雞蛋現(xiàn)貨在11月上旬向下調(diào)整后逐漸企穩(wěn)，并將于近日再度上漲，有望打破市場預(yù)期。在持續(xù)數(shù)月的下跌壓力下，我們認(rèn)為雞蛋現(xiàn)貨將繼續(xù)反彈，1601合約已經(jīng)見底。

雞蛋現(xiàn)貨前期回調(diào)幅度較深，跌幅超過1元/斤，10月下旬開始反彈了接近一個月。根據(jù)我們了解到的情況，近期價格每次下跌就會出現(xiàn)養(yǎng)殖戶惜售的現(xiàn)象。

上市兩年來，雞蛋期貨基差圍繞著合理交割成本寬幅波動，北方、南方產(chǎn)區(qū)基差圍繞著合理基差運行，目前期價屬于合理范圍，現(xiàn)貨若上漲將會影響近月合約。

芝華數(shù)據(jù)顯示，2015年10月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.27億只，較9月減少3.4%，同比增加6.34%；育雛雞補(bǔ)欄量8155萬只，較2015年9月增加16.87%，同比增加40.05%。

我們調(diào)研的數(shù)家大型企業(yè)跟蹤情況為，今年1—10月商品代雛雞銷售總量同比減少5%，具體情況為5月同比減少39.5%，6月同比減少38.8%，7月同比減少38.5%。小種雞場情況類似，芝華數(shù)據(jù)顯示，10月在產(chǎn)蛋雞減量，結(jié)合貿(mào)易商實際情況，近期供給壓力減輕。

今年3—7月養(yǎng)殖利潤都在微虧附近運行，尤其是6—7月見到低點，補(bǔ)欄速度自5月減速后，7月達(dá)到極低值。近期養(yǎng)殖利潤處在較高水平，雞蛋養(yǎng)殖成本持續(xù)回落，玉米價格已經(jīng)見頂，而在雞蛋的養(yǎng)殖成本中，玉米是占第一位的，且蛋白飼料的價格也早已不及以前，粕類價格弱勢運行，因此雞蛋養(yǎng)殖成本逐步下跌。8月以來，每斤雞蛋即期養(yǎng)殖成本已跌0.3元，補(bǔ)欄速度持續(xù)加快，利空遠(yuǎn)月合約。

肉雞和淘汰雞價格7月初出現(xiàn)明顯背離，肉雞掉頭向下創(chuàng)下近年低點，而淘汰雞反而沖高至2014年以來最高點，近期雖然回落但幅度不大。

雖然雞蛋的長期基本面繼續(xù)看空，但不妨礙我們看多短期近月合約。短期供給壓力減小，年底需求好轉(zhuǎn)，這一事實不能被忽略，尤其是空頭發(fā)力過于集中，導(dǎo)致遠(yuǎn)月合約要承受巨大的高基差風(fēng)險。1601合約和1605合約已不具備同向運行的可能，更多的機(jī)會存在于1601合約，止損位設(shè)置在3640元/500千克即可。