MarketWatch專欄作家Mark Hulbert日前撰文回顧了稍早去世的美國傳奇投資欄目編輯Charles Allmon生前的真知灼見。

Mark Hulbert寫道：

Charles Allmon是1960、70和80年代最為成功的投資欄目編輯之一，而本月稍早，Charles Allmon在其94歲高齡時(shí)離世。

很少有新生代投資自知道Charles Allmon的名字，他在2008年起結(jié)束其Growth Stock Outlook通訊社的編輯作業(yè)，這對(duì)于投資界而言無異于重大損失。

Charles Allmon是巴菲特導(dǎo)師格雷厄姆(Benjamin Graham)的緊密追隨者，格雷厄姆是基本面分析之父，倡導(dǎo)只在股價(jià)顯著低于凈價(jià)值的情況下才買入的理念。Allmon的選股準(zhǔn)則相比格雷厄姆放松不少，但在成長和價(jià)值之間，他仍是后者的堅(jiān)定擁護(hù)者。

在1980年代很多股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離其投資標(biāo)準(zhǔn)的情況下，和其他價(jià)值投資倡導(dǎo)者改弦易轍的做法不同，他仍拒絕違背原則教投資者去賺快錢。因此，直到2008年結(jié)束編輯工作之前，他將資產(chǎn)的大部分兌成現(xiàn)金，份額達(dá)到整個(gè)組合的75%，而且一直很少超越這一界限。

雖然高達(dá)75%的現(xiàn)金配偶比讓他很難在1990年代之后的網(wǎng)絡(luò)股狂飆階段名聲大噪，但他手中少數(shù)持有的股票卻保持著長期的優(yōu)異表現(xiàn)，這讓他依然留在赫伯特金融文摘(Hulbert Financial Digest)投資表現(xiàn)排名接近榜首的位置。在Allmon于2008年放下筆桿時(shí)，他高居排名第二。

我從Allmon的投資生涯中學(xué)到非常深刻的三堂課：

緩慢而穩(wěn)定真的可以取勝。雖然Allmon相對(duì)保守的做法無法匹敵滿倉并持有策略在2000年5月和2007年10月前的瘋狂戰(zhàn)績(jī)，但熊市中后一策略也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于Allmon。而讀者不妨自問：牛市結(jié)束前帶來的快感能否覆蓋熊市結(jié)束所累積的痛苦？

創(chuàng)造長期穩(wěn)定回報(bào)并不需要承擔(dān)大量風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)似乎和習(xí)以為常的觀點(diǎn)相悖，不過Allmon的投資業(yè)績(jī)說明了真相。赫伯特金融文摘計(jì)算顯示，Allmon的投資組合年化收益比指數(shù)平均低了1.7%，但回報(bào)波動(dòng)卻比均值低了55%。1.7%的回報(bào)損失換來了僅有一半的賬戶資金波動(dòng)率，后者對(duì)于穩(wěn)定投資心理的幫助不言而喻。

第三堂課展現(xiàn)了復(fù)利的威力。雖然Allmon的投資回報(bào)從任何一年來看都不在排名頂峰，但在任何一個(gè)日歷年中，他都能保持盈利。因此Allmon極端保守黨的投資方式使其穿越市場(chǎng)波動(dòng)，始終在穩(wěn)健擴(kuò)張。

不過追隨Allmon的投資足跡絕非易事，MarketWatch另一位專欄作家將其投資方式描述為“步槍射擊”：只有當(dāng)獵物自己晃過步槍瞄準(zhǔn)鏡時(shí)他才會(huì)扣動(dòng)扳機(jī)。