低利率環(huán)境和增量資金入場(chǎng)將推動(dòng)股市重心上移

兩融保證金提高和IPO即將重啟使得市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎，但是股指并未大幅回調(diào)，而是先抑后揚(yáng)，整體維持振蕩態(tài)勢(shì)。雖然短期擾動(dòng)因素較多，但中長(zhǎng)期來看，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的支撐下，股市重心上移仍是大概率事件。

IPO臨近擾動(dòng)股市

暫停4個(gè)多月的IPO即將重新啟動(dòng)，“打新盛宴”回歸A股市場(chǎng)。上周五收盤后證監(jiān)會(huì)表示，在前期暫緩發(fā)行的28家首發(fā)公司中，進(jìn)入繳款程序的10家公司已經(jīng)完成會(huì)后事項(xiàng)程序和重啟發(fā)行備案工作，這意味著這10家IPO企業(yè)將很快發(fā)布招股說明書，IPO重啟時(shí)間點(diǎn)再度臨近。

雖然新的IPO發(fā)行制度取消了原有的資金預(yù)繳款規(guī)則，進(jìn)一步完善新股發(fā)行制度，為注冊(cè)制的推出做準(zhǔn)備，長(zhǎng)期來講也是有利于股市發(fā)展的。但是短期來看，由于IPO新規(guī)將在2016年開始實(shí)施，今年年內(nèi)發(fā)行的新股仍將繼續(xù)按照全額預(yù)繳申購資金的方式進(jìn)行，鑒于前期較高的打新收益率，投資者在本輪IPO重啟時(shí)熱情會(huì)更為高漲。新股發(fā)行前，資金分流對(duì)股市影響預(yù)計(jì)將有所放大，股指回調(diào)力度也將增加。但是從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，打新資金解凍后回流股市，將繼續(xù)推動(dòng)股指上行。因此，對(duì)于短期的回調(diào)，投資者無需過度擔(dān)憂。

此外，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，注冊(cè)制有可能在明年3月份有結(jié)果，這就意味著股市改革和制度的完善將進(jìn)一步推進(jìn)，有助于新興產(chǎn)業(yè)直接融資的實(shí)現(xiàn)，并起到穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和達(dá)到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目的。

央行鎖定低利率維穩(wěn)股市

上周央行決定自2015年11月20日下調(diào)SLF利率，對(duì)符合宏觀審慎要求的地方法人金融機(jī)構(gòu)，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調(diào)整為2.75%、3.25%。而上次央行開展此操作的隔夜和7 天利率分別為4.5%和5.5%，并且此次SLF設(shè)定的利率比當(dāng)前的隔夜和7天拆借利率高出不到100個(gè)基點(diǎn)，央行此舉限制利率波動(dòng)上限、確保市場(chǎng)利率處于低位的意圖明顯。

央行鎖定低利率，一方面可以減緩IPO重啟和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)利率市場(chǎng)的沖擊，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)于資金面的預(yù)期，另一方面也可以為疲弱的實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供必要的支持，減緩市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂情緒。

增量資金蠢蠢欲動(dòng)

隨著股市的反彈，增量資金也蠢蠢欲動(dòng)。在三季度股市調(diào)整期間，滬深兩市融資余額最低降至9040.5億元，而11月19日滬深兩市的融資余額已經(jīng)攀升至12093.22億元，較此前的低點(diǎn)增長(zhǎng)了33.77%，也是9月份以來首次突破1.2萬億。需要注意的是，滬深兩市融資余額從11月4日以來連續(xù)增長(zhǎng)，更是凸顯了增量資金樂觀情緒回升。

除了融資余額回升，滬港通的完善和深港通的推進(jìn)也將進(jìn)一步吸引增量資金入場(chǎng)。而且上周央行也表示，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，新加坡RQFII額度擴(kuò)大至1000億元人民幣，較之前增加500億元。隨著此次新加坡額度再次擴(kuò)容，我國RQFII總額度已超過萬億元，這也成為了馳援A股的增量資金。

整體來看，雖然IPO重啟、美聯(lián)儲(chǔ)加息等短期因素仍在擾動(dòng)市場(chǎng)，但是股市制度的完善、低利率環(huán)境的延續(xù)以及增量資金的不斷入場(chǎng)將繼續(xù)推動(dòng)股市重心上移，年底暖冬行情仍值得期待。