根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定，原始會(huì)員國(guó)在加入時(shí)按照一定份額繳納一定原始份額。IMF依據(jù)各國(guó)所繳納的份額向各會(huì)員國(guó)分配相應(yīng)比例的特別提款權(quán)。目前SDR配額規(guī)模為4770億特別提款權(quán)（約合6680億美元）。截至2009年，累計(jì)分配的SDR規(guī)模為1826億特別提款權(quán)（約合2556億美元）。按照人民幣在SDR中的權(quán)重10.92%估算，人民幣納入SDR將直接增加海外人民幣儲(chǔ)備需求約280億美元，最高或達(dá)728億美元。

筆者認(rèn)為，人民幣納入SDR將直接刺激以人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券的供給與需求。雖然人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券由2005年年末的2.6億美元迅速增長(zhǎng)至2015年6月的984億美元，但從全球來(lái)看，發(fā)展程度依然偏低。依據(jù)世界清算銀行的數(shù)據(jù)，截至今年上半年，全球合計(jì)未償還國(guó)際債券規(guī)模達(dá)到207萬(wàn)億美元，其中美元、歐元、英鎊、日元分別占比42.66%、39.16%、9.62%、1.95%，分列前四。人民幣債券占比0.48%，僅位列第九。隨著人民幣國(guó)際地位與人民幣資產(chǎn)需求提高，人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券發(fā)展將有較大的提升空間。

除2001年歐元替代馬克和法郎被納入到SDR籃子貨幣，近30多年來(lái)從未有一種新的貨幣被納入到籃子貨幣中，這使得我們無(wú)法直接判斷這一舉動(dòng)對(duì)于資本市場(chǎng)的影響。澳元和加元于2013年3月6日被納入到官方外匯儲(chǔ)備構(gòu)成，或許可以通過(guò)考察這兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，從中得到些許借鑒。

從國(guó)債收益率來(lái)看，在IMF宣布澳元和加元納入官方外匯儲(chǔ)備構(gòu)成后，其收益率中樞都明顯向美國(guó)國(guó)債收益率收斂，且與美債的利差都出現(xiàn)了趨勢(shì)性的下行。從股票市場(chǎng)來(lái)看，澳大利亞和加拿大在宣布被納入儲(chǔ)備貨幣后，在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍保持了強(qiáng)勁的上漲勢(shì)頭。該時(shí)期的股市上漲并非來(lái)自于企業(yè)盈利能力的增強(qiáng)，主要來(lái)自于澳大利亞和加拿大貨幣當(dāng)局寬松的貨幣政策。這與目前我國(guó)納入SDR的情況相類(lèi)似。目前，A股市場(chǎng)整體盈利尚未出現(xiàn)回升勢(shì)頭，但貨幣政策環(huán)境相對(duì)寬松。伴隨著人民幣資產(chǎn)配置需求整體提高，股市未來(lái)仍將呈現(xiàn)向好態(tài)勢(shì)。