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央行張曉慧:增強匯率雙向浮動彈性

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-10-05 15:01:54 來源:華爾街見聞網(wǎng)

中國人民銀行行長助理張曉慧近日在《中國金融》雜志上發(fā)表了一篇題為《貨幣政策的發(fā)展、挑戰(zhàn)與前瞻》的文章,談到過去二十多年的金融調(diào)控及其特點、金融調(diào)控環(huán)境的變化和面臨的挑戰(zhàn)、下一階段的金融調(diào)控工作等三大問題。


文章稱,央行將創(chuàng)新調(diào)控方式,堅持穩(wěn)住宏觀政策,加強預(yù)調(diào)微調(diào)但不搞強刺激,更加注重精準(zhǔn)發(fā)力,更有針對性地解決結(jié)構(gòu)性問題。堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,重點就是為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型營造中性適度的貨幣環(huán)境,為結(jié)構(gòu)調(diào)整拓展時間和空間。


張曉慧提到,下一步“將繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制,增強匯率雙向浮動彈性,維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定?!?/p>


同時她也強調(diào),僅靠匯率浮動完全隔離外溢沖擊也并不現(xiàn)實,對資本流動也有必要實施一定的宏觀審慎管理措施,以防止出現(xiàn)大的貨幣錯配和資本大量外流沖擊經(jīng)濟的情況。


下為全文,華爾街見聞轉(zhuǎn)載自騰訊財經(jīng):


過去二十多年的金融調(diào)控及其特點


金融調(diào)控的根本目的是促進經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展,因此必須與發(fā)展階段和實體經(jīng)濟需求相適應(yīng),方能更好地發(fā)揮其作用。1992年黨的十四大明確提出,“我國經(jīng)濟體制改革的目標(biāo)是建立社會主義市場經(jīng)濟體制”。二十多年來,我國經(jīng)濟體制改革不斷深化,逐步實現(xiàn)由傳統(tǒng)計劃經(jīng)濟向社會主義市場經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)軌,市場在資源配置中的作用強化。對外開放取得重大進展,中國開始融入全球化和開放經(jīng)濟格局。


在這樣的大背景下,金融調(diào)控面臨的宏觀環(huán)境呈現(xiàn)幾個突出特點。一是我國經(jīng)濟具有顯著的“轉(zhuǎn)軌”階段特征,需要準(zhǔn)確把握發(fā)展階段和面臨的任務(wù),確立貨幣政策的調(diào)控方針、工具選擇和創(chuàng)新。二是在經(jīng)濟快速增長以及國際產(chǎn)業(yè)分工鏈條重組的推動下,我國較長一段時間里面臨國際收支大額雙順差的格局。三是國內(nèi)經(jīng)濟金融運行受國際形勢的影響加深,1997年的亞洲金融危機和2008年的國際金融危機相繼爆發(fā),對我國經(jīng)濟金融造成沖擊。


二十多年來,我國的貨幣政策以控制通脹為主兼顧改革和轉(zhuǎn)型需要,保持了經(jīng)濟和物價的基本穩(wěn)定,金融調(diào)控機制的建設(shè)、改革和轉(zhuǎn)型也取得重大進展,積累了寶貴經(jīng)驗。


一是在貨幣政策目標(biāo)選擇上,強調(diào)突出價格穩(wěn)定并兼顧其他的多目標(biāo)制。這既有利于推動經(jīng)濟合理增長,并可為必要的改革留出空間。當(dāng)然,維護物價基本穩(wěn)定始終占有更高的權(quán)重。


二是按照構(gòu)建社會主義市場經(jīng)濟體制的總體要求,從計劃手段轉(zhuǎn)向強化貨幣政策的間接調(diào)控。1984年人民銀行開始專門行使中央銀行職能后,仍實行了一段時間的信貸規(guī)模管理,1998年取消信貸限額管理后開始實行間接調(diào)控貨幣信貸總量的框架,逐步形成和完善以公開市場操作、準(zhǔn)備金、再貸款和利率等構(gòu)成的現(xiàn)代貨幣政策工具體系。


