11月23日消息，上午美元指數(shù)突破100美元大關(guān)，創(chuàng)8個月新高，早盤商品承壓遭重挫。金屬遭血洗，白糖和油脂類農(nóng)產(chǎn)品逆勢大幅反彈。滬鎳封跌停板，報64980元/噸，暴跌6%。膠合板跌停，跌4.99%，PP跌3.72%，瀝青跌3.62%，滬銅跌3.54%，滬錫跌3.24%，鄭淳跌2.91%，菜粕跌2.36%，螺紋跌2.00%，滬銀跌1.82%，豆粕跌1.13%。漲幅方面，白糖大漲2.71%，豆油大漲2.10%，淀粉漲1.82%，棕櫚漲1.73%，玻璃漲1.40%，鄭油漲1.38%，焦煤1.37%，焦煤、焦炭、塑料超跌反彈均漲逾1%。

全球商品再遭血洗

全球商品重挫，倫鎳暴跌4.91%，最低報8235美元，創(chuàng)12年新低。倫鋅大跌2.87%，倫銅大跌1.84%，倫鉛跌1.70%，倫錫跌1.71%。

倫銅上周全周重挫4.05%，階梯式下行中難見明顯企穩(wěn)信號。滬銅也打開下跌模式，連續(xù)下挫，主力成交量激增125萬手，空頭氛圍濃厚，遠月大幅增倉，空頭不斷回補和再度下壓進攻，使得滬銅連續(xù)刷新低位，跌勢難停。

減產(chǎn)或貶值 沙特面臨兩難選擇

在國家收入急劇減少，貨幣與美元長達三十年的掛鉤岌岌可危時，沙特王國政府不得不動用儲備，發(fā)行債券。美國銀行認為，該國政府明年將面臨一個艱難的選擇——要么削減產(chǎn)量，以幫助推高價格，要么調(diào)整里亞爾匯率，遏制外匯儲備的下滑。

美銀美林認為，一旦中國讓人民幣以快于市場預期的速度貶值，那么油價可能會更快速下跌。如果布倫特原油均價跌破30美元/桶，沙特外匯儲備的下滑將加速到每月180億美元，這將極大削弱沙特捍衛(wèi)里亞爾匯率的能力。

美銀稱，一旦如果沙特無法抵御美元持續(xù)上漲造成的壓力，里亞爾最終脫鉤美元從而追隨盧布和巴西雷亞爾大幅貶值，那么油價可能崩潰至25美元/桶。沙特里亞爾脫鉤美元將是2016年全球原油市場的第一大黑天鵝，這一情況或許高度不可能發(fā)生，一旦發(fā)生將對市場造成巨大震蕩。

白糖或有上行空間

經(jīng)過連續(xù)7周的回調(diào)，鄭糖已經(jīng)進入相對均衡的價格區(qū)間，未來在減產(chǎn)預期以及進口管控的驅(qū)動下，鄭糖期價仍存上行空間。

減產(chǎn)超預期以及進口政策超預期是驅(qū)動國內(nèi)糖價上漲的主要動力，且在未來1—2個榨季將長期主導糖價走勢。驅(qū)動力之一：減產(chǎn)超預期被確認，且下榨季繼續(xù)減產(chǎn)。2014/2015榨季，國內(nèi)食糖產(chǎn)量同比下降276萬噸至1056萬噸，而先前的預期是1200萬噸，這意味著減產(chǎn)超預期的信息被確認。2015/2016榨季，國內(nèi)食糖產(chǎn)量有望下降至900萬噸，產(chǎn)需缺口繼續(xù)擴大，增強糖價上漲動力。驅(qū)動力之二：進口政策超預期也得到驗證。目前，國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)大幅高于配額外進口糖，但是實際的進口量仍保持在合理范圍，進口量的控制主要得益于行業(yè)自律政策的實行。行業(yè)自律已經(jīng)被證明對國內(nèi)糖業(yè)發(fā)展起到了積極作用，且在未來將延續(xù)較長時間。

在不考慮將配額補貼給國內(nèi)制糖企業(yè)的情況下，預計2015/2016榨季廣西食糖平均生產(chǎn)成本為5200—-5300元/噸，現(xiàn)貨價格的波動區(qū)間為5000—6000元/噸。主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格低于5300元/噸時，糖廠惜售現(xiàn)象較為普遍，當期貨價格進一步下跌至5200元/噸以下時，不排除有糖廠將期貨市場視為建立虛擬生產(chǎn)車間的可能。目前，廣西新糖報價集中在5450元/噸，未來注冊倉單的成本低于5300元/噸的概率不大，因此如果1601合約價格出現(xiàn)貼水，倉單就具有投資價值，將吸引大量產(chǎn)業(yè)投資者的關(guān)注。

在大宗商品價格整體下行的大背景下，期貨價格貼水現(xiàn)貨價格是常態(tài)，而白糖期貨顯然是持續(xù)升水的少數(shù)品種。當升水過大時，大環(huán)境將拉回價差；當升水過小時，行業(yè)基本面會進一步提振價格。