國(guó)際貨幣基金組織批準(zhǔn)人民幣納入儲(chǔ)備貨幣籃子，IMF稱人民幣在SDR的權(quán)重為10.92%。因此給國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)帶來(lái)的影響，解讀如下：

一、加速股市和樓市調(diào)整

人民幣被納入SDR實(shí)際上是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體量增加，以及中國(guó)資本全球化進(jìn)程發(fā)展到一定階段的一個(gè)必然結(jié)果，對(duì)于全球金融貨幣體系以及IMF來(lái)說(shuō)對(duì)人民幣有這個(gè)需求，而對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)要盡快的適應(yīng)現(xiàn)有國(guó)際規(guī)則、進(jìn)入到全球儲(chǔ)備貨幣體系，同樣也有這個(gè)需求。兩者實(shí)際上是“一拍即合”。

由于SDR并不是一個(gè)直接流通的貨幣單位，對(duì)于每個(gè)成員國(guó)的授信額度并不相同，使用時(shí)間也并不確定，因此加入SDR并不能立刻觸動(dòng)對(duì)人民幣的國(guó)際需求，可以說(shuō)這種被刺激出來(lái)的需求是戰(zhàn)略性的，而非戰(zhàn)術(shù)性的。

國(guó)內(nèi)投資者需要注意兩件事，一個(gè)是人民幣國(guó)際化，在增大國(guó)內(nèi)資產(chǎn)吸引力的同時(shí)，也在促使更多的國(guó)內(nèi)投資者開(kāi)始關(guān)注國(guó)際資產(chǎn)，影響是雙方面的，國(guó)內(nèi)資本走出去的要求實(shí)際也非常強(qiáng)烈。

目前作為國(guó)內(nèi)主流的可投資資產(chǎn)，A股和房地產(chǎn)市場(chǎng)吸引力并不是很大，股市波動(dòng)劇烈，房地產(chǎn)市場(chǎng)整體估值過(guò)高，如果資本賬戶放開(kāi)，更多內(nèi)地投資者對(duì)香港，以及美國(guó)等低市盈率股票市場(chǎng)，以及諸多海外房產(chǎn)都有需求，而全球投資者直接進(jìn)入中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)炒股票，或跑來(lái)內(nèi)地炒房的動(dòng)力似乎不足。

機(jī)會(huì)當(dāng)然也是存在的，由于中國(guó)正在推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新階段，中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模較大，整個(gè)消費(fèi)基數(shù)越來(lái)越大，且正處在供給側(cè)改革階段，VC、PE等股權(quán)投資在中國(guó)依然具備很強(qiáng)的吸引力和回報(bào)預(yù)期。

無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)方面，中國(guó)國(guó)債市場(chǎng)對(duì)外供給不足，隨著人民幣加入SDR，債券市場(chǎng)的需求量和供給量將明顯增強(qiáng)，國(guó)債市場(chǎng)可參考美國(guó)相關(guān)市場(chǎng)的發(fā)展和繁榮期，值得投資者持續(xù)關(guān)注。未來(lái)買賣各期限國(guó)債可能就如同參與活期或定期存款一樣普遍，老百姓持有“現(xiàn)金”的方式將發(fā)生重要轉(zhuǎn)變。

如果說(shuō)必須要尋找人民幣納入SDR之后的投資機(jī)會(huì)，我認(rèn)為投資意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力強(qiáng)的投資者可以參與股權(quán)投資（選擇比較好的股權(quán)投資基金參與），穩(wěn)健型的投資者可持續(xù)關(guān)注國(guó)債市場(chǎng)，兩者未來(lái)的空間都非常大的。

股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)人民幣加入SDR的“反饋”將是復(fù)雜的，暫時(shí)還看不到中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和中國(guó)股票市場(chǎng)在整個(gè)全球市場(chǎng)有什么明顯優(yōu)勢(shì)，至少在定價(jià)和回報(bào)預(yù)期方面，吸引力是不足的，人民幣納入SDR可能會(huì)加速中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)調(diào)整，改變其估值、定價(jià)邏輯，短期有陣痛，長(zhǎng)期看是利好。

二、有利于推動(dòng)“供給側(cè)”改革

經(jīng)過(guò)了三十多年的改革開(kāi)放，以及加入WTO之后中國(guó)制造業(yè)的大發(fā)展，中國(guó)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)貿(mào)易方面目前已具備了一定的競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境也基本都適應(yīng)了，但在國(guó)際金融資本市場(chǎng)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，以及中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融體系，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，還存在不小的差距。人民幣納入SDR確實(shí)可以促使中國(guó)更快的改革金融體系，幫助中國(guó)適應(yīng)全球性貨幣化和資本化的運(yùn)行邏輯。

人民幣國(guó)際化是中國(guó)金融市場(chǎng)走向世界的先決條件，人民幣被納入SDR不僅有利于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革開(kāi)放，還給中國(guó)制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了整合金融資源的機(jī)會(huì)，從一定程度上可以降低國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

整體資金供給方范圍擴(kuò)大了（從國(guó)內(nèi)變成了全球），人民幣納入SDR是中國(guó)金融領(lǐng)域發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的一個(gè)重要標(biāo)志，各產(chǎn)業(yè)將更加重視產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價(jià)值，資金供給方面從壟斷走向競(jìng)爭(zhēng)，從“資金荒”到“資產(chǎn)荒”，實(shí)際上是有利于推動(dòng)“供給側(cè)”改革的。

三、很難改變?nèi)嗣駧艑?duì)美元走軟趨勢(shì)

對(duì)人民幣匯率的影響目前爭(zhēng)議比較大，人民幣納入SDR勢(shì)必會(huì)給中國(guó)央行“干預(yù)”人民幣形成一定壓力，人民幣對(duì)美元目前還處在貶值的通道當(dāng)中，雖然納入SDR對(duì)人民幣來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常重大的利好，但目前市場(chǎng)還要面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息等問(wèn)題，人民幣不太可能因?yàn)楸患{入SDR而出現(xiàn)逆周期走勢(shì)。

除了美元，人民幣依然是一個(gè)非常強(qiáng)勁的貨幣，尤其是此次被納入SDR之后，人民幣對(duì)歐元、日元等正處在貶值通道當(dāng)中的非美貨幣優(yōu)勢(shì)更加明顯，一定程度上會(huì)進(jìn)一步壓低這些貨幣的匯率，而非美貨幣的持續(xù)走弱，也將加速黃金、原油等大宗商品市場(chǎng)，以及外匯市場(chǎng)的調(diào)整和波動(dòng)，未來(lái)很長(zhǎng)時(shí)間，因國(guó)際貨幣市場(chǎng)動(dòng)蕩，給全球股市、大宗商品市場(chǎng)等帶來(lái)的影響，還將持續(xù)。

隨著跨境資本的流動(dòng)加快，人民幣匯率波動(dòng)將增大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速以及進(jìn)出口市場(chǎng)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，目前還很難支撐人民幣對(duì)美元匯率反轉(zhuǎn)性走強(qiáng)，我的判斷是人民幣匯率本周內(nèi)會(huì)有一個(gè)明顯的支撐，但隨后會(huì)出現(xiàn)更長(zhǎng)時(shí)間的走軟，以持續(xù)消耗美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的不確定性。

也就是說(shuō)，納入SDR利好人民幣，但并不是利好人民幣匯率。總體來(lái)說(shuō)人民幣匯率波動(dòng)幅度會(huì)增加，但整體是可控的，這有利于人民幣得到更準(zhǔn)確的定價(jià)，匯率市場(chǎng)化風(fēng)險(xiǎn)將變得更小。