在滬指突破前期箱體振蕩區(qū)間，即年線位置后，滬指運(yùn)行中樞已悄然從初期的3000點(diǎn)、3300點(diǎn)上升到了目前的3500點(diǎn)，年底預(yù)計(jì)運(yùn)行中樞將繼續(xù)上移，目標(biāo)位在3800點(diǎn)附近。美聯(lián)儲加息的不確定性及對全球市場的擾動程度仍需謹(jǐn)慎對待?？傮w上，我們?nèi)跃S持相對樂觀態(tài)度，無風(fēng)險利率下降已成共識，增量資金繼續(xù)流入可期。

市場運(yùn)行中樞繼續(xù)上移，離不開增量資金的流入，前期滬指在3200點(diǎn)到3500點(diǎn)區(qū)間振蕩時，遲遲無法突破年線壓制，每次上攻皆無功而返，皆因量能遲遲無法放大。前期跌幅較深的券商板塊成為增量資金的最愛，券商板塊大幅拉抬，助滬指一舉突破3500點(diǎn)年線壓制，實(shí)現(xiàn)連續(xù)數(shù)日量價齊升的大陽線，目前市場逐漸走向平穩(wěn)。

IPO的重啟、注冊制、深港通、上交所的科創(chuàng)板、戰(zhàn)略新興板重新進(jìn)入倒計(jì)時，顯示政府對建設(shè)多層次資本市場的步伐從未停歇，這些積極因素的累積有利于吸引增量資金持續(xù)入市?！按驋吒蓛粑葑釉僬埧汀保@是對本階段的金融市場現(xiàn)狀的形象描述。

需求側(cè)一般指消費(fèi)、投資、出口，供給側(cè)則是資本、勞動、技術(shù)、人口素質(zhì)等方面。在過去30年，我們依靠“三駕馬車”實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，直至2008年美國次貸危機(jī)，致使我國傳統(tǒng)粗放型、出口導(dǎo)向型、投資拉動型等增長方式無法為繼。目前習(xí)主席提出了供給側(cè)的改革，理論來源于供給學(xué)派，這是現(xiàn)實(shí)的需求，唯有通過技術(shù)革新、勞動資本效率的提升，方可實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)效率的提升，資本和勞動的邊際效用都呈現(xiàn)遞減趨勢，據(jù)預(yù)測我們的人口紅利將在7年后消失，這都要求供給側(cè)唯有提高生產(chǎn)效率，加大創(chuàng)新力度，方可實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)重回上升軌道。

我們一般都是說穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，穩(wěn)增長是后兩者的基石和前提。房地產(chǎn)是投資的主要方向，是中國經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展的堡壘，所以房地產(chǎn)不會出現(xiàn)斷崖式的下跌，下一個臺階卻是無法改變的。對于鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)，政府應(yīng)盡量避免大水漫灌，要加快市場出清，允許優(yōu)勝劣汰，加快行業(yè)整合和對傳統(tǒng)行業(yè)的升級改造，高端裝備制造、服務(wù)業(yè)、新能源等新經(jīng)濟(jì)才是國家經(jīng)濟(jì)的未來，當(dāng)然，如何權(quán)衡，這涉及政府是否會因穩(wěn)增長的壓力而妥協(xié)，還需進(jìn)一步觀察。

自美國10月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美聯(lián)儲12月加息預(yù)期異常強(qiáng)烈。大洋彼岸卻是另一番場景，歐央行行長德拉吉正為應(yīng)對歐洲通縮風(fēng)險而焦慮不安，盡管10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有好轉(zhuǎn)，但仍難言樂觀，美元與歐元的走勢可謂冰火兩重天。在亞洲，日本正經(jīng)歷“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”關(guān)鍵時點(diǎn)，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”期望的良性循環(huán)只存于過去，繼續(xù)QE或是其唯一選擇，可變的是QE的量和規(guī)模。全球央行的貨幣政策，勢必將影響我國央行的貨幣政策走向，是延續(xù)穩(wěn)健偏松還是“貨幣競爭性貶值”，仍未可知，但高層紛紛表態(tài)人民幣不會走向競爭性貶值道路，博弈與抉擇仍在進(jìn)行中。

總而言之，市場的積極因素在增多，中期需要關(guān)注的就是政府深化改革的決心是否會迫于穩(wěn)增長的壓力而妥協(xié)，這將影響市場投資者對改革的預(yù)期，投資者預(yù)期偏差程度將決定股市的波動程度。我們對滬指后市維持相對樂觀預(yù)期，對創(chuàng)業(yè)板則持相對謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)年底前滬指將在3500點(diǎn)到4000點(diǎn)區(qū)間振蕩。