衛(wèi)士通(002268)

事件

公司收到國資委批復(fù)，原則同意公司本次非公開發(fā)行不超過 4892 萬股A 股股票方案，同意中國網(wǎng)安和中電科投分別以現(xiàn)金認(rèn)購 326 萬股和 489萬股股份。今年 8 月公司公布的原方案為：非公開發(fā)行 4892 萬股，發(fā)行價(jià)61.33 元/股，中國網(wǎng)安認(rèn)購 326 萬股，中電科投認(rèn)購 489 萬股；上級監(jiān)管批準(zhǔn)的發(fā)行方案和中國電科子公司認(rèn)購方案目前并沒有發(fā)生變動(dòng)。

本次非公開發(fā)行募集資金用于：

1)新型商用密碼系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化及國際化項(xiàng)目； 2)安全智能移動(dòng)終端及應(yīng)用服務(wù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目； 3)國產(chǎn)自主高安全專用終端項(xiàng)目； 4)面向工業(yè)控制系統(tǒng)和物聯(lián)網(wǎng)的系列安全芯片項(xiàng)目； 5)行業(yè)安全解決方案創(chuàng)新中心項(xiàng)目。

發(fā)行規(guī)模不變，上級主管堅(jiān)定支持公司戰(zhàn)略規(guī)劃。

本次國資委批復(fù)表明上級監(jiān)管部門并未因資本市場波動(dòng)動(dòng)搖對公司的戰(zhàn)略規(guī)劃的支持。 公司通過加大研發(fā)投入擴(kuò)展產(chǎn)品線，增強(qiáng)公司盈利能力的戰(zhàn)略規(guī)劃將保持不變。公司目前股價(jià)略低于增發(fā)價(jià)， 中國網(wǎng)安和中電科投認(rèn)購股份數(shù)目不變，表明上級監(jiān)管看好公司未來的發(fā)展。本次上級監(jiān)管部門的批文將堅(jiān)定市場對公司的信心，維持買入評級。

盈利預(yù)測

近兩年新增研發(fā)項(xiàng)目會(huì)加大公司管理成本，今后研發(fā)成果落地會(huì)逐步提高公司產(chǎn)品線的廣度和產(chǎn)品競爭力，提升公司的盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司 2015-2017 年度 EPS 分別為 0.327， 0.406， 0.532 元。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國家信息安全政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)項(xiàng)目成果不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；安全手機(jī)產(chǎn)品的爆發(fā)低于預(yù)期，未來增長仍需要觀察，運(yùn)營商推廣力度有不確定性；防火墻等新產(chǎn)品面臨較大競爭壓力。