設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2024年12月23日 星期一

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 外盤(pán)投資頻道 >> 外盤(pán)交易心得

期權(quán)Delta與波動(dòng)率的“愛(ài)恨情仇”

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-11-16 12:59:34 來(lái)源:海通期貨 作者:蔡婷婷

在布萊克·斯克爾斯期權(quán)定價(jià)模型條件下,影響期權(quán)價(jià)格的因子包括:標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、波動(dòng)率、行權(quán)價(jià)、到期時(shí)間和利率,而各種希臘字母Delta、Gamma、Vega、Theta、Rho等則是在幫助衡量不同因子對(duì)期權(quán)價(jià)格的影響程度,同時(shí)作為風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)提示風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。這五個(gè)因子中,雖然利率是一個(gè)少有變動(dòng)的量,與其他因子關(guān)聯(lián)較少,但是其他因子間關(guān)系如何?本期,海通期貨期權(quán)部將帶領(lǐng)大家一起深入探究花樣繁多的期權(quán)損益圖形,追本溯源,首先了解下期權(quán)Delta與波動(dòng)率的那些“愛(ài)恨情仇”。


  Delta值表示的是標(biāo)的物價(jià)格變化與期權(quán)價(jià)格變化的關(guān)系。如果標(biāo)的物價(jià)格與期權(quán)價(jià)格變化方向一致,則Delta值為正,否則,Delta值為負(fù)。舉個(gè)例子,假如期權(quán)的Delta值為0.5,那就意味著,在其他條件不變的情況下,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲(或下跌)1個(gè)單位,期權(quán)價(jià)格會(huì)相應(yīng)地上漲(或下跌)0.5個(gè)單位;如果期權(quán)的Delta值為-0.5,那么在其他條件不變時(shí),標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上漲(或下跌)1個(gè)單位,期權(quán)的價(jià)格會(huì)相反地下跌(或上漲)0.5個(gè)單位。


  Delta的絕對(duì)值可以理解為期權(quán)進(jìn)入實(shí)值狀態(tài)的概率,實(shí)值期權(quán)Delta較高,虛值期權(quán)Delta較低。對(duì)于平值期權(quán)而言,標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與行權(quán)價(jià)相等(S=K),能否成為實(shí)值或虛值是五五開(kāi)的事情,故其Delta絕對(duì)值為0.5。所謂“一念成佛,一念成魔”,想要短時(shí)間內(nèi)實(shí)虛轉(zhuǎn)換,波動(dòng)率無(wú)疑就是最有力的推手。對(duì)于虛值期權(quán)而言,Delta的絕對(duì)值會(huì)比較小,虛變實(shí)需要有高波動(dòng)率支撐,故波動(dòng)率越高,虛值期權(quán)的Delta絕對(duì)值越大。相反,高波動(dòng)率也加劇了實(shí)值期權(quán)保持實(shí)值狀態(tài)的不確定性,波動(dòng)率越高,實(shí)值期權(quán)的Delta絕對(duì)值越小。從看漲、看跌期權(quán)Delta與波動(dòng)率的關(guān)系圖中,我們可以看出,波動(dòng)率較低時(shí),實(shí)、平、虛值期權(quán)的Delta差異較大,波動(dòng)率較高時(shí),差異較??;實(shí)值期權(quán)的Delta絕對(duì)值與波動(dòng)率負(fù)相關(guān),虛值期權(quán)的Delta絕對(duì)值與波動(dòng)率正相關(guān)。


  波動(dòng)率與Delta相輔相成,因此在進(jìn)行期權(quán)波動(dòng)率交易時(shí),通過(guò)保持Delta中性,排除來(lái)自標(biāo)的物漲跌方向的干擾,利用波動(dòng)率套利交易獲得收益。常用的波動(dòng)率策略有跨式套利、寬跨式套利、蝶式套利、日歷價(jià)差套利以及其他通過(guò)Delta對(duì)沖的波動(dòng)率交易策略。這其中,日歷價(jià)差套利策略較為特別。日歷價(jià)差套利策略指,買(mǎi)入一種期權(quán)的同時(shí)賣(mài)出另一種期權(quán),期權(quán)的到期月份不同而數(shù)量和行權(quán)價(jià)相同,目的是獲得波動(dòng)率的預(yù)期以及時(shí)間損耗的利益。時(shí)間越長(zhǎng)期權(quán)波動(dòng)率越高,波動(dòng)率與到期時(shí)間正相關(guān)。投資者預(yù)期波動(dòng)率將下降,采用“買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)”的操作;相反,預(yù)期波動(dòng)率將上升,則采用“賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)”的操作。


  了解Delta與波動(dòng)率的關(guān)系,投資者可以判斷投資策略的重點(diǎn)在于方向,還是波動(dòng),抑或是時(shí)間價(jià)值,根據(jù)不同的行情狀況優(yōu)選合適的策略,管理風(fēng)險(xiǎn),了解收益來(lái)源,為投資錦上添花。


責(zé)任編輯:張文慧

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位