那些手上持有實物貴金屬的人們得到的將是更多的保障和更多的獲利機會

黃金有著耀眼奪目的光芒且永不磨損褪色。在人類已經(jīng)發(fā)現(xiàn)的所有金屬中，黃金的韌性和延展性是最好的，其延伸率可達40%—50%。在現(xiàn)代科學技術(shù)條件下，1克黃金可以被拉成長度為420米以上的金絲，也可碾成20平方米的金箔。并且，在自然條件下黃金的揮發(fā)性極小。黃金的熔點是1064攝氏度，即使在高溫熔煉環(huán)境中（1100—1300攝氏度），黃金的揮發(fā)性損失也很小，一般只有0.01%—0.025%的損耗率。

在世界幾大古代文明中，黃金都在當時的社會中有著極高的地位；黃金除了為帝王貴族所擁有外，還被人類社會普遍認為是神靈才能擁有的神物，人們將黃金進獻給崇拜的神靈，黃金成為供奉器具和修飾保護神靈形象的特殊材料。

白銀同樣富有光澤。銀在地殼中的含量很少，從地殼中元素的分布情況來看，銀仍屬微量元素，僅比金平均高20—30倍；良好的柔韌性，延展性僅次于金，既能壓成0.003mm的薄片，亦能拉成細絲，是導電導熱最好的金屬；特征氧化數(shù)為+1，加熱時也不會與水和空氣中的氧作用；具有很好的耐堿性，不與堿金屬氫氧化物和堿金屬碳酸鹽發(fā)生作用。

白銀來自拉丁文Argentum，是淺色、明亮的意思。Silver Arrow資本管理公司合伙人Gijsbert Groenewegen認為“白銀是窮人的黃金”。白銀不僅有良好的電熱傳導特質(zhì)，還具有柔韌性與延展性及較高的感光性，可應用于工業(yè)、攝影等。在可靠性、精密性及安全性要求高的技術(shù)領(lǐng)域中，白銀的優(yōu)勢也盡顯。

金銀需求現(xiàn)狀

美鷹洋金銀幣銷量創(chuàng)紀錄

金銀能否再創(chuàng)2008年全球金融危機后的輝煌？金銀投資者翹首期盼的又一波牛市何時重啟？拋開期貨價格不說，在真正意義上，實物方面的諸多證據(jù)顯示它可能已經(jīng)開始了。

在第三季度（截至9月30日），美國鷹洋金銀幣的銷量空前強勁，以致美國鑄幣局已經(jīng)無法滿足相關(guān)需求。焦頭爛額的美國鑄幣局不得不限量交付鷹洋銀幣，違背了其理應完全滿足所有市場需求的使命。即便是在需求沒有得到完全滿足的情況下，投資者還是在過去4個月里購買了創(chuàng)紀錄的1859萬盎司的鷹洋銀幣。據(jù)Steve St. Angelo的調(diào)查，這次鷹洋幣的供應量已經(jīng)是2008年金融危機時期的3倍。

此外，近期白銀市場的特殊情況引起了各大主流媒體的高度關(guān)注。據(jù)報道，全球銀幣市場出現(xiàn)前所未有的供不應求的形勢，迫使一些造幣廠限量銷售和臨時加班以提高產(chǎn)量，同時一些急切的美國買家甚至不惜選擇海外購銀。

白銀溢價飆升

美國鷹洋銀幣創(chuàng)紀錄的需求同時也帶來了實物金銀塊溢價的升高，這些溢價的升高實際上代表著持有實物白銀的真正收益。不斷抬高的溢價也使得像Money Metals Exchange（MME）這類做市商不得不從客戶手上回收大部分的白銀制品，而且要在現(xiàn)貨價格基礎(chǔ)上再多付幾美元。

市場狀況終將正?；?，但由于引發(fā)這次民眾狂歡式搶購的原因在于現(xiàn)貨價格的低迷，這就可能需要一個比目前更高的價格去抵消掉這波需求驅(qū)動的短缺，因此，那些一直在等待溢價回歸甚至抄底的潛在買家可能反過來最終不得不支付更高的價格。

黃金投資的實物市場則顯得不那么緊俏，大體上供需較平衡，但這并不代表著黃金實物投資沒有過需求激增。它顯然是有的，在第三季度，美國鷹洋金幣銷量從Q2時期的12.7萬盎司激增至39.7萬盎司。

印度首發(fā)官方金幣

中國今年以來的黃金消費尚顯溫和，未出現(xiàn)幾年前的搶購潮。但作為全球最大黃金進口國和消費國的印度一直是黃金消費的中流砥柱。10月更是印度傳統(tǒng)節(jié)日的集中時間節(jié)點，圣母節(jié)、十圣節(jié)和排燈節(jié)紛至沓來，這些節(jié)日里購金都被普遍認為是吉利的。此外，印度人舉辦婚禮時的購金熱情也不容小覷。