三是根據(jù)發(fā)展階段和國情需要,實施數(shù)量、價格與宏觀審慎政策相結(jié)合的調(diào)控模式。這樣的模式更適用于市場不斷深化但財務(wù)軟約束和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題仍在一定程度上存在的環(huán)境,從而能夠取得更好的調(diào)控效果。


四是始終注意短期宏觀調(diào)控與中長期推動金融改革、發(fā)展金融市場 相互結(jié)合,重視“在線修復(fù)”金融體系,改善金融生態(tài)環(huán)境,推進利率、匯率市場化改革,這些都有利于疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機制,完善更加適應(yīng)全球化和市場化要求的調(diào)控框架。


二十多年的歷程中,金融調(diào)控先后經(jīng)歷了1993年后的治理整頓、亞洲金融危機和國際金融危機的沖擊,積累了應(yīng)對非常態(tài)挑戰(zhàn)的寶貴經(jīng)驗。尤其是在國際金融危機爆發(fā)后,貨幣政策堅持了快速反應(yīng)、力度充分、適時退出的政策理念,在危機發(fā)展演變的不同階段較好地把握了政策的取向和力度。而大規(guī)模對沖和漸進升值組合的運用則有效應(yīng)對了長期雙順差帶來的挑戰(zhàn)和問題,為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造了較為適宜的貨幣環(huán)境。


總體來看,作為宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定器,金融調(diào)控在維護經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、保持物價基本穩(wěn)定中發(fā)揮了重要作用。2000~2014年,我國GDP年均增長9.7%,同期同樣身為金磚成員的巴西、印度、俄羅斯、南非年均增速分別為3.3%、7.0%、4.6%和3.2%;我國CPI年均漲幅為2.3%,而上述四國年均物價漲幅分別為6.6%、6.9%、11%和5.4%。


2014年我國經(jīng)常項目占GDP比重已降至2.1%,增長更趨均衡。與此同時,我國金融調(diào)控的市場化程度逐步提高,貨幣政策傳導(dǎo)機制不斷完善,市場在金融資源配置中的作用漸次提升。這無疑為下一步的改革發(fā)展奠定了較為堅實的基礎(chǔ)。


金融調(diào)控環(huán)境的變化和面臨的挑戰(zhàn)


經(jīng)過三十多年的改革開放和社會主義市場經(jīng)濟體制的建設(shè),我國經(jīng)濟運行環(huán)境正在向更加市場化和平衡增長的常態(tài)狀況轉(zhuǎn)變,這需要金融調(diào)控作出相應(yīng)的調(diào)整和優(yōu)化。


一是經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)。我們正處在增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整和前期政策消化“三期疊加”的階段,主要經(jīng)濟變量之間的匹配關(guān)系發(fā)生變化,新舊增長動力此消彼漲、相互交織,一些新情況、新現(xiàn)象不斷出現(xiàn)。這些都要求我們從新常態(tài)的視角來觀察和理解經(jīng)濟運行,客觀看待經(jīng)濟潛在產(chǎn)出的變化,把握好貨幣政策的取向、力度和節(jié)奏。經(jīng)濟新常態(tài)的核心,是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。


因此,處理好傳統(tǒng)上作為總量工具的貨幣政策與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系,是新形勢下金融調(diào)控面臨的重大課題。當(dāng)前結(jié)構(gòu)性因素與周期性因素相互疊加,但面臨的主要還是結(jié)構(gòu)性矛盾,這一方面需要貨幣政策加強預(yù)調(diào)微調(diào),防止結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中出現(xiàn)總需求的慣性下滑,另一方面又不能過度放水,從而妨礙市場的有效出清。這意味著在結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中,貨幣政策總體應(yīng)保持審慎和穩(wěn)健,為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造中性適度的貨幣條件。


