在短多長(zhǎng)空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底

昨日，甲醇出現(xiàn)暴跌，1605合約盤中觸及跌停價(jià)1723元/噸。從技術(shù)面看， 11月出現(xiàn)的反彈可以定義為技術(shù)性調(diào)整，反彈高點(diǎn)僅觸及10月下跌的黃金分割率0.382位置。

從基本面來看，華東和華南地區(qū)現(xiàn)貨上漲以及港口庫(kù)存下降，是甲醇11月止跌反彈的主要原因，暴跌則意味著價(jià)格回歸疲弱基本面，并且有一定程度的補(bǔ)跌意味。

短期甲醇現(xiàn)貨上漲，港口庫(kù)存下降

近期部分地區(qū)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲。數(shù)據(jù)顯示，甲醇華東地區(qū)和華南地區(qū)現(xiàn)貨均價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，分別從1882元/噸和1880元/噸上漲到了2015元/噸和1985元噸，上漲幅度分別達(dá)到7.07%和5.59%。

同時(shí)，港口庫(kù)存明顯下降，低庫(kù)存成為常態(tài)。11月初因?yàn)榈礁圬浽礈p少，華東港口庫(kù)存呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，華南地區(qū)因10月底有船到港，庫(kù)存降幅較小。究其原因，一是馬油一套170萬噸裝置因運(yùn)行不穩(wěn)定，推遲部分合約交貨時(shí)間；二是文萊85萬噸裝置亦推遲重啟；三是由于天氣問題，沙特100萬噸裝置臨時(shí)性停車。整體進(jìn)口貨源供應(yīng)減少。

供應(yīng)充裕疊加需求不佳

首先，我國(guó)甲醇產(chǎn)能在快速擴(kuò)張下基數(shù)偏高。2004年以來，我國(guó)甲醇產(chǎn)能持續(xù)快速擴(kuò)張，截至2014年年底，我國(guó)甲醇有效產(chǎn)能約為6500萬噸，預(yù)計(jì)2015年年底我國(guó)甲醇產(chǎn)能將達(dá)到7600萬噸。

其次，供應(yīng)穩(wěn)中有升。整體來看，我國(guó)甲醇產(chǎn)量穩(wěn)定，1—10月我國(guó)甲醇產(chǎn)量為3272萬噸，同比增長(zhǎng)6.16%。分階段來看，近期我國(guó)甲醇主產(chǎn)地山東、山西、內(nèi)蒙古、陜西、河南等地開工率有明顯回升，除山西省外，主產(chǎn)地開工率已經(jīng)回升到75%—85%之間。隨著開工率回升，預(yù)計(jì)甲醇產(chǎn)量會(huì)繼續(xù)增加，甲醇供應(yīng)壓力將再度顯現(xiàn)。

最后，甲醇需求沒有改善。傳統(tǒng)下游并未明顯改善，醋酸、MTBE雖然負(fù)荷有所提升，但對(duì)甲醇單耗較小，對(duì)需求提振有限。偏空供需面決定了甲醇弱勢(shì)格局沒有改變。

甲醇存在補(bǔ)跌動(dòng)力

我國(guó)甲醇生產(chǎn)雖然以煤為主要原料，但是原油作為大宗商品風(fēng)向標(biāo)，對(duì)整個(gè)商品市場(chǎng)尤其是國(guó)內(nèi)化工期貨的影響是明顯的，也是相對(duì)直接的。進(jìn)入11月，原油在沖擊高點(diǎn)48.36美元/桶后連續(xù)下挫，近日下行至40.06美元/桶，累計(jì)跌幅17.16%。同期，甲醇則逆勢(shì)反彈近4%。由于兩者存在明顯的正相關(guān)關(guān)系，短期利好難使甲醇獨(dú)善其身，甲醇存在補(bǔ)跌動(dòng)力和需求。

此外，11月13日，OPEC原油出口價(jià)跌破40美元/桶，可能預(yù)示著原油主產(chǎn)國(guó)對(duì)低油價(jià)的容忍度在增加。在全球原油供應(yīng)充裕與近期美元指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的影響下，不排除原油價(jià)格出現(xiàn)新低的可能性。

綜上所述，在短多長(zhǎng)空基本面格局下，甲醇仍在熊市中尋底，弱勢(shì)反彈恰是空單入場(chǎng)好時(shí)機(jī)。