今年10月，鄭州商品交易所上市甲醇期貨滿4周年，其間生產(chǎn)企業(yè)、消費(fèi)企業(yè)以及貿(mào)易企業(yè)參與活躍度不斷提升。數(shù)據(jù)顯示，2011年至今，甲醇期貨合約日均成交量顯著增加，今年3月甲醇期貨單日最高成交量一度達(dá)到978萬手，創(chuàng)出歷史新高。甲醇期貨的流通性提升，使得參與企業(yè)套期保值功能明顯，后市如何更好地利用甲醇期貨這一工具，服務(wù)于實(shí)體企業(yè)發(fā)展，也成為各方關(guān)注的重點(diǎn)。

套期保值得到發(fā)揮

甲醇是一種重要的有機(jī)化工原料，可用來生產(chǎn)甲醛、二甲醚、醋酸等一系列有機(jī)化工產(chǎn)品。目前我國已成為世界第一大甲醇生產(chǎn)國和消費(fèi)國，但生產(chǎn)和消費(fèi)區(qū)域的重疊程度并不高，使得甲醇的區(qū)域價(jià)格存在較大差異；隨著行業(yè)開始進(jìn)入成熟期，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)加劇。采用甲醇期貨這一工具以有效管理公司現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)層面的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，成為不少區(qū)域大型甲醇生產(chǎn)企業(yè)的選擇。

2011年10月28日，鄭商所正式上市首個(gè)甲醇期貨合約ME203。起初，甲醇期貨的活躍度并不高，鄭商所為此積極調(diào)整規(guī)則。2013年5月，鄭商所增設(shè)甲醇期貨的交割廠庫和交割倉庫，并對(duì)廠庫升貼水進(jìn)行調(diào)整。去年6月，鄭商所將其交易單位由50噸/手改為10噸/手，最低交易保證金由6%改為5%，且合約交易代碼由ME改為MA，倉單由通用改為非通用。這些舉措對(duì)活躍甲醇期貨交易產(chǎn)生了積極效果。

“上市以來，市場(chǎng)密切關(guān)注甲醇期貨運(yùn)行情況。隨著各方參與甲醇期貨交易的積極性不斷提升，品種的流動(dòng)性也隨之提升，這不僅有利于企業(yè)套保，也利于社會(huì)對(duì)現(xiàn)貨及期貨的了解。”鄭商所甲醇期貨負(fù)責(zé)人沈凱欣表示。

以山東臨沂恒昌焦化有限公司為例，該公司作為魯南大型甲醇生產(chǎn)企業(yè)，面臨著行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等兩類風(fēng)險(xiǎn)。2014年底，石油價(jià)格大幅下跌，低迷的油價(jià)提振了烯烴行業(yè)的生產(chǎn)，對(duì)替代品甲醇需求產(chǎn)生了較強(qiáng)的負(fù)面影響。同時(shí)，國內(nèi)甲醇行業(yè)由于前期的高開工率導(dǎo)致企業(yè)庫存大幅度提升。在兩個(gè)因素共振下，國內(nèi)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)恐慌性暴跌。

據(jù)恒昌焦化相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)貨暴跌導(dǎo)致市場(chǎng)上買方無應(yīng)盤，公司因?yàn)橹暗奶灼诒Ｖ敌枰?，在甲?501合約上以每噸2478的價(jià)格做空200手。綜合考慮到企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及庫存情況，恒昌焦化決定通過賣交割的方式，減少庫存，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。

“此次甲醇價(jià)格調(diào)整時(shí)間短、幅度大?！庇⒋笃谪浹芯繂T姜云超表示，恒昌焦化在與英大期貨溝通后，決定買平100手甲醇合約，同時(shí)聯(lián)系江蘇海企倉庫，交割100手共計(jì)5000噸的甲醇現(xiàn)貨。在順利完成交割后，恒昌焦化在規(guī)避甲醇產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，在現(xiàn)貨上順利完成了銷售計(jì)劃，在期貨上實(shí)現(xiàn)了套期保值。

多舉措破解困局

雖然不少企業(yè)參與甲醇期貨進(jìn)行套期保值交易，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)展，但從國內(nèi)整個(gè)甲醇行業(yè)來看，其面臨著較大的產(chǎn)能過剩和需求不振等問題?！爱?dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，美國年內(nèi)仍存加息的可能，對(duì)油價(jià)形成壓制進(jìn)而打壓甲醇價(jià)格。無論是包括甲醛、二甲醚在內(nèi)的傳統(tǒng)需求還是以烯烴為首的新興需求，都難有亮麗表現(xiàn)。加之上游端的煤炭、原油等處于筑底階段，甲醇價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下跌探底?！比A聯(lián)期貨研究員孫曉琴表示。

甲醇行業(yè)的基本面鮮見亮色，也對(duì)其市場(chǎng)表現(xiàn)構(gòu)成一定壓制。從今年以來甲醇1601合約的走勢(shì)來看，雖然從年初至4月份其價(jià)格有所上漲，但自6月底開始該合約走勢(shì)劇烈下跌，目前在2000元/噸附近的低位震蕩。

“甲醇期貨自推出以后，已從實(shí)質(zhì)上影響了甲醇企業(yè)的生產(chǎn)模式、經(jīng)營(yíng)模式以及產(chǎn)業(yè)上下游發(fā)展的前景。”姜云超表示，如何更好實(shí)現(xiàn)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的銜接、實(shí)現(xiàn)企業(yè)新型采購和銷售之路，成為甲醇行業(yè)面臨的一個(gè)重要問題。

恒昌焦化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，除了套期保值之外，公司正積極申請(qǐng)成為鄭商所甲醇交割廠庫，充分利用期貨工具提供的各種期現(xiàn)結(jié)合經(jīng)營(yíng)模式，在提高專業(yè)能力的同時(shí)提升自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

值得關(guān)注的是，針對(duì)目前甲醇貿(mào)易企業(yè)所面臨的購銷渠道狹窄、現(xiàn)貨持倉成本高、貨轉(zhuǎn)手續(xù)繁瑣等狀況，一些甲醇產(chǎn)業(yè)鏈上的大型企業(yè)積極運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)，以破解當(dāng)前現(xiàn)貨貿(mào)易發(fā)展瓶頸，配合期貨市場(chǎng)進(jìn)行現(xiàn)貨交易和交割。以大寶贏電商平臺(tái)為例，它是集交易、結(jié)算、融資、融貨、倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)榷囗?xiàng)服務(wù)于一體的大型化工商品交易服務(wù)電商平臺(tái)。該平臺(tái)在交易同時(shí)完成融資融貨流程，一鍵解決物流和資金流問題。結(jié)算資金由第三方銀行監(jiān)管，能規(guī)避數(shù)量、質(zhì)量及貨款風(fēng)險(xiǎn)。

“大寶贏注重現(xiàn)貨交割，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套期保值、規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)作出貢獻(xiàn)，是鄭商所和期貨市場(chǎng)的有力補(bǔ)充。”廣東宏川智慧物流股份有限公司高級(jí)副總裁黃韻濤說。