自5月中旬以來,隨著美元展開反彈,貴金屬振蕩下行。其中,倫敦銀從最高17.78美元/盎司下跌至8月下旬的13.98美元/盎司,跌幅超過20%;上期所白銀主力合約從5月中旬的3867元/千克下跌至7月底的上市以來最低3150元/千克,跌幅超過18%,之后陷入振蕩行情中。對于后市,我們判斷,受避險(xiǎn)情緒支持,貴金屬將趨于反彈,但白銀表現(xiàn)或遜于黃金。 美國加息時(shí)間延后 10月初,美國勞工部公布的美國9月非農(nóng)就業(yè)人口增加14.2萬人,遠(yuǎn)遜于預(yù)期的20.1萬人,去年同期為增加24.8萬人,創(chuàng)下2014年2月以來的新低。而10月6日公布的美國外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示,美國8月出口下降2%,降至2012年10月以來最低位,貿(mào)易赤字攀升15.6%,達(dá)483億美元。結(jié)合之前美國8月耐用品訂單月率下降2.0%,創(chuàng)今年3月以來最大月度降幅的表現(xiàn),我們判斷美國經(jīng)濟(jì)即使是全球主要經(jīng)濟(jì)體中較為樂觀的,美國也并非高枕無憂。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的當(dāng)下,美國難以獨(dú)善其身,美國10月難以加息已成定局,而12月加息的概率也在降低。在這樣的背景下,強(qiáng)勢美元若出現(xiàn)局部走弱,將利多貴金屬價(jià)格。 市場避險(xiǎn)情緒升溫 除美國退出QE外,其他主要經(jīng)濟(jì)體,如歐元區(qū)和日本均在延續(xù)超寬松貨幣政策,中國自去年11月以來,也連續(xù)數(shù)次降息和降準(zhǔn),全球貨幣寬松的勢頭仍在繼續(xù),資金需要尋找相對安全的投資標(biāo)的。5—7月全球股市紛紛筑頂回落,反映市場恐慌情緒的VIX指數(shù)大幅波動,美標(biāo)普VIX指數(shù)從8月中旬不足15一度彈升至40以上,近期在20以上運(yùn)行。資金從避險(xiǎn)角度等考慮,存在增加貴金屬資產(chǎn)配置的需求。 白銀跟漲黃金 從避險(xiǎn)作用考慮,黃金優(yōu)于白銀。在貴金屬反彈初期,我們判斷黃金表現(xiàn)將強(qiáng)于白銀,但若后續(xù)貴金屬整體上漲延續(xù),白銀由于投機(jī)性更強(qiáng),波動也將更大。以倫敦市場為例,截至10月6日,黃金與白銀的比價(jià)為72.32,遠(yuǎn)高于近5年平均值58—60,我們判斷短期黃金表現(xiàn)將繼續(xù)強(qiáng)于白銀,白銀主要跟隨黃金上漲。 數(shù)據(jù)顯示,截至10月6日,黃金SPDR持倉為688.98噸,較7月的近年低點(diǎn)667.79噸上升3.1%,而同期白銀SLV持倉為9855.74噸,繼續(xù)創(chuàng)下近年新低。而在COMEX市場中,CFTC數(shù)據(jù)顯示,黃金非商業(yè)(基金)頭寸中,多頭部位小幅增加,同時(shí)空頭部位降幅較快,從而使得基金凈多頭寸增加較為快速,而白銀非商業(yè)(基金)頭寸的變化并不明顯。 綜合以上分析,我們判斷貴金屬趨于反彈,而由于避險(xiǎn)強(qiáng)弱屬性的不同,黃金表現(xiàn)強(qiáng)于白銀,后者多呈現(xiàn)跟隨性上漲。但后市一旦白銀的投機(jī)性被激發(fā),其波動性也將快速提升,金銀比價(jià)將出現(xiàn)明顯回落。 責(zé)任編輯:丁美美 |
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