從占優(yōu)策略上看,首先應(yīng)推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整,釋放一定壓力,同時貨幣政策適度調(diào)整給予一定支持,否則若過度依賴放松貨幣反而有可能固化結(jié)構(gòu)性矛盾,并推升債務(wù)水平,從而積累更多問題。面對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題,在把握好總量的同時,還可發(fā)揮信貸政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整功能,更有針對性地解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾。當(dāng)然,貨幣畢竟有較高的流動性,對結(jié)構(gòu)性調(diào)控的效果仍有必要進行持續(xù)的探索和評估。


二是國際收支更加平衡。當(dāng)前全球經(jīng)濟正處在深刻的再平衡調(diào)整期,我國國際收支也更趨平衡。在以往的大額雙順差時期,為維護人民幣匯率基本穩(wěn)定,央行購匯被動吐出了大量流動性,需要通過提高準(zhǔn)備金率和發(fā)行央票對沖其中的相當(dāng)部分。這在一定程度上抑制了貨幣政策的主動性和有效性。


隨著國際收支趨向平衡,外匯占款渠道供給的流動性明顯較少,有時甚至還會反向減少流動性。央行需要主動供給流動性來保持合理適度的流動性水平。對貨幣政策而言,這是一個重大的變化,既意味著央行把控和調(diào)節(jié)流動性的主動性在上升,從而為通過調(diào)控流動性來調(diào)節(jié)貨幣金融條件創(chuàng)造了更大的空間,同時也對央行的流動性調(diào)控能力及預(yù)期管理提出了更高的要求。


三是強化價格型調(diào)控的必要性和迫切性趨于上升。國際收支更趨平衡,使央行獲得了主動調(diào)節(jié)流動性閘門(基礎(chǔ)貨幣)的能力,但這會涉及一個新的問題,就是央行究竟應(yīng)以基礎(chǔ)貨幣的數(shù)量還是價格作為調(diào)控目標(biāo)?實踐中,當(dāng)金融創(chuàng)新加快、貨幣需求更為不穩(wěn)定的時候,調(diào)節(jié)價格型目標(biāo)的優(yōu)勢就會更加突出。


近年來,銀行資產(chǎn)負債表更趨復(fù)雜,貸款外的資產(chǎn)快速擴張,同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展較快,對貨幣市場的依賴更強,同時負債方也更加多元,部分存款轉(zhuǎn)化為理財、貨幣市場基金等生息資產(chǎn),對利率變化也更為敏感,這些都使數(shù)量型調(diào)控的有效性下降,有必要進一步強化價格型調(diào)控和利率傳導(dǎo)機制。2013年以來,貨幣市場短端利率波動總體有所加大,這其中不乏財政收支、IPO等因素的擾動,在一定程度上也是金融創(chuàng)新加快后貨幣政策兼顧“量”與“價”平衡難度上升的表現(xiàn)。


實證研究表明,我國貨幣市場短期利率對中長期利率及其他利率品種總體上有傳導(dǎo)作用,但近兩三年來短端利率的傳導(dǎo)作用有所下降,這其中短期利率波動加大可能是一個重要原因。同時,強化價格型調(diào)控,還需要較為靈活的匯率機制、成熟的金融市場以及對利率敏感的微觀主體。鑒于此,需要探索穩(wěn)定短期利率的機制,進一步發(fā)展金融市場,完善國債收益率曲線,繼續(xù)改善金融生態(tài)環(huán)境,進一步疏通利率傳導(dǎo)機制。


四是宏觀審慎政策框架有待進一步健全和完善。反思國際金融危機的教訓(xùn),各國普遍認識到央行需要更加關(guān)注金融穩(wěn)定目標(biāo),并設(shè)計更有利于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險和包容宏觀審慎管理的政策框架和組織架構(gòu)。宏觀審慎政策雖有數(shù)量管理的特征,但與簡單的規(guī)模管控有著本質(zhì)的區(qū)別。


