2008年以來(lái)，大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)日益艱難，其避險(xiǎn)需求激增。期貨作為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的工具越來(lái)越多地被企業(yè)關(guān)注、認(rèn)同和使用。

在利潤(rùn)只有5%、10%或15%的情況下，一個(gè)月內(nèi)甚至一周內(nèi)原料和成品價(jià)格波動(dòng)超過(guò)20%，企業(yè)如何正常經(jīng)營(yíng)？企業(yè)需要怎樣的套期保值？如何判定自己需要套保還是不需要？如何確定套保頭寸的數(shù)量？在什么時(shí)機(jī)進(jìn)行套保？這些都是企業(yè)需要考慮的問(wèn)題，也是期貨公司應(yīng)該為企業(yè)考慮和服務(wù)的內(nèi)容。

筆者認(rèn)為，企業(yè)在套期保值時(shí)需要注意以下要點(diǎn)：

①并不是所有和期貨相關(guān)品種有關(guān)聯(lián)的企業(yè)都需要套期保值；

②企業(yè)需不需要套期保值，不是看企業(yè)規(guī)模有多大，生產(chǎn)和銷售能力有多強(qiáng)，而是看期貨頭寸能否更好地替代現(xiàn)貨頭寸，期貨工具能否為現(xiàn)貨切實(shí)提高規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用、為企業(yè)增強(qiáng)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)和盈利的能力；

③套期保值不是簡(jiǎn)單地“套死”，不是倉(cāng)庫(kù)里有多少貨，就要到期貨市場(chǎng)拋出多少空單，不是要進(jìn)多少原料，就到期貨市場(chǎng)開多少多單；

④套期保值的核心思想應(yīng)是對(duì)沖敞口頭寸，而不是簡(jiǎn)單地套死。

實(shí)際上，企業(yè)應(yīng)該用簡(jiǎn)單的一句話來(lái)指導(dǎo)自己的套期保值，即：怕什么，套什么。具體怎么做，也可以用六句話來(lái)簡(jiǎn)單闡述：

①有貨，銷不完，認(rèn)為會(huì)漲，不用套；

②有貨，銷不完，擔(dān)心下跌，做空套保！

③沒貨，要進(jìn)貨，認(rèn)為下跌，不用套；

④沒貨，要進(jìn)貨，擔(dān)心上漲，做多套保！

⑤有貨，貨太多用不完，認(rèn)為上漲，不用套；

⑥有貨，貨太多用不完，擔(dān)心下跌，做空套保！

以上的6句話，前兩句是對(duì)生產(chǎn)商和貿(mào)易商而言的，中間兩句是對(duì)貿(mào)易商和消費(fèi)商而言的，后面兩句是對(duì)消費(fèi)商而言的。

雜談?wù)撸狐S曉明  上海通聯(lián)期貨總經(jīng)理