自8月下旬至今,豆一1601合約跌跌不休,從4420元/噸附近下行至3950元/噸附近,下跌過(guò)程沒(méi)有出現(xiàn)大級(jí)別反彈。受國(guó)際大豆豐產(chǎn)、國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格下滑、下游需求低迷等因素壓制,預(yù)計(jì)后市大豆期貨易跌難漲。 供應(yīng)分析 1.全球大豆產(chǎn)量居高不下 在良好天氣的影響下,美國(guó)單產(chǎn)預(yù)估上調(diào),大豆供給壓力有增無(wú)減,去庫(kù)存壓力很大。USDA10月供需報(bào)告顯示,2015/2016年度美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估為47.2蒲式耳,預(yù)期為46.9蒲式耳;2015/2016年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)估為38.88億蒲式耳,預(yù)期為38.84億蒲式耳。 不僅美國(guó)大豆豐產(chǎn),巴西大豆產(chǎn)量也將創(chuàng)出歷史紀(jì)錄。巴西農(nóng)業(yè)部下屬的商品供應(yīng)公司CONAB預(yù)計(jì),巴西大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.001億—1.019億噸,比2014/2015年度的9620萬(wàn)噸提高4%—5.9%。產(chǎn)量增長(zhǎng)的部分原因在于單產(chǎn)提高,以及播種面積提高1.7%—3.6%。巴西是世界第二號(hào)大豆生產(chǎn)國(guó),巴西農(nóng)戶銷售大豆時(shí)以美元定價(jià),然后將收入兌換成雷亞爾,美元兌雷亞爾匯率走強(qiáng)有助于增加巴西農(nóng)戶收入,這鼓勵(lì)農(nóng)戶播種更多大豆。 2.中國(guó)進(jìn)口大豆量再創(chuàng)歷史新高 國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量降低,供應(yīng)差額只能靠進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ),因此中國(guó)大豆進(jìn)口量逐年升高,現(xiàn)在是世界上最大的大豆進(jìn)口國(guó)。今年前9個(gè)月,大豆進(jìn)口勢(shì)頭“兇猛”。其中,9月中國(guó)大豆進(jìn)口量726萬(wàn)噸,較8月下降約6.68%,但較2014年9月上升約44%,創(chuàng)下歷史同期最高進(jìn)口量。 從美國(guó)大豆出口情況來(lái)看,截至10月1日,2015/2016年度美國(guó)大豆銷售累計(jì)約234萬(wàn)噸,年度銷售進(jìn)度約5%,預(yù)計(jì)10月美豆周度出口量在150萬(wàn)—300萬(wàn)噸。從南美大豆出口情況來(lái)看,2015年9月巴西大豆出口371萬(wàn)噸,環(huán)比下降28%,同比上升39%,巴西大豆出口轉(zhuǎn)入淡季。阿根廷大豆9月出口167萬(wàn)噸,環(huán)比上升27%,同比上升約377%。阿根廷大豆出口恢復(fù)為10月南美大豆供應(yīng)增添動(dòng)力,對(duì)CBOT大豆價(jià)格產(chǎn)生壓力。 3.國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存高企 截至10月21日,全國(guó)主要港口大豆庫(kù)存約為648.48萬(wàn)噸,保持上漲勢(shì)頭。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估2015/2016年度大豆期末庫(kù)存為4.25億蒲式耳,預(yù)期為3.98億蒲式耳,上月為4.5億蒲式耳,報(bào)告基本符合市場(chǎng)預(yù)期。 需求分析 1.需求低迷,現(xiàn)貨價(jià)格跌跌不休 大豆集中上市,現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌,農(nóng)戶們普遍反映悲觀。去年賣(mài)糧價(jià)格尚且能達(dá)到2.1—2.2元/斤,但今年價(jià)格直線下降,黑河等地甚至降至1.6—1.7元/斤,其余大部分地區(qū)在1.8—1.9元/斤,并且銷路不暢。目前整體走貨疲軟,食品豆貿(mào)易量較往年同期大幅下降。 東北大豆今年銷售困難,大豆品質(zhì)下降,河南、湖北等地大豆價(jià)格比去年同期低800—1000元/噸。近期,陳豆銷售較為旺盛,而收購(gòu)商積極性有限,一旦銷售進(jìn)一步受阻,降價(jià)賣(mài)豆對(duì)黃大豆價(jià)格將形成沖擊。 2.進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)為正,國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)仍為負(fù) 由于進(jìn)口大豆價(jià)格較低,壓榨利潤(rùn)多數(shù)時(shí)間為正,而國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格偏高,壓榨利潤(rùn)始終為負(fù)。截至10月22日,進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)在110—200元/噸,今年以來(lái),進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)只有在5月20日至6月10日出現(xiàn)為負(fù)的情況。目前國(guó)產(chǎn)大豆壓榨利潤(rùn)是-300—800元/噸,國(guó)產(chǎn)大豆在壓榨行業(yè)沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。 3.養(yǎng)殖業(yè)不景氣 數(shù)據(jù)顯示,8月全國(guó)飼料總產(chǎn)量有所增長(zhǎng),環(huán)比上升4%,但與去年同期相比仍舊下降5%。根據(jù)中國(guó)畜牧業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù),截至10月16日,22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為16.90元/千克,連續(xù)5周回落,自8月初的高點(diǎn)18.70元/千克回落了大約10%,但仍是2011年10月以來(lái)較高水平。每頭生豬自繁養(yǎng)殖利潤(rùn)由8月初的高點(diǎn)464元回落至目前367.10元,降幅約20%,但仍是最近3年以來(lái)的較高水平。 按照本報(bào)告研究分析,預(yù)計(jì)大豆易跌難漲,尋機(jī)做空為更適宜的策略。 責(zé)任編輯:丁美美 |
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