宏觀審慎政策的核心,是基于宏觀視角,加強對金融體系的資本約束、杠桿約束和逆周期調(diào)節(jié),而這必然會對金融機構(gòu)的行為產(chǎn)生一定影響。金融機構(gòu)應(yīng)把握宏觀審慎政策的核心和發(fā)展趨勢,在提升資本實力、改善風(fēng)險管理、防止杠桿過快上升、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營中下更大功夫。當(dāng)然,任何政策都可能是雙刃劍,監(jiān)管也可能導(dǎo)致創(chuàng)新從而規(guī)避監(jiān)管。


包括IMF等國際組織對全球的研究也提出,宏觀審慎政策在維護銀行體系穩(wěn)定的同時,也可能會將部分金融服務(wù)和金融活動擠出正規(guī)銀行體系,一定程度上導(dǎo)致影子銀行的膨脹,從而產(chǎn)生新的不穩(wěn)定因素。


還有研究認為,宏觀審慎政策還可能對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生影響,例如基于風(fēng)險的資本標(biāo)準(zhǔn)要求銀行配置更多的高質(zhì)量資產(chǎn),這導(dǎo)致全球范圍內(nèi)的美國國債利率被壓低,而這有可能改變金融機構(gòu)的經(jīng)營行為。這些變化提示我們,管理和創(chuàng)新始終處在動態(tài)博弈的過程之中。我們需要在全面和深入研究宏觀審慎政策復(fù)雜效應(yīng)的基礎(chǔ)上,不斷改進和完善宏觀審慎管理。


五是需關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)背景下的貨幣政策調(diào)控?;ヂ?lián)網(wǎng)的興起和使用,顯著改變了信息搜集和獲取的方式,提高了信息傳播效率,信息透明度和共享程度顯著提高,網(wǎng)絡(luò)交互影響也明顯增強。信息革命對央行貨幣政策調(diào)控正在產(chǎn)生重要的影響?;ヂ?lián)網(wǎng)所帶來的信息傳播效率大幅提升,增強了預(yù)期傳導(dǎo)的作用。


互聯(lián)網(wǎng)信息具有實時、動態(tài)和交互影響的特征,經(jīng)濟主體會更快地基于互聯(lián)網(wǎng)信息形成預(yù)期,并更容易獲知其他主體的看法和態(tài)度,了解市場上的普遍情緒,從而更快地改變自身經(jīng)濟行為。在互聯(lián)網(wǎng)時代,我們感覺到實體經(jīng)濟對貨幣政策變化的反應(yīng)更為敏感,并通過資產(chǎn)價格、期貨市場等迅速表現(xiàn)出來,進而可能加快在信貸、利率等其他渠道的傳導(dǎo)。


例如,以往貨幣條件變化到價格變化往往有一定時滯,但當(dāng)前貨幣政策的任何變化都可能借助互聯(lián)網(wǎng)等迅速傳播,并通過交互影響而強化,由此更快地反映到價格水平或資產(chǎn)市場的變化上。央行可以借助互聯(lián)網(wǎng)獲取更為廣泛、及時的信息和數(shù)據(jù),但互聯(lián)網(wǎng)并不會使央行獲得更大的信息優(yōu)勢。這需要我們進一步強化研究分析能力,適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)的時代背景要求去加強和完善金融宏觀調(diào)控。


在互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展、信息高速膨脹的時代,央行的公信力和權(quán)威性變得更為重要。央行要不斷完善與市場及公眾的溝通和交流,更加注重引導(dǎo)、管理和穩(wěn)定市場預(yù)期。實時動態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)信息數(shù)據(jù)可能會強化預(yù)期和市場波動,這要求央行更加關(guān)注金融穩(wěn)定和宏觀審慎管理問題。此外,快速發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融以及數(shù)字貨幣等對貨幣政策調(diào)控的影響,也都值得繼續(xù)深入研究。


