自8月末以來，LME全球銅庫存持續(xù)減少，但在國內(nèi)實體需求未見起色之際，銅價的反彈較難演變?yōu)槟孓D(zhuǎn)性的行情。

據(jù)SMM統(tǒng)計，截止10月7日，LME銅庫存308100噸，較8月28的年內(nèi)高點下降約6萬噸；10月初保稅區(qū)銅庫存約37萬噸，自7月初起已減少約32萬噸。而從7月3日起震蕩增加的上期所銅庫存，僅累計增加了約5萬噸。

一增一減間，三季度關(guān)外銅庫存大量流入國內(nèi)無疑，但是否為國內(nèi)實體需求所消化？

8月至今，上海市場銅現(xiàn)貨升貼水一直處于較低水平，且多半呈貼水狀態(tài)，表明國內(nèi)實體消費對銅的需求仍疲弱。

在需求不振的大環(huán)境下，大量的進口銅在國內(nèi)有以下幾個去向：

1、由于7月來進口銅盈利窗口多處于打開狀態(tài)，刺激國內(nèi)貿(mào)易商大量購買進口銅。

2、同時，在盈利窗口打開初期，也激勵著國內(nèi)銅加工商加大進口銅的使用比例。

而當市場最終意識到實體消費并不足以消化如此大量的進口銅，則會被動地流入國內(nèi)隱性庫存。

綜合來看，在國內(nèi)需求依然疲態(tài)的同時，市場銅供應(yīng)仍有望持續(xù)增加。不僅因當前盈利窗口未完全關(guān)閉，銅進口短期不會停止，而且因國內(nèi)冶煉廠趕產(chǎn)。據(jù)SMM了解，10月煉廠檢修基本完畢，為完成今年的產(chǎn)量目標或?qū)⒓哟笊a(chǎn)力度。

展望第四季度銅市，SMM認為國內(nèi)銅供應(yīng)或?qū)⒊掷m(xù)增加，而銅價雖有反彈但仍難以逆轉(zhuǎn)弱勢格局。