據(jù)世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，印度平均每年進口900—1000噸黃金，其中60%—70%被制成首飾，每年在印度舉辦大約2000萬次婚禮，平均50%的婚禮花費在黃金制品上。這主要因為印度民眾普遍不相信國家銀行，并傾向于持有實物黃金以確保個人金融風險。這又能怪誰呢？連印度央行本身都長期持有557噸的黃金儲備。此外，與中國相似，黃金普遍被印度女性視為私人財產(chǎn)，被認為是一種保障。追根溯源，這主要是由于古代印度法律往往更傾向于保護男性的財產(chǎn)，諸于土地房產(chǎn)等固定資產(chǎn)，而往往在女性出嫁時以金飾作為隨嫁品。80%印度人信奉的印度教也為實物黃金需求提供著支撐，信徒們往往愿意為神靈進獻黃金以表誠心，光各大印度教寺廟所藏黃金就足足有2500—3000噸之多。因此，印度民眾仍然愿意支付關(guān)稅及出現(xiàn)在旺季的的升水?，F(xiàn)在這種情形或許將得到緩解，為了滿足國內(nèi)的需求和減少走私，印度鑄幣局計劃首次在秋季發(fā)行官方金幣。同時為了提高資產(chǎn)的利用效率及抑制進口，計劃發(fā)行黃金債券。

中俄大舉購金

說到黃金的實物需求，不得不提的是近年中俄央行的大舉購金行動。就在今年的7月，中國央行大手筆增加黃金儲備，從1054.1噸增至1658.1噸，一躍成為世界第五大儲金國。同時，俄羅斯央行官網(wǎng)資料顯示，其8月持有黃金量由前月的4140萬盎司增至4240萬盎司，增加的100萬盎司（28.3噸）是繼今年3月增購30.5噸以來的最高紀錄，當時增購黃金規(guī)模同樣為6個月來新高。

根據(jù)IMF提供的數(shù)據(jù)，俄羅斯持有的黃金量自2005年以來已暴增3倍多，達到至少1993年以來新高，躋身全球第6大黃金持有國。即便因烏克蘭沖突遭到西方制裁，加上油價崩跌造成盧布重貶，俄羅斯仍持續(xù)穩(wěn)定增持黃金。毫無疑問，中俄官方這些公開的購金行為已為黃金實物需求提供了強大的支撐，更別說其他非公開的回收及購買了。

實物需求激增利好金銀行情

何時實物需求再造牛市

接下來第四季度的實物投資需求數(shù)據(jù)會更勁爆嗎？這是可能的。與此同時，實物投資者等待著這波實物投資的牛市會更進一步刺激有著杠桿效應的期現(xiàn)市場的大爆發(fā)。

今年以來，金銀期貨價格的反應令人失望，一直在稍高于開采成本的基礎(chǔ)點位徘徊。從目前世界經(jīng)濟、政治局勢來看，金銀價格實在不應該持續(xù)低迷。全球各國央行正極力推行各種寬松貨幣政策以刺激疲軟的經(jīng)濟。憂心忡忡的美聯(lián)儲亦把緊縮的加息計劃一推再推。

雖然白銀的工業(yè)需求有所下滑，但是足以被其空前的實物投資需求所彌補。然而不幸的是，不同于實物投資者，對于交易者及大型投行來說，期貨合約這一形式的紙黃金的供給是不會短缺的，幾個大投行正持有著貴金屬的巨額空頭頭寸。這些頭寸為他們帶來了巨額的利潤，這才是他們最關(guān)心的，而不是實物市場。這種形式的做空貴金屬是不會永遠盈利的。

當金銀或任何其他商品市場被持續(xù)打壓相當一段時間后，供應和需求這只無形的手便會開始慢慢拉動價格，而這股動力有時可能需要幾個月才能真正體現(xiàn)在價格圖表上。這不正常的人為低價將造成需求增加、供給減少，從而最終拉升價格。可以肯定的是，近期低迷的金銀價格給采礦業(yè)帶來了沉重的打擊迫使它們減產(chǎn)，而這些針對未來數(shù)月甚至數(shù)年的減產(chǎn)計劃是不會輕易改變的。

機會留給有遠見的投資者

相比于實物投資，即使在低迷的貴金屬價格之下，全球最大金銀上市交易基金SPDR Gold Trust與iShares Silver Trust的持倉今年以來一直徘徊在低位。顯然投資者對這一形式紙黃金的投資熱情難言高漲，盡管這些基金同樣也有著實物的支撐。

在期貨市場上，借美聯(lián)儲升息預期之機，各大投行亦不遺余力地唱空、做空金銀。要知道目前的價格是難以支撐礦企水漲船高的開采成本的。資深采礦業(yè)分析師David Smith認為：“我們很明顯地看到大規(guī)模的減產(chǎn)，這不僅發(fā)生在某一個國家，而是同時發(fā)生在澳大利亞、墨西哥、秘魯甚至美國，還有近期在加拿大。而這些大規(guī)模的減產(chǎn)恰好還發(fā)生在金料需求鼎盛的時間節(jié)點。這些現(xiàn)狀可不是預示著持續(xù)低價，而是一個全新的高價……”

拋開期貨市場空頭的打壓，是金子總會發(fā)光。憑其自古便作為貨幣、祭祀、婚嫁和收藏的特殊屬性，它終將再現(xiàn)光芒?；蛟S我們在亞洲傳統(tǒng)節(jié)日集中的2015年第四季度就會感受到這股強大的供需定理帶來的驅(qū)動力。我們更翹首期盼白銀在爆發(fā)的美國鷹洋銀幣需求的刺激下重回20美元/盎司的時代。

有遠見的長期投資者應該索性把投機交易的時機留給短期交易者。當實物需求的牛市悄然地反映在價格圖表上后，那他們會笑對那些手上只是拿著一紙合同的投機者。與此同時，那些手上持有實物貴金屬的人們得到的將是更多的保障和更多的獲利機會。