在99.9%的人眼里，對(duì)沖基金、私募基金是這樣的：大佬們個(gè)個(gè)是火眼金睛，能夠抓住下一個(gè)大牛股；有超強(qiáng)的數(shù)學(xué)模型能夠預(yù)測(cè)市場(chǎng)的漲跌；還有一個(gè)外人頗為神秘的圈子，能夠打探到外面不為人所知的‘內(nèi)部’消息，提前布局；私募大佬也保持應(yīng)有的低調(diào)，在大眾面前永遠(yuǎn)談?wù)軐W(xué)，談投資理念，莫測(cè)高深。前段時(shí)間某頂級(jí)私募大佬和某頂級(jí)賣方研究員傳出的一桌飯的故事搞得跟軍統(tǒng)和地下黨的諜戰(zhàn)片一樣刺激。

可我告訴你，國(guó)內(nèi)這些對(duì)沖基金的手段跟真正的頂級(jí)玩家比起來(lái)，簡(jiǎn)直不值一提，你相信嗎？

提起全世界最著名的對(duì)沖基金，你應(yīng)該聽(tīng)過(guò)量化交易鼻祖西蒙斯的文藝復(fù)興科技（Renaissance Technologies）或者華爾街量化交易之王D.E.SHAW，再或者芝加哥的城堡資本Citadel。這些全球?qū)_基金的奇葩和常青樹(shù)，常年以讓人瞠目結(jié)舌的回報(bào)和低波動(dòng)性霸著全球十大對(duì)沖基金的寶座，它們是名符其實(shí)的‘對(duì)沖基霸’。旗下大多基金已經(jīng)對(duì)外關(guān)閉N年了，各種名人富人排隊(duì)等著有人退出來(lái)好搶個(gè)位置。他們是怎么賺錢(qián)的？神一般的預(yù)測(cè)能力？超級(jí)數(shù)學(xué)模型？還是像007電影一樣滿世界跑搜集內(nèi)幕情報(bào)？都不是。

很大程度上，這幾家對(duì)沖基金是全球最大的證券做市商（Market Maker），每天他們的的交易量都是天文數(shù)字。這群人從買(mǎi)入到賣出的持有時(shí)間不是按年計(jì)算，而是按秒計(jì)算。他們吃掉的是買(mǎi)賣的價(jià)差，而不是所投資公司的盈利，公司盈利前景可以說(shuō)跟他們半毛錢(qián)關(guān)系都沒(méi)有。這群人就是大海里的鯊魚(yú)，靠得就是那些小個(gè)頭的投資者們每次買(mǎi)賣的差價(jià)。這些家伙確實(shí)絕頂聰明，但是他們的真正優(yōu)勢(shì)不是投資，而是技術(shù)，純粹的技術(shù)。因此把他們叫技術(shù)公司更貼切一些。每年他們花大價(jià)錢(qián)從麻省理工、普林斯頓這些牛X學(xué)校的畢業(yè)生里招聘頂尖的數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家和程序工程師，創(chuàng)造出來(lái)光速的交易程序，實(shí)時(shí)消化處理著難以想象數(shù)量的逐筆交易指令數(shù)據(jù)，從這些交易數(shù)據(jù)中提取出來(lái)信息，建立按秒計(jì)的頭 寸，然后實(shí)時(shí)買(mǎi)入賣出。沒(méi)有什么他們不做的：S&P500藍(lán)籌股、OTC衍生品、日本股票，波多黎各國(guó)債、歐元外匯期貨、中東石油期貨、古巴咖啡 豆…

你真的以為他們苦逼地跑公司，檢查倉(cāng)庫(kù)，請(qǐng)供應(yīng)商和下游客戶吃飯、讀財(cái)務(wù)報(bào)表或者整點(diǎn)什么內(nèi)幕消息之類的？

套用互聯(lián)網(wǎng)圈子里最喜歡用的一個(gè)詞‘商業(yè)模式’，這群絕頂聰明的家伙早就明白了對(duì)沖基金比券商、做市商的商業(yè)模式要強(qiáng)太多。

城堡資本Citadel，全球最大的對(duì)沖基金之一，正在悄悄地升級(jí)進(jìn)化成一個(gè)隱形的巨型券商，由它完成的在納斯達(dá)克掛牌的股票交易比任何其它券商要多，美國(guó)每8筆股票買(mǎi)賣，每5筆期權(quán)交易中有一筆就是通過(guò)Citadel內(nèi)部的暗池（Dark Pool）來(lái)完成的。

Citadel交易部門(mén)主管 -‘我們不用等兩個(gè)交易指令恰好匹配 (他們的術(shù)語(yǔ)叫Cross)，這就像兩顆子彈同時(shí)飛過(guò)來(lái)，方向得相反才能夠互相‘匹配’抵消；我們退一步，從賣出的人手上先買(mǎi)入，再伺機(jī)賣出，為市場(chǎng)提供 流動(dòng)性?！?0%的美股交易都是由紐交所或者納斯達(dá)克這些公共交易所之外的暗池完成的。最一開(kāi)始，暗池為機(jī)構(gòu)投資者處理掉那些大型的買(mǎi)單或者賣單提供了 平臺(tái)，因?yàn)槟鼙苊庖鹗袌?chǎng)的擾動(dòng)，而且還可以悄無(wú)聲息的進(jìn)行，近年來(lái)，越來(lái)越多的人涌入進(jìn)來(lái)，因?yàn)檫@樣可以少給交易所付交易費(fèi)。

暗池的興起給那些高頻算法交易的對(duì)沖基金們（High Frequency Trader，HFT）提供了捕食機(jī)會(huì)。Michael Lewis在他的轟動(dòng)性新書(shū)Flash Boys中披露了一些細(xì)節(jié)，讓人們一窺這些人靠什么賺錢(qián)：高頻算法交易者（HFT）編寫(xiě)計(jì)算機(jī)程序，實(shí)時(shí)向暗池輸入一系列的小額交易指令，來(lái)搜尋‘大 單’。最初是大規(guī)模的‘盲掃’，同時(shí)向成百上千只股票發(fā)出交易指令，這就像同時(shí)撒出幾百個(gè)漁網(wǎng)，然后死盯住計(jì)算機(jī)屏幕，看看哪只漁網(wǎng)有動(dòng)靜，一旦某只股票的交易指令被成交，信息立刻被獵手捕獲，然后他們就可以利用超高速的交易系統(tǒng)來(lái)?yè)屌埽‵ront-run）大單的執(zhí)行，充分利用各種衍生工具來(lái)進(jìn)行套利。

這些玩法，你可曾想過(guò)？試想一下，如果滬深交易所成了對(duì)沖基金，不僅撮合交易，自己還買(mǎi)賣股票，那誰(shuí)玩得過(guò)？而這正是這些頂級(jí)對(duì)沖基金的手段。