高盛認(rèn)為，本月上海期貨交易所的未平倉(cāng)金屬合約規(guī)模大增，銅的這類(lèi)期貨合約增幅創(chuàng)新高，這給中國(guó)“大宗商品密集型‘舊式經(jīng)濟(jì)’”亮起紅燈，意味著國(guó)際市場(chǎng)的期銅價(jià)格還有大量下跌空間。

高盛新近報(bào)告稱(chēng)：

今年10月末以來(lái)，上海期貨交易所（上期所）各類(lèi)金屬的未平倉(cāng)合約軍大幅增長(zhǎng)，今年第一季度中國(guó)金屬需求崩潰以來(lái)罕見(jiàn)。其中期銅的未平倉(cāng)合約增加規(guī)模創(chuàng)12個(gè)月來(lái)新高。

下圖中的“高盛中國(guó)金屬消費(fèi)指數(shù)”（GS China Metals Consumption Index）衡量認(rèn)為，上述進(jìn)展向中國(guó)“舊式經(jīng)濟(jì)”當(dāng)前及近期的活動(dòng)發(fā)出警報(bào)。

如高盛下圖所示，上海所未平倉(cāng)量走勢(shì)預(yù)示著中國(guó)“舊式經(jīng)濟(jì)”增長(zhǎng)明顯惡化。

高盛還在報(bào)告中指出，過(guò)去五年，上期所的未平倉(cāng)量和金屬價(jià)格下跌都和中國(guó)的大宗商品密集型“舊式經(jīng)濟(jì)”即將走弱有關(guān)。

金屬期貨正在體現(xiàn)中國(guó)“舊式經(jīng)濟(jì)”當(dāng)前或未來(lái)疲軟，這對(duì)將要公布的中國(guó)多項(xiàng)活動(dòng)數(shù)據(jù)和價(jià)格依賴(lài)這些數(shù)據(jù)的資產(chǎn)有負(fù)面影響。

具體而言，高盛認(rèn)為，這意味著，倫敦和紐約期貨市場(chǎng)的期銅價(jià)格還有大量下跌空間。如果供應(yīng)收縮，期銅必定還會(huì)下跌。

高盛下圖展示了需求疲軟造成的供應(yīng)過(guò)剩有多嚴(yán)重。在這種規(guī)模的過(guò)剩環(huán)境下，要達(dá)到市場(chǎng)供需平衡得靠需求大反彈，以及、或者供應(yīng)大減。

近來(lái)華爾街見(jiàn)聞文章多次提到，中國(guó)的基本面和國(guó)內(nèi)投資者對(duì)銅價(jià)的明顯打擊。

本月，中國(guó)交易員在沉寂數(shù)月之后展開(kāi)新一輪做空銅和鋁的行動(dòng)。本月上期所增加的期鋁空單顯示，鋁價(jià)還會(huì)下跌15%，同期交易量翻了一倍。在空單增加的同時(shí)，期銅的交易量更在本月大增四倍。

另一方面，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟令銅需求量大幅下滑，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，中國(guó)精煉銅進(jìn)口正在遭遇史無(wú)前例的放緩，明年中國(guó)銅進(jìn)口裝運(yùn)量預(yù)計(jì)會(huì)萎縮10%；彭博新聞社獲悉，全球最大銅礦生產(chǎn)商Codelco將明年對(duì)中國(guó)出售銅的附加費(fèi)下調(diào)了26%。