六是全球化和開放的宏觀經(jīng)濟格局對貨幣政策調(diào)控提出了更高要求。我國經(jīng)濟金融已經(jīng)融入全球化,一方面開放格局下外部宏觀政策的溢出影響和系統(tǒng)性風(fēng)險都可能向內(nèi)部傳導(dǎo),國內(nèi)貨幣政策、利率、匯率、資本管制等需要權(quán)衡把握的因素更加復(fù)雜;另一方面順應(yīng)市場需求,人民幣國際化正在逐步推進,人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第五大支付貨幣和第六大外匯交易貨幣,在此背景下需要適應(yīng)全球化和市場化要求的基本取向,推進調(diào)控機制的改革和完善。


具體說,應(yīng)繼續(xù)推進匯率和利率市場化改革,在開放宏觀經(jīng)濟格局和更趨復(fù)雜的金融市場環(huán)境下增強宏觀調(diào)控的主動性和有效性。但是,僅靠匯率浮動完全隔離外溢沖擊也并不現(xiàn)實,對資本流動也有必要實施一定的宏觀審慎管理措施,以防止出現(xiàn)大的貨幣錯配和資本大量外流沖擊經(jīng)濟的情況。這些,都是擺在新形勢下貨幣政策調(diào)控的重要課題。


做好下一階段的金融調(diào)控工作


當(dāng)前,全球經(jīng)濟尚處在深刻的再平衡調(diào)整期,我國經(jīng)濟也正處在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵階段,經(jīng)濟增長的潛力和空間依然巨大,但轉(zhuǎn)型過程中的挑戰(zhàn)和風(fēng)險也不容忽視。金融調(diào)控應(yīng)順應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律,服務(wù)于經(jīng)濟發(fā)展階段的要求,著力構(gòu)建和完善新常態(tài)下的宏觀調(diào)控體系,堅持總量穩(wěn)定,促進結(jié)構(gòu)優(yōu)化,維護金融安全,把握好穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡點,堅持市場化和全球化的基本取向,注重以改革疏通政策傳導(dǎo)機制,促進經(jīng)濟實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展。


基于對內(nèi)外部形勢和發(fā)展環(huán)境的判斷,在黨中央、國務(wù)院的統(tǒng)一部署下,我們創(chuàng)新調(diào)控方式,堅持穩(wěn)住宏觀政策,加強預(yù)調(diào)微調(diào)但不搞強刺激,更加注重精準(zhǔn)發(fā)力,更有針對性地解決結(jié)構(gòu)性問題。堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策,重點就是為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型營造中性適度的貨幣環(huán)境,為結(jié)構(gòu)調(diào)整拓展時間和空間。


年初以來,根據(jù)形勢發(fā)展變化,央行靈活運用數(shù)量、價格工具,既著力彌補因外匯占款減少形成的流動性缺口,也注意維持實際利率的基本穩(wěn)定,保持了貨幣環(huán)境的穩(wěn)健和中性適度。同時,通過實施定向降準(zhǔn)、豐富和補充貨幣政策工具,發(fā)揮結(jié)構(gòu)引導(dǎo)功能,優(yōu)化了金融資源的投向和結(jié)構(gòu)。


我們堅定推動金融改革,進一步發(fā)揮市場在金融資源配置中的決定性作用。放開了一年期以上定期存款利率浮動上限,利率市場化改革又邁出重要一步。順應(yīng)市場預(yù)期,通過完善人民幣對美元匯率中間價報價寓調(diào)整于改革之中,這也是人民幣匯率機制市場化改革的重要步驟。


在此過程中我們始終注重與各方面的溝通,引導(dǎo)和穩(wěn)定預(yù)期。當(dāng)前人民幣匯率不存在長期貶值的基礎(chǔ)。我們將繼續(xù)完善人民幣匯率形成機制,增強匯率雙向浮動彈性,維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。


