毫無(wú)懸念，北京時(shí)間12月1日凌晨1點(diǎn)，人民幣加入SDR事宜塵埃落定。國(guó)際貨幣基金組織宣布，正式將人民幣納入SDR貨幣籃，決議將于2016年10月1日生效。人民幣歷史性成為首個(gè)被納入SDR的新興市場(chǎng)貨幣。

雖然是意料之中的事情，但人民幣加入SDR終究是一個(gè)里程碑性的事件。它代表了全世界對(duì)中國(guó)改革進(jìn)程的認(rèn)可，也是人民幣國(guó)際化的重大步驟。它對(duì)于提升人民幣資產(chǎn)的吸引力，以及在讓中國(guó)企業(yè)與產(chǎn)品走向世界方面具有積極意義，也有利于提升國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的信心。

不過(guò)，對(duì)于當(dāng)下A股市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，或許最關(guān)心的問(wèn)題，就是人民幣加入SDR對(duì)A股市場(chǎng)的影響。雖然在這個(gè)問(wèn)題上，市場(chǎng)存在較大的分歧，但終究有輿論認(rèn)為，人民幣加入SDR會(huì)引發(fā)A股大漲。甚至在人民幣加入SDR前夕，有媒體還特意拿“日元加入SDR后日股漲7倍”來(lái)說(shuō)事，表示1973年日元進(jìn)入SDR貨幣籃子之后，日本股市從5000點(diǎn)附近起漲，到1989年12月29日創(chuàng)下歷史高點(diǎn)38597點(diǎn)。如此一來(lái)，A股投資者難免會(huì)對(duì)人民幣加入SDR后的A股市場(chǎng)充滿期待，期待著日本股市的“奇跡”也能在A股上演。

應(yīng)該說(shuō)，媒體方面拿“日元加入SDR后日股漲7倍”來(lái)說(shuō)事其實(shí)是有欠妥當(dāng)?shù)?。畢竟日本股市這7倍的上漲，時(shí)間跨度上長(zhǎng)達(dá)17年之久，這17年間日本股市的基本面也發(fā)生了一次又一次的改變。而將這17年日本股市的漲幅歸結(jié)為日元加入SDR，這種說(shuō)法是難以令人信服的。畢竟這17年間日本股市也有起起伏伏，更何況后來(lái)的日本股市也經(jīng)歷了股市泡沫破滅的痛苦過(guò)程，難道說(shuō)日本股市的暴跌也是日元加入SDR造成的？所以，將日本股市的上漲歸結(jié)為日元加入SDR是不切實(shí)際的。中國(guó)股市的投資者也不應(yīng)期盼日本股市的故事在中國(guó)上演。

實(shí)際上，日本股市“漲7倍”的故事也不可能在中國(guó)股市上演。雖然人民幣加入SDR是一個(gè)重大事件，但它對(duì)于當(dāng)前A股市場(chǎng)的影響卻是較為有限的。正如有關(guān)業(yè)內(nèi)人士分析的那樣，SDR從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)是一種記賬單位，不能直接用于國(guó)際貿(mào)易支付和結(jié)算，也不能兌換成黃金。因此加入SDR后，各國(guó)對(duì)人民幣的需求增加有限。

事實(shí)上，在現(xiàn)實(shí)操作中，SDR實(shí)際發(fā)生交易的總量也較低，應(yīng)用范圍有限，因此加入SDR并不會(huì)直接加大國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求。特別是在目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部增長(zhǎng)乏力、外部分流吸引強(qiáng)烈的條件下，預(yù)計(jì)人民幣加入SDR后不會(huì)有資金大量流入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。不僅如此，在人民幣加入SDR后，人民幣甚至面臨著階段性貶值壓力，因此，不排除熱錢從中國(guó)市場(chǎng)外流的可能性。

尤其重要的是，在人民幣加入SDR后，人民幣在資本項(xiàng)目下可兌換，這更方便了國(guó)內(nèi)投資者對(duì)境外市場(chǎng)的投資。尤其是滬港通，機(jī)構(gòu)投資者將可以不受額度限制交易香港股票。這對(duì)于估值明顯高于港股的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，顯然是不利的。

也正因如此，人民幣加入SDR并不會(huì)引來(lái)海外資金的大量流入，相反還有可能分流國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金。所以，人民幣加入SDR除了會(huì)對(duì)部分行業(yè)的個(gè)股帶來(lái)積極影響——如人民幣跨境結(jié)算銀行、國(guó)際商務(wù)和物流公司，對(duì)應(yīng)個(gè)股如中國(guó)銀行、物產(chǎn)中大、如意集團(tuán)、四方精創(chuàng)、匯金股份、百隆東方等之外，對(duì)股市大盤的影響較為有限。A股市場(chǎng)的整體走勢(shì)，最終還是由自身的內(nèi)在因素來(lái)決定。

當(dāng)然，在人民幣加入SDR的情況下，A股市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的步伐會(huì)加快，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)是有利于A股市場(chǎng)發(fā)展的。但其前提條件是，A股市場(chǎng)必須告別圈錢市，A股市場(chǎng)的估值要回歸到合理水平，A股市場(chǎng)的監(jiān)管必須嚴(yán)格，要有嚴(yán)刑峻法來(lái)護(hù)航，同時(shí)投資者的合法權(quán)益必須受到保護(hù)，尤其是集體訴訟制度必須引入到A股市場(chǎng)中來(lái)。只有如此，A股市場(chǎng)才會(huì)發(fā)展成為一個(gè)有投資魅力的市場(chǎng)，才會(huì)引來(lái)全球資本的流入，人民幣加入SDR對(duì)于中國(guó)股市的積極意義才會(huì)得以體現(xiàn)。