自高盛、摩根大通之后，又一家投行認為2016將是股市利空年。瑞士第二大銀行瑞信將對美股采取2008年以來“最謹慎策略”，并將標普500指數(shù)2016年中目標下調(diào)至2150點，這本來是2016年末的預(yù)期值。

本周稍早，華爾街見聞曾報道大摩分析師談及美股亦表示，“不知道為什么，就是感覺不太妙?！?/p>

美國金融博客Zerohedge援引瑞信給出看空美股的五大理由：

美股估值現(xiàn)在已經(jīng)基本符合公允價值：過去五年中，美股基本上都在兩種估值模型的公允價值上交易。風險溢價為5.4%，符合每股收益估值。

兩個宏觀經(jīng)濟逆勢：1）中國經(jīng)濟增速急劇放緩，鑒于其對全球GDP40%的貢獻率，全球股票都會面臨下行風險；2）美聯(lián)儲加息在即。歷史經(jīng)驗顯示，股市中約7%的資本會流失。但第一次加息不會導(dǎo)致牛市結(jié)束，相反，半年內(nèi)還會看到歷史平均2.2%的增量，但風險是，第一次加息還不足以使這些公司進入利潤周期。

盈利增長勢頭、信貸息差和股票回購：美股利潤已經(jīng)接近頂峰，換言之，盈利增長勢頭不在，已達四年新低；信貸息差已經(jīng)長期增長，已經(jīng)接近衰退前（08年金融危機前）的水平；股票回購表現(xiàn)不佳對需求不利，或?qū)е鹿驹黾淤Y本開支（對GDP增長是好事，但有損資金流轉(zhuǎn)率和收益率；瑞信調(diào)查分析表明，自2012年以來，股票回購為公司每股收益率年增長貢獻率達到27%。）；此外，瑞信估計過去一年中達到歷史新高的企業(yè)并購活動未必對美股有利好效應(yīng)。

資金正從股市流向人們的口袋：由于政府鼓勵調(diào)高最低薪酬等，美、英、日的薪酬在加速增長。公司利潤對GDP的貢獻率將有所回調(diào)。此外，企業(yè)還面臨填補稅收漏洞的盈利挑戰(zhàn)。

自下而上的擔憂：除了監(jiān)管隱憂，美國公司始終面臨新興市場隱憂——終端市場疲弱和競爭力威脅。比如，中國股市估值過低，中國過度投資，正持續(xù)縮小股權(quán)收益和債務(wù)成本的缺口，并推高附加值曲線。

下表為瑞信研究對2016股市利好利空因素具體分析（來源：湯森路透）

華爾街見聞上周報道，高盛預(yù)計，由于美聯(lián)儲加息、美企利潤快速增長結(jié)束、市場處于分岔口，2016年美股投資者可能顆粒無收：投資者意識到美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策，貨幣環(huán)境比預(yù)期想象得要緊張，那么美股的市盈率就會降低，抵消掉美國企業(yè)盈利增加的積極影響。美股在明年末的市盈率可能會降至16.2。

高盛指出，2016年美股可能會和2015年走勢很相似，不斷震蕩。不過，上市公司的股票回購還會支撐美股市場，這在一定程度上替代了那些猶豫的投資者們。

高盛列舉了明年美國股市存在的四大風險因素：

1. 利率路徑與預(yù)期不同。高盛目前對利率的預(yù)計是，明年底聯(lián)邦基金利率達到1.4%，10年期美國國債收益率為3%。

2. 全球經(jīng)濟增速低于3.5%的預(yù)期。

3. 美國總統(tǒng)大選。

4. 地緣政治風險。