穩(wěn)健貨幣政策的效果逐步顯現(xiàn)。當(dāng)前銀行體系流動性充裕,貨幣信貸平穩(wěn)較快增長,貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善,利率水平明顯下降。2015年7月末,廣義貨幣M2余額同比增長13.3%,社會融資規(guī)模存量同比增長11.9%,7月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率同比回落1.1個百分點,自2011年以來首次回落至6%以下的水平。


下一階段,我們將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度和預(yù)調(diào)微調(diào),保持中性適度的貨幣條件。進一步推進金融改革,完善調(diào)控體系,疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟的傳導(dǎo)渠道,改善融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu),提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。


一是綜合運用多種貨幣政策工具,優(yōu)化政策組合,保持適度流動性,引導(dǎo)貨幣市場利率平穩(wěn)運行,實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。根據(jù)形勢發(fā)展變化,繼續(xù)探索和完善宏觀審慎管理的機制和手段,進一步擴大金融機構(gòu)的自我約束。


二是堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟的本質(zhì)要求,落實好“定向降準(zhǔn)”的相關(guān)措施,發(fā)揮好信貸政策支持再貸款、再貼現(xiàn)和抵押補充貸款政策的作用,繼續(xù)優(yōu)化流動性的投向和結(jié)構(gòu),盤活存量、優(yōu)化增量,支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。多措并舉,標(biāo)本兼治,繼續(xù)著力降低社會融資成本。


三是進一步推進利率市場化和人民幣匯率形成機制改革,提高金融資源配置效率,完善金融調(diào)控機制。進一步健全市場利率定價自律機制,提高金融機構(gòu)自主定價能力。完善市場利率體系,健全央行利率調(diào)控框架,疏通傳導(dǎo)渠道,增強貨幣市場短期利率向中長端利率的傳導(dǎo),完善預(yù)期管理,推動金融調(diào)控從數(shù)量型為主向價格型為主逐步轉(zhuǎn)變,就未來構(gòu)建利率走廊和政策利率機制進行探索。


進一步完善人民幣匯率市場化形成機制,加大市場決定匯率的力度,增強人民幣匯率雙向浮動彈性,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響,完善對跨境資本流動的宏觀審慎管理。


四是完善金融市場體系,切實發(fā)揮好金融市場在穩(wěn)定經(jīng)濟增長、推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級、深化改革開放和防范金融風(fēng)險方面的作用。深化金融機構(gòu)改革,通過增加供給和競爭改善金融服務(wù)。


五是有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險,切實維護金融體系穩(wěn)定。引導(dǎo)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營,督促金融機構(gòu)加強內(nèi)部控制,提高防控風(fēng)險的能力和水平。進一步建立健全風(fēng)險預(yù)警、識別和處置機制,注重穩(wěn)定金融市場預(yù)期。采取綜合措施維護金融穩(wěn)定,守住不發(fā)生區(qū)域性系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。


應(yīng)當(dāng)看到,金融調(diào)控的有效性還取決于外部環(huán)境。銀行必須愿意“貸”,企業(yè)和個人等微觀主體必須愿意“借”,借貸活躍才能將資金運用出去,提高貨幣乘數(shù)。因此,要注意保持融資的可持續(xù)性,同時進一步推動結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革,激發(fā)經(jīng)濟活力,盡快形成新的經(jīng)濟增長點,并改善金融生態(tài)環(huán)境,拓展金融資源有效配置的空間,使金融資源有投向、能盈利、可持續(xù),形成金融與實體經(jīng)濟的良性互動。


此外,要進一步加強和改善貨幣政策與財政政策、金融監(jiān)管等的協(xié)調(diào)配合,更充分地發(fā)揮財政政策在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善供給端中的作用,構(gòu)建宏觀審慎管理和微觀審慎監(jiān)管有效協(xié)調(diào)的體制機制,強化央行的宏觀審慎管理職能。


責(zé)任編輯:黃榮益

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