設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 金融期貨金融期權(quán) >> 金融期貨要聞

談股說(shuō)債:期指持倉(cāng)解讀不可籠統(tǒng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-10-08 08:25:33 來(lái)源:長(zhǎng)江期貨 作者:王旺

根據(jù)有效市場(chǎng)理論,無(wú)論投資者做什么努力都不能獲得超額收益,那么也意味著“聰明的投資者”與“愚笨的投資者”并不會(huì)存在差異,專(zhuān)業(yè)投資者或者機(jī)構(gòu)投資者也不會(huì)比普通投資者做得更好。然而在現(xiàn)實(shí)的股票市場(chǎng)中,專(zhuān)業(yè)投資者或機(jī)構(gòu)投資者雖然沒(méi)能力操縱整個(gè)市場(chǎng),但整體上依然能通過(guò)專(zhuān)業(yè)知識(shí)、信息獲取、資金實(shí)力、交易系統(tǒng)等優(yōu)勢(shì)取得較一般投資者更好的投資業(yè)績(jī),這在長(zhǎng)期的實(shí)證中已得到論證。


因?yàn)楣芍钙谪浌逃械母軛U屬性,會(huì)放大收益和損失,所以股指期貨的投資者相對(duì)承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn),判斷錯(cuò)誤的損失會(huì)更大。日末持倉(cāng)量反映了投資者過(guò)夜持倉(cāng)的頭寸,必然包含了投資者對(duì)后市走勢(shì)的判斷,即某投資者持有大量的多頭過(guò)夜,我們有理由認(rèn)為該投資者短期或中長(zhǎng)期看好未來(lái)期指的走勢(shì)。


股指期貨的持倉(cāng)量是多空交易的結(jié)果,因此期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)量永遠(yuǎn)表明有多少買(mǎi)單就一定對(duì)應(yīng)著有多少賣(mài)單。雖然整體上買(mǎi)單與賣(mài)單的數(shù)量是對(duì)等的,但在市場(chǎng)中并不意味著多空雙方力量的勢(shì)均力敵。這其中的差異可能來(lái)自多空數(shù)量均衡但分布不均衡。


以9月30日數(shù)據(jù)為例,在IF1510上前20多方與空方分別持有買(mǎi)單18517手、賣(mài)單19320手,占市場(chǎng)整體持倉(cāng)量近80%,且排名越靠前的席位持倉(cāng)越集中。這顯然是股指期貨市場(chǎng)中大戶(hù)或機(jī)構(gòu)投資者持倉(cāng)集中的直接反映。期貨市場(chǎng)大戶(hù)或機(jī)構(gòu)投資者對(duì)市場(chǎng)信息的發(fā)現(xiàn)具有先天優(yōu)勢(shì)。根據(jù)金融學(xué)微觀(guān)結(jié)構(gòu)原理,他們首先發(fā)現(xiàn)信息,之后通過(guò)其交易引導(dǎo)其他投資者跟隨,最終引起市場(chǎng)價(jià)格向新的均衡變動(dòng)。可見(jiàn),如果能夠掌握他們的交易行為就可以先發(fā)制人,精確把握市場(chǎng)的走勢(shì)變化。股指期貨持倉(cāng)前20大會(huì)員席位集中了市場(chǎng)的絕大部分大戶(hù)或機(jī)構(gòu)投資者,可從中提取大戶(hù)信息,在此基礎(chǔ)上判斷市場(chǎng)走勢(shì)。


筆者依據(jù)每日前20席位多頭持倉(cāng)總增量和空頭持倉(cāng)總增量軋差的主力席位持倉(cāng)凈增量,所占市場(chǎng)總持倉(cāng)量之比構(gòu)建期指主力多空指數(shù)。若該指數(shù)越大表明市場(chǎng)看多力量越大,否則表明市場(chǎng)看空力量越大。主力多空指數(shù)與收益的波動(dòng)率變化有相似之處,都具有均值回歸的過(guò)程,移動(dòng)平均后在局部范圍內(nèi)具有趨勢(shì)性,整體服從均值回歸。


因此,對(duì)主力席位凈持倉(cāng)的解讀并不宜過(guò)于籠統(tǒng),凈空持倉(cāng)量越大代表市場(chǎng)對(duì)后市越看空。主力多空指數(shù)更類(lèi)似于超買(mǎi)超賣(mài)型指標(biāo),如投資者技術(shù)分析中常用的威廉指標(biāo)、KDJ、RSI等。主力席位凈持倉(cāng)在強(qiáng)勢(shì)或弱勢(shì)區(qū)域中,往往預(yù)示著趨勢(shì)性看漲或看空。然而當(dāng)主力多空指數(shù)極大或極小時(shí),均值回歸的力量增強(qiáng),往往預(yù)示著市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)。自中金所嚴(yán)格限制期指交投與持倉(cāng)以來(lái),主力多空指數(shù)尚未出現(xiàn)明顯趨勢(shì)性變動(dòng),可能暗示市場(chǎng)短期仍處于振蕩狀態(tài)。

責(zé)任編輯:唐正璐

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話(huà):15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話(huà):18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話(huà):0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號(hào))
電話(huà):18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀(guān)

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位