嘉能可等部分礦業(yè)巨頭的減產(chǎn)行動(dòng)刺激了大宗商品價(jià)格近日大幅上漲，但以高盛為首的看空者卻認(rèn)為，這種上漲并不具有持續(xù)性。

嘉能可(Glencore)上周扛起了力挺價(jià)格復(fù)蘇的大旗，承諾削減1/3的鋅產(chǎn)量，此言刺激鋅在內(nèi)的大宗商品價(jià)格集體暴漲。倫鋅一度飆漲12.5%，創(chuàng)至少二十六年以來(lái)最大盤(pán)中漲幅。

與此同時(shí)，高盛(Goldman Sachs)等悲觀看空者則認(rèn)為，鑒于全球最大買家中國(guó)正致力于從投資引導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型，其對(duì)金屬的需求將受到影響，這波價(jià)格反彈只是曇花一現(xiàn)。

“中國(guó)是核心問(wèn)題，”全球最大金屬類對(duì)沖基金巨頭紅風(fēng)箏（Red Kite Group）聯(lián)合創(chuàng)始人David Lilley對(duì)彭博社如此表示。

減產(chǎn)挺價(jià) 礦業(yè)巨頭以實(shí)際行動(dòng)支撐大宗商品價(jià)格

華爾街見(jiàn)聞提及，為應(yīng)對(duì)銅價(jià)下滑，嘉能可9月宣布將位于剛果和贊比亞的銅礦削減40萬(wàn)噸銅產(chǎn)量。自由港邁克墨倫銅金礦公司(Freeport-McMoRan)、Asarco及OkTedi控制的銅礦也已經(jīng)宣布了停產(chǎn)或減產(chǎn)措施。

花旗9月稱，智利、贊比亞和巴布亞新幾內(nèi)亞的礦工騷亂也抑制了金屬供應(yīng)，今年超過(guò)150萬(wàn)噸銅產(chǎn)出受到影響。

此外，嘉能可上周還宣布將削減旗下位于澳大利亞、秘魯、哈薩克斯坦的鋅礦產(chǎn)量，總削減產(chǎn)量相當(dāng)于全球產(chǎn)量的4%。

嘉能可首席執(zhí)行官Ivan Glasenberg上周表示，較低的金屬價(jià)格并未反映出潛在的基本面，價(jià)格被投機(jī)力量扭曲，但供需基本面最終將主導(dǎo)價(jià)格。他希望控制產(chǎn)量以支撐市場(chǎng)。

長(zhǎng)期看好銅前景的力拓銅和煤炭業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Jean-Sébastien Jacques周日也發(fā)表了相似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，銅“現(xiàn)在并不是基于基本面在交易”。出于對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)心和供應(yīng)過(guò)剩，市場(chǎng)上有很多空單，且對(duì)沖基金正加速做空工業(yè)金屬銅。但市場(chǎng)對(duì)中國(guó)的擔(dān)憂被夸大了。

礦商減產(chǎn)對(duì)價(jià)格的刺激立竿見(jiàn)影。在嘉能可上周宣布削減50萬(wàn)噸鋅產(chǎn)量的當(dāng)天，LME鋅盤(pán)中飆漲12.5%。LME鉛盤(pán)中暴漲近9.0%，刷新7月下旬以來(lái)的盤(pán)中最高位。利好效應(yīng)從上周五延續(xù)到本周的國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。周一早盤(pán)，倫鋅亞市早盤(pán)持續(xù)大漲，鋅業(yè)股份、中金嶺南、羅平鋅電等漲停，上期所有色金屬全線飄紅，滬鋅主力合約1512盤(pán)中漲超3%。

不過(guò)，并非所有礦商都愿意減產(chǎn)挺價(jià)。力拓及必和必拓(BHP Billiton)就一直在提升主要大宗商品產(chǎn)量。他們押注其低成本資產(chǎn)將使公司挺過(guò)艱難時(shí)期并維持市場(chǎng)份額，而成本較高的生產(chǎn)商則會(huì)破產(chǎn)。

悲觀看空 高盛等看淡長(zhǎng)期價(jià)格前景

大宗商品空頭也遍布市場(chǎng)?？纯照哂^察到，由于中國(guó)正走在向消費(fèi)性經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的道路上，經(jīng)濟(jì)增速放緩令這個(gè)金屬消費(fèi)大國(guó)的消費(fèi)量不如以往那么強(qiáng)勁。中國(guó)制造業(yè)正在萎縮，進(jìn)口下滑，世界銀行甚至在近期削減了其經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。

高盛認(rèn)為，中國(guó)債務(wù)問(wèn)題、房地產(chǎn)庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)以及強(qiáng)勢(shì)美元都將令中國(guó)對(duì)于金屬需求進(jìn)一步減弱。在市場(chǎng)需求的大背景之下，金屬價(jià)格料將承壓。

高盛此前就認(rèn)為，包括銅在內(nèi)的大宗商品陷入了“負(fù)反饋惡性循環(huán)”。該投行在10月8日發(fā)布的研報(bào)中表示，銅價(jià)可能在2016年底跌至每噸4725美元，較當(dāng)前價(jià)位下跌11%；預(yù)計(jì)2017年和2018年銅均價(jià)將跌至每噸4500美元。

繼高盛之后，法國(guó)興業(yè)銀行也認(rèn)為，大宗商品市場(chǎng)目前患上了“中國(guó)綜合癥”，形成了“需求低迷—價(jià)格下跌—商品貨幣貶值”的惡性循環(huán)。礦業(yè)公司仍在生產(chǎn)過(guò)多的銅。該行上個(gè)月預(yù)計(jì)，銅過(guò)剩規(guī)模將在2016年增長(zhǎng)68%至42萬(wàn)噸。

此外，高盛還曾表示，油價(jià)有可能需要跌至20美元/桶才能出清過(guò)剩的產(chǎn)能。原油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，油價(jià)將在2016年才能實(shí)現(xiàn)充分的再平衡。此前，高盛曾成功預(yù)測(cè)了三季度油價(jià)將跌回40美元。

彭博社上周對(duì)23位大宗商品交易員的預(yù)期調(diào)查結(jié)果顯示，有21位銀行家和經(jīng)濟(jì)商預(yù)計(jì)，大宗商品價(jià)格將進(jìn)一步走低。

Castleton Commodities International LLC金屬貿(mào)易部門(mén)負(fù)責(zé)人Peter Sellars在接受彭博電話采訪時(shí)稱：“我們似乎回到了上世紀(jì)90年代——資產(chǎn)價(jià)格低廉，大宗商品業(yè)務(wù)緊縮?！?/p>

摩根大通全球金屬業(yè)務(wù)聯(lián)合負(fù)責(zé)人Michael Nowak對(duì)彭博社表示：“在倫敦金屬交易所年會(huì)(LME Week)期間，人們將會(huì)問(wèn)：我們是不是冒了過(guò)多的風(fēng)險(xiǎn)？現(xiàn)在，人人都在試圖尋找市場(chǎng)的底部?！?/p>

作為金屬和采礦業(yè)最大的年度會(huì)議，倫敦金屬交易所年會(huì)(LME Week)于本周一（12日）召開(kāi)。