10月以來，A股進入反彈節(jié)奏，各大板塊輪番上漲，按照最高上探3678點來計算，六周內(nèi)上證指數(shù)反彈幅度超過20%。本輪反彈，主要是受到清理場外配資結束、無風險利率下降等因素的影響。

但值得指出的是，這一輪反彈以來，創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)好于上證指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅接近50%，龍頭板塊的漲幅更是巨大；再加上降低融資杠桿率、美國12月加息預期、IPO凍結資金預期等影響，資金開始謹慎，市場進入震蕩。

數(shù)據(jù)顯示，自11月9日大盤站上3600點后，A股整體出現(xiàn)了震蕩的格局，甚至一度跌至3500點。巨杉資產(chǎn)認為，在無風險利率極低、匯率預期相對穩(wěn)定的背景下，系統(tǒng)性深跌的可能性不大，調(diào)整過后，優(yōu)質(zhì)成長股仍然是投資的主要方向。

IPO重啟標志回穩(wěn)

11月初，證監(jiān)會宣布IPO重新開閘，今年7月初因市場出現(xiàn)異常波動而暫緩發(fā)行28家公司分三批率先恢復發(fā)行，其中已經(jīng)在交款程序中的10家公司上市將于近期刊登招股意向書。這是A股IPO暫停四個月后的再次啟動，也是歷史上第八次IPO暫停及重啟。

重啟IPO意味著，管理層認為目前市場已經(jīng)回歸正常。資本市場的主要功能是實現(xiàn)資源的有效配置，融資是它的主要功能之一，特別是經(jīng)濟結構轉型需要資本市場開動融資功能。但金融市場天生有它的負外部性，需要在控制風險和發(fā)展中尋找平衡，前期的監(jiān)管是為了更好的可持續(xù)的發(fā)展。

目前來看，IPO重啟會對市場造成兩方面的影響，一方面市場供給會增加，對估值會形成一定壓制。另一方面，新的優(yōu)質(zhì)公司的加入也帶來了好的投資機會，二級市場投資者實現(xiàn)盈利的本質(zhì)是用合理的價格買到好的投資標的；在資產(chǎn)荒的時代，場外有大量的資金在尋找投資機會，如果定價合理的好公司越多越能吸引資金來投資，供給增加的同時需求也會增加。

此外，從對經(jīng)濟發(fā)展的角度，新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)秀公司獲得融資，有利于經(jīng)濟結構轉型。

經(jīng)濟低迷左右市場

國家統(tǒng)計局早前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長5.6%，比9月份回落0.1個百分點，創(chuàng)7個月以來新低。前10個月全國固定資產(chǎn)投資同比增長10.2%，繼續(xù)回落，創(chuàng)2000年以來新低，但回落幅度收窄。

上述數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟在較長時間內(nèi)進入中低增速，中國經(jīng)濟進入結構轉型期。宏觀背景對股市也造成了較大的影響，一方面，新興產(chǎn)業(yè)代表了未來的方向，新興產(chǎn)業(yè)的成長性遠遠好于傳統(tǒng)行業(yè)，另一方面，經(jīng)濟低迷背景下，貨幣政策寬松，低利率是常態(tài)。

在上述兩個因素的作用下，新興成長股票的估值會遠遠高于傳統(tǒng)行業(yè)。因為大量的資金追逐少數(shù)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，估值會泡沫，這在當前的市場上已經(jīng)充分體現(xiàn)，未來這種格局也不會改變。

投資標的方面，我們目前的主要布局領域包括科技進步相關的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)代服務業(yè)。具體包括新能源汽車、工業(yè)智能、大數(shù)據(jù)云計算、芯片國產(chǎn)化、現(xiàn)代服務業(yè)（包括文化、教育、娛樂、衛(wèi)生）等不同領域。