近日，玉米市場上政策頻頻出臺。

9月30日，國家糧食局、財政部、農(nóng)發(fā)行聯(lián)合發(fā)文確定中糧、中紡、中航三家的臨儲玉米收購規(guī)模是中糧1000萬噸、中紡400萬噸、中航400萬噸。而去年三家的規(guī)模分別是中糧1000萬噸、中紡200萬噸、中航未參與。

10月14日，吉林省補貼政策出臺，并廣泛流傳開來：2015年四季度，對省內(nèi)年加工能力在10萬噸以上的玉米深加工企業(yè)繼續(xù)給予補貼支持。對競拍出庫（年底前）并自用加工的國家臨時收儲玉米和省級儲備輪換玉米，擬將原補貼標準150元/噸提高至350元/噸，其中，國家補貼100元/噸，250元/噸的差額由省政府補貼，而競拍省級儲備輪換玉米350元/噸全部由省政府補貼。四季度在省內(nèi)自購自用的企業(yè)，按實際加工消耗的量由省政府給予250元/噸的補貼。

吉林省、黑龍江省、內(nèi)蒙古自治區(qū)，除了日薄西山的重工業(yè)，玉米深加工行業(yè)基本可以算作當?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)。吉林省政策的出臺，很大可能會刺激黑龍江省和內(nèi)蒙古自治區(qū)也出臺類似的刺激政策。

目前，多數(shù)市場人士認為，今年臨儲政策公布得早，部門之間利益協(xié)調(diào)不夠充分，東北很可能出現(xiàn)“賣糧難”，后期會有臨儲補充政策陸續(xù)出臺。

與此同時，玉米期貨市場各合約均出現(xiàn)大幅減倉上行的局面。我們認為，這是政策刺激下的超跌反彈。后期，市場仍有一系列隱含的利多因素：

其一，往年，11月至春節(jié)，正是東北企業(yè)大量建立庫存的時期。吉林省政策的出臺，可能刺激當?shù)厣罴庸て髽I(yè)加大玉米采購和加工量。據(jù)悉，因難以承受高企的原料成本，中糧黃龍公司自8月以來一直停產(chǎn)，中糧公主嶺公司僅為了執(zhí)行前期合同才保持50%左右的開工率。

吉林省政策的出臺，有利于該省庫存玉米的消化。目前新糧價格偏低，加上補貼，吉林淀粉成本會大幅下降，對企業(yè)開工恢復有一定提振作用。不過，該地方政策和后續(xù)的其他政策在利多玉米的同時，對本就慘淡的玉米淀粉市場起到了雪上加霜的作用。

其二，11月，臨儲收購正式啟動，會對優(yōu)質(zhì)玉米，也即可供交割的玉米構(gòu)成有力支撐。

其三，今年收獲期東北天氣好于往年，霉變情況預計輕于前兩年。因臨儲政策執(zhí)行2%的霉變標準，后期臨儲收購量將較市場預期增多?？梢园雅R儲收購總量看做4000萬—6000萬噸的區(qū)間：收購總量越接近上沿，對價格的支撐力度越大，甚至不排除因收購總量超過當年玉米結(jié)余量而造成1601合約價格反彈至2000元/噸之上的可能性。

其四，華北玉米價格連續(xù)猛烈下跌，目前，農(nóng)戶收購價格在0.72—0.75元/斤。華北玉米現(xiàn)貨價格已經(jīng)跌至底部，進一步下行的空間有限，原因在于：當?shù)剞r(nóng)戶出現(xiàn)明顯的惜售情緒；當?shù)噩F(xiàn)貨玉米收購價格跌至2008年臨儲收購啟動前的水平；國慶節(jié)之后，華北玉米出現(xiàn)少量倒流東北的現(xiàn)象。預計11月臨儲收購正式啟動后，華北現(xiàn)貨玉米倒流東北的情況將加劇。

其五，今年新玉米臨儲收購價公布以后，北方港口貿(mào)易商不斷壓低玉米收購價格，并對質(zhì)量嚴格控制，導致北方港口玉米到港量偏低。國慶節(jié)之后，北方港口貿(mào)易商提高收購價格，以刺激新玉米到港量的回升。

其六，今年夏季，吉林省玉米遭遇卡脖旱，當?shù)貦C構(gòu)普遍預計今年產(chǎn)量較上年減少一兩成。

綜合上述觀點，我們認為，元旦前，玉米期貨1601合約有望反彈至2000元/噸一線。