剪不斷、理還亂的中國平安和上海家化，控股權(quán)之爭塵埃落定。

11月1日晚間，停牌了一個(gè)多月的上海家化發(fā)布了要約收購股權(quán)的公告，稱上海太富祥爾股權(quán)投資基金合伙企業(yè)向除上海家化集團(tuán)及上?；菔⒁酝獾纳虾＜一蓶|發(fā)出部分收購要約。要約收購股份數(shù)量為2.089億股，占上海家化總股本的31%，價(jià)格為40元/股，較停牌前的收盤價(jià)34.46元/股溢價(jià)16.08%，所需最高資金為83.58億元。

《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，上海太富祥爾股權(quán)投資基金由平安德成公司實(shí)際控股，而后者又由中國平安間接控股。加上此前由平安人壽擬以84.4億元通過協(xié)議收購方式獲得上海家化集團(tuán)持有的27.07%股權(quán)，“平安系”前后耗資168億元，一舉成為上海家化的絕對(duì)控股股東。

平安的資本布局

平安對(duì)于上海家化的資本運(yùn)作，仿佛再現(xiàn)了并購深發(fā)展的方式。只不過一為并購銀行，一為控股日化企業(yè)。并購深發(fā)展，平安將旗下的銀行業(yè)務(wù)與其合并，組合成新的平安銀行；控股上海家化，則是平安向?qū)崢I(yè)進(jìn)軍的信號(hào)。

在要約書中，上海家化指出，此次要約收購目的旨在進(jìn)一步鞏固中國平安在上海家化的控股地位，整合和優(yōu)化中國平安旗下的產(chǎn)業(yè)資源配置，有效促進(jìn)上市公司穩(wěn)定發(fā)展。在要約收購期限屆滿后，中國平安最多合并持有上海家化58.87%的股份。

11月3日，平安一位匿名人士表示，看好日化行業(yè)，也看好上海家化這一中國傳統(tǒng)民族品牌的未來，支持公司長期發(fā)展。

但并非所有人都?xì)g迎中國平安進(jìn)一步入主上海家化，成為其單一最大股東。11月1日，就在上海家化發(fā)布公告之后，其前董事長葛文耀在微博上發(fā)文稱：XX花80多億增持股份。有錢就任性！XX的出發(fā)點(diǎn)是“寧可輸錢，不能丟面子”，因?yàn)闃I(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)太差，在即將舉行的董事會(huì)改組的股東大會(huì)上，難以控制局面，為不出意外，增持到58%才安全。而葛文耀所指的“xx”即為中國平安。

剛剛披露的上海家化三季報(bào)顯示，當(dāng)期公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.18億元，同比增長10.78%；歸屬上市公司股東凈利潤為7.9億元，同比增長8.56%。對(duì)這樣一份業(yè)績報(bào)告，國泰君安、申萬宏源等多份券商研報(bào)分析稱，這一成績單不及預(yù)期。

國泰君安研報(bào)分析稱，上海家化2015年前三季度業(yè)績?cè)鏊儆兴啪?，渠道調(diào)整和新品培育尚待成效。2015年三季度經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，百貨等傳統(tǒng)渠道銷售下滑，盡管公司積極進(jìn)行渠道和經(jīng)銷商調(diào)整，但收入和業(yè)績?cè)鏊偃杂兴啪?，毛利率水平也同比下?.85個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)受應(yīng)收賬款和存貨增加影響，公司經(jīng)營現(xiàn)金流同比大幅下降56%，但環(huán)比有所改善，提升28%。隨著護(hù)膚品的秋冬銷售旺季來臨和公司渠道調(diào)整深入，公司四季度銷售收入增速有望提升。在風(fēng)險(xiǎn)提示中，國泰君安指出，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，競爭還將加劇。

進(jìn)一步延長產(chǎn)業(yè)鏈

不過，讓外界期待的是，上海家化在11月1日的公告中也稱，根據(jù)公司五屆二十六次董事會(huì)及2015年第三次臨時(shí)股東大會(huì)決議，公司以23.3億元向中國中藥有限公司出售公司持有的江陰天江藥業(yè)有限公司23.8378%的股權(quán)。截至報(bào)告披露日，公司收到股權(quán)轉(zhuǎn)讓款19.05億元，江陰天江藥業(yè)有限公司股權(quán)變更的工商登記手續(xù)仍在辦理中。根據(jù)交易協(xié)議，待上述手續(xù)完成后，中國中藥有限公司將向公司支付余款。若江陰天江藥業(yè)有限公司股權(quán)變更的工商登記手續(xù)在第四季度辦理完成，預(yù)計(jì)公司2015年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅將超過150%。

“對(duì)于此次平安系進(jìn)一步增持上海家化，外界分析更多的是中國平安希望提前布局家化，這或許是原因之一。但是從更長遠(yuǎn)的角度來看，一個(gè)更加穩(wěn)定的管理層，對(duì)于一家上市公司顯然是更有利的。中國平安也是希望能夠早日結(jié)束曠日持久的人事紛爭。另外一方面，在日化領(lǐng)域競爭激烈的年代，中國經(jīng)濟(jì)本身正處在換擋期，上海家化能夠在業(yè)績上取得正增長，已屬不易。而等到中國平安絕對(duì)控股上海家化之后，其旗下的各種資源整合上海家化的產(chǎn)品銷售，無論從渠道還是品牌來說，都是如虎添翼?！?1月5日，一位上海家化內(nèi)部人士對(duì)本報(bào)記者表示。

這位人士指出，中國平安旗下控股的1號(hào)店電商平臺(tái)，以及其它類金融渠道，對(duì)于上海家化未來的業(yè)績提升，有潛在的利好效應(yīng)。

對(duì)于此次要約收購，也有業(yè)內(nèi)人士分析，為了能夠成為上海家化的控股股東，中國平安也是不惜血本，出動(dòng)了旗下信托、保險(xiǎn)、股權(quán)投資基金等各路資金，而在諸多資金中，保險(xiǎn)資金更是占據(jù)大頭。

今年7月27日，上海家化發(fā)布公告稱，公司控股股東上海家化(集團(tuán))有限公司的上級(jí)公司深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限公司，與中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向，深圳市平安創(chuàng)新資本投資有限公司擬將其持有的上海平浦投資有限公司的100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司。而彼時(shí)平安人壽動(dòng)用的資金達(dá)到84.4億元之多。

“中國平安兩次累計(jì)動(dòng)用168億元巨資，成為上海家化的控股股東，查看中國平安歷年來的種種單一投資項(xiàng)目，對(duì)于上海家化的投資金額，應(yīng)該也是排名前三的。如果中國平安不是想把上海家化這家民族企業(yè)做好，而靠著出售各類股權(quán)獲利，終究也不是長久之計(jì)。在此次增持中，中國平安也顯示出了極大的誠意，以高于目前股價(jià)16%的價(jià)格要約收購。上海家化股價(jià)最高的時(shí)候，還是在兩年半前創(chuàng)下的76.48元?！?1月6日，一位長期持有上海家化股票的投資者夏斌（化名）告訴本報(bào)記者。

夏斌坦言，對(duì)于中國平安來說，唯有真正做好上海家化業(yè)績，進(jìn)一步延伸自身的產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而提振家化股價(jià)，并使得中國平安超百億的投資能夠從股價(jià)上漲及未來每年的分紅中獲得回報(bào)，才是市場所要關(guān)注的焦點(diǎn)。