuán)對(duì)公司的持股比例將從 29.9%上升至 59.65%，實(shí)現(xiàn)了對(duì)公司的絕對(duì)控股。

增發(fā)完成對(duì)公司意義非凡。 本次增發(fā)一波三折，前后經(jīng)歷了約 1 年的時(shí)間。我們認(rèn)為，本次增發(fā)對(duì)公司的意義非凡，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1、為公司注入超過(guò) 10億元的現(xiàn)金，公司亟待解決的資金問(wèn)題得到根本性改善，“國(guó)興.北岸江山”項(xiàng)目將得到快速推進(jìn)； 2、更重要的是，大股東完成對(duì)公司的完全控制，未來(lái)對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)控將更加得心應(yīng)手。

資本運(yùn)作絕不僅止于此。 近期，國(guó)興地產(chǎn)進(jìn)行了一系列的資本運(yùn)作，顯示出無(wú)論上市公司還是控股集團(tuán)公司都在對(duì)公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行積極的調(diào)整，以應(yīng)對(duì)目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的下滑壓力。而從目前的情況來(lái)看，公司的戰(zhàn)略規(guī)劃遠(yuǎn)沒(méi)有完成，依靠?jī)?nèi)生發(fā)展之外，外延式資本運(yùn)作將繼續(xù)得到推進(jìn)。

房產(chǎn)稅對(duì)公司的沖擊不大。 近日，重慶地方稅務(wù)局公布消息：“個(gè)人住房或建筑面積單價(jià)超過(guò) 13192/平方米的高檔住房將繳納個(gè)人房產(chǎn)稅”。國(guó)興地產(chǎn)的主打產(chǎn)品“國(guó)興.北岸江山”除還未推出的“恒溫恒濕恒氧”項(xiàng)目以外，其他最高單價(jià)也不會(huì)超過(guò) 13192/平米，其他在建項(xiàng)目?jī)r(jià)格更低，均不會(huì)觸及房產(chǎn)稅繳納線，所以房地產(chǎn)稅對(duì)國(guó)興地產(chǎn)的影響很小。

下半年重要看點(diǎn)： 我們持續(xù)看好國(guó)興地產(chǎn)未來(lái)的發(fā)展： 1、下半年國(guó)興地產(chǎn)的資本運(yùn)作和業(yè)務(wù)擴(kuò)張將繼續(xù)發(fā)力，想象空間進(jìn)一步打開(kāi)； 2、公司能源管理公司除了管理“恒溫恒濕恒氧”項(xiàng)目以外，未來(lái)在發(fā)電、發(fā)熱等方面存在繼續(xù)擴(kuò)張的可能； 3、 控股股東財(cái)信集團(tuán)資源雄厚，涉及地產(chǎn)、環(huán)保、金融等領(lǐng)域，資產(chǎn)注入或混業(yè)經(jīng)營(yíng)均有可能。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與估值： 我們預(yù)測(cè)公司 2015、 2016 年 EPS（攤?。┓謩e為 0.29元和0.36 元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 房地產(chǎn)市場(chǎng)或進(jìn)一步下行、國(guó)家政策或出現(xiàn)變動(dòng)。