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英國期貨市場的做市商制度

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2015-10-08 10:51:15 來源:長江有色金屬網(wǎng)

在英國,期貨做市商機(jī)制(market-making)有兩種。


  一種是自發(fā)的做市商,如LME(倫敦金屬交易所)的會員,交易所本身并不對其提出任何要求,但幾乎所有的LME會員都是做市商。一方面,會員與客戶之間的成交是做市的一種方式,一般情況下,該會員對于自己客戶下達(dá)的交易指令都會盡最大努力成交,以便留住老客戶、吸引新客戶。即對于客戶的報價,要么在價格合適時直接與其成交,要么和客戶共同做出讓步后成交,要么把指令下到交易所,等待與其他會員成交。另一方面,會員盡量促成客戶在內(nèi)部成交,即如果會員把客戶的指令下到了交易所但還未成交,又接到另一個客戶相反的交易指令,且兩者的價格相同或相近時,則該會員會把前一個客戶未成交的指令撤回,然后想辦法在會員內(nèi)與后一個客戶成交。

 

  而且,LME會員可以為其客戶定制如第4個月周一到期的特殊期貨合約(LME的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約是第4個月至第6個月每周三到期),并掛盤交易。但是上述交叉交易的標(biāo)的如果是LME的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約,其成交情況需要向交易所注冊,計入交易所的成交量,但不通過結(jié)算公司結(jié)算。

 

  另一種即指定做市商,如LIFFE(倫敦國際金融期貨交易所)的做市商必須在規(guī)定的合約月份、規(guī)定的最大買賣價差范圍內(nèi)進(jìn)行雙向報價,且每次報價的最低手?jǐn)?shù)不低于交易所規(guī)定的數(shù)量,雙向連續(xù)報價的時間不得少于交易所規(guī)定的交易時間一定的比例。不過為了保護(hù)做市商,針對上述義務(wù),交易所又制定了以下豁免條款:做市商的買賣報價必須為最好報價,但是當(dāng)市場現(xiàn)有買賣報價的價差已經(jīng)小于或者等于上述最大價差時,免除做市商的報價義務(wù),而且當(dāng)市場狀況使做市商無法正常履行其義務(wù)時(如價格發(fā)生劇烈波動),做市商可以撤單,但最長時間不能超過15分鐘,另外由于開市后市場需要一段時間才能穩(wěn)定,因此免除做市商在開市后15分鐘及結(jié)算前15分鐘的報價義務(wù)。

 

  當(dāng)LIFFE與申請做市商的會員達(dá)成每期6個月的做市商協(xié)議后,交易所通過月度獎勵、減免交易手續(xù)費、凈增交易手續(xù)費分成等獎勵措施,對做市商進(jìn)行補(bǔ)償或獎勵,并設(shè)有專人負(fù)責(zé)對做市商的報價進(jìn)行監(jiān)控,同時交易所可以視做市商的表現(xiàn)中止做市商協(xié)議,且交易所會根據(jù)實際情況對有關(guān)做市商的義務(wù)條款做出相應(yīng)的修改。

 

責(zé)任編輯:張文慧

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