目前，隨著品種體系和市場機制逐步完善，油脂油料期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理功能不斷深化，在大豆壓榨、飼料加工、禽畜養(yǎng)殖等實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)營環(huán)境復雜多變中，成為企業(yè)現(xiàn)代市場經(jīng)營的有力工具。尤其近幾年，基差定價、庫存管理、壓榨利潤避險等在產(chǎn)業(yè)得到普遍運用，看盤經(jīng)營、參與期貨經(jīng)營成為企業(yè)必修課。

“大豆危機”改變企業(yè)市場參與程度

2004年，國內(nèi)大豆企業(yè)對大豆期貨的參與還處于嘗試摸索期，當年4月，之前長期持續(xù)上漲的大豆市場風向突變，國際市場上CBOT大豆短期內(nèi)暴跌27.9%，一直習慣了現(xiàn)貨高庫存，同時偏好在期貨市場上做多的國內(nèi)壓榨企業(yè)受到重創(chuàng)。市場機構統(tǒng)計，當時國內(nèi)油廠虧損約80億元，外資企業(yè)趁機并購境內(nèi)大豆壓榨企業(yè)，大豆民營壓榨業(yè)幾乎全軍覆沒。產(chǎn)業(yè)人士意識到，在開放的市場環(huán)境，不參考不運用期貨市場，完全被動接受國際市場價格風險，企業(yè)難以持續(xù)發(fā)展。此后，越來越多產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與到油脂油料期貨市場中，2004年到2008年，法人客戶大豆持倉占比從30%增長到50%。2008年，受金融危機沖擊，美國CME大豆期貨價格由7月初的1654美分/蒲式耳，下跌至10月中旬的825美分/蒲式耳，短期跌幅達50%。受美盤價格巨幅下挫影響，我國大豆期貨價格從7月初的5855元/噸下跌至10月中旬的3081元/噸，跌幅為47%，同期現(xiàn)貨市場大豆跌幅相近。市場機構測算，在大豆價格波動最劇烈的9月至10月中旬，如從美國進口一船大豆，以每船按6萬噸計，船一靠岸即虧損7200萬元。根據(jù)商務部統(tǒng)計，9月份我國大豆進口量為410萬噸，行業(yè)理論損失近百億元。但因為此時行業(yè)企業(yè)普遍在采購大豆的同時，通過國內(nèi)期貨市場賣出豆粕、豆油避險或套利，使行業(yè)躲過了這場災難。據(jù)市場機構統(tǒng)計，僅10月份，參與期貨避險的前20名大豆經(jīng)營企業(yè)期貨頭寸盈利額達10.41億元，彌補了相應的現(xiàn)貨損失。

從2004年和2008年兩次大豆危機的對比不難發(fā)現(xiàn)，我國大豆企業(yè)對期貨市場的認識不斷走向深入，期貨市場已成為企業(yè)風險管理的有效工具。

基差定價改寫行業(yè)定價模式

據(jù)市場人士介紹，在期貨市場發(fā)展早期，豆粕市場價格主要由大型油廠主導，而隨著油脂油料期貨市場發(fā)展，油廠的豆粕報價一般都要參考前一交易日的期貨價格走勢和當天豆粕期貨的開盤價。在下游行業(yè)，一些企業(yè)對期貨價格信息的利用已從“定性”轉(zhuǎn)為“定量”，將期貨價格的變化即時體現(xiàn)在企業(yè)銷售采購的定價中。隨著“期貨價格”的普及，市場各方對期貨價格的認識步入一個新的高度，催生了“基差定價”的廣泛運用。

基差定價在發(fā)育成熟的國際農(nóng)產(chǎn)品市場被廣為使用，受益于豆粕期貨市場良好的價格發(fā)現(xiàn)功能，基差定價很快得到國內(nèi)市場的積極響應，一些南方民營榨油企業(yè)也加入豆粕基差定價中來。到2010年，以九三油脂為代表的國有油脂企業(yè)開始了從國內(nèi)原料收購到成品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈基差定價經(jīng)營。

2013年下半年，在油脂油料消費需求放緩的背景下，通過基差交易進行現(xiàn)貨貿(mào)易的油脂油料和飼料企業(yè)大量增加，華東、華南地區(qū)幾乎所有大型油脂企業(yè)都在使用基差交易，其貿(mào)易量高時占市場總量50%以上。大豆系品種價格波動劇烈，市場面臨巨大風險，企業(yè)避險意愿強烈，這些現(xiàn)實需求進一步推動了基差交易的使用，在油脂油料價格大幅波動背景下，基差交易已發(fā)展為整個行業(yè)的普適交易模式。

隨著市場價格發(fā)現(xiàn)功能彰顯和影響力擴大，油脂油料品種在國際定價話語體系中不斷增加權重。比如，我國自棕櫚油2007年上市以來，期貨成交量不斷放大，影響力日益擴大，目前棕櫚油期貨價格廣為國際棕櫚油商家參考、對國際棕櫚油價格形成產(chǎn)生重要影響，在國際棕櫚油話語權中已具有舉足輕重的地位。此外，國內(nèi)企業(yè)在豆粕等品種的國際貿(mào)易中，已開始采用國內(nèi)期貨價作為基準價，國內(nèi)期貨價格的國際影響力正日益增強。

期市套期保值避險功能凸顯

近年來，飼料、養(yǎng)殖企業(yè)的涌現(xiàn)，體現(xiàn)出期貨市場功能對產(chǎn)業(yè)的影響和作用不斷深入。對飼料企業(yè)來說，因其附加值低，原料采購成本控制直接決定企業(yè)經(jīng)營成敗。

2013年，生豬價格連續(xù)下跌，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)面臨嚴重困境，作為我國最大的豬飼料生產(chǎn)企業(yè)，雙胞胎集團積極參與期貨避險，通過期貨市場賣出庫存豆粕，提前鎖定利潤，并對未來擬采購的玉米進行保值交易，提前鎖定成本。更難得的是，為了維持飼料養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)的良好生態(tài)，該企業(yè)將通過期貨市場套期保值交易鎖定的收益部分轉(zhuǎn)移給生豬養(yǎng)殖戶，一起共度難關。

據(jù)大連商品交易所數(shù)據(jù)，今年參與大連油脂油料品種交易的法人客戶有6284個，法人成交和持倉占比分別為40.5%和53.1%。產(chǎn)業(yè)人士表示，目前參與我國油脂油料期貨的客戶涉及上、中、下游全產(chǎn)業(yè)鏈條，豆粕、豆油、棕櫚油等品種的相關產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)的參與度已超過80%，國內(nèi)日壓榨能力1000噸以上的油廠90%以上參與，現(xiàn)貨套保比例達70%以上，成為國內(nèi)期貨品種的典范。

專家表示，當前，在經(jīng)濟步入新常態(tài)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級加快的形勢下，需要油脂油料期貨市場承擔起服務產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新重任。特別是2014年起，執(zhí)行6年的大豆臨時收儲政策退出市場，大豆開始實行目標價格直補政策，大豆市場化程度進一步提高，為大豆期貨市場更深入地服務產(chǎn)業(yè)和實體經(jīng)濟創(chuàng)造了更好的條件、提出了新的要求；與此同時，豆粕期權上市推進，大商所合約和制度創(chuàng)新完善持續(xù)推進，“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的油脂油料期貨市場國際化等，均將成為油脂油料期貨市場發(fā)展的新動力。