隨著越來越多的中概股私有化的產(chǎn)生，美股出現(xiàn)了一批“水土不服”的中概股紛紛離開美國股市轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股或港股。

從行業(yè)分布上來看，原本在美國上市的中國游戲公司“私有化”情況普遍，其中包括盛大游戲、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、中國手游、淘米網(wǎng)絡(luò)、空中網(wǎng)和創(chuàng)夢天地等主營業(yè)務(wù)為游戲的公司，還包括人人公司和久邦數(shù)碼等具有游戲業(yè)務(wù)的公司。

有業(yè)內(nèi)人士分析，上述游戲公司“私有化”主要是因為美股對中國游戲公司的市值低估，而深層次原因則是東西方游戲產(chǎn)品的文化背景、創(chuàng)新性、操作習慣等差異較大，投資者未必能充分理解這些公司。

值得注意的是，隨著游戲大佬的回歸，A股或再次掀起一股借殼潮。

游戲業(yè)頻現(xiàn)百億級借殼、并購案

在游戲公司中，巨人網(wǎng)絡(luò)可以說已經(jīng)成為私有化并借殼回歸A股的典型事例。

據(jù)了解，巨人網(wǎng)絡(luò)前年底啟動私有化，于去年7月份完成。而在巨人網(wǎng)絡(luò)宣布私有化的3個月后盛大游戲也做出從美股退市的決定。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈向記者分析：“美股游戲公司紛紛私有化的原因主要是，其一，它們在美股市場中價值受到低估，與此同時中國A股市場中的游戲類上市公司的估值較高，許多美股游戲公司都想轉(zhuǎn)板A股市場；其二，一些美股游戲公司希望卸掉財報披露壓力，將更多精力放在經(jīng)營上。有部分私有化的美股游戲公司將獲得會在A股上市?！?/p>

今年10月份，巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀游輪的消息傳出。而巨人網(wǎng)絡(luò)高管此前在接受媒體采訪時曾表示，1000億元人民幣是巨人網(wǎng)絡(luò)的估值底線。不過，最終巨人網(wǎng)絡(luò)借殼作價約為131億元人民幣，這個估值離其1000億元的上市目標相差仍然較遠。有業(yè)內(nèi)人士指出，以眼下手游的市場行情看，其PE值已經(jīng)不像去年那樣動輒幾十倍、甚至上百倍，目前十幾倍的PE值比較正常。

雖然估值沒有達到巨人網(wǎng)絡(luò)的預(yù)期，但是，從市場表現(xiàn)來看，世紀游輪的股價在11月11日復(fù)牌后便一直持續(xù)一字漲停，截至12月3日，公司股價最后報收159.98元/股，已經(jīng)連續(xù)17個交易日一字漲停，而這種漲停要持續(xù)到何時還未可知。作為巨人網(wǎng)絡(luò)的實際控制人，史玉柱間接持有世紀游輪1.53億股左右，按照最新的股價，其已經(jīng)浮盈近200億元。

除巨人網(wǎng)絡(luò)外，曾經(jīng)的游戲鼻祖盛大游戲在私有化之后也曾傳出借殼中銀絨業(yè)的消息。

記者了解，中銀絨業(yè)的大股東中絨集團于2014年9月份參與并逐步主導(dǎo)盛大游戲私有化交易事項。根據(jù)盛大游戲私有化19億美元的估值計算，公司估值大約在122億元人民幣左右。一旦盛大游戲在A股上市，很有可能延續(xù)巨人網(wǎng)絡(luò)的“妖股”走勢。、

蔡靈表示，“盛大游戲、巨人網(wǎng)絡(luò)等都通過借殼方式上市主要是因為借殼上市的審批周期較短，審核標準較為寬松”。

不過，中銀絨業(yè)的一紙公告給盛大游戲的A股回歸打了個問號。

據(jù)中銀絨業(yè)12月2日公告稱，財團正在與法律，財務(wù)顧問分析和研究美國上市的中概股公司私有化退市后重新在A股上市的法律要求、程序、障礙、可能的時間表以及成本和風險。對此，公司稱，考慮到在A股重新上市的復(fù)雜性以及取得相關(guān)監(jiān)管部門批準的不確定性，私有化財團尚未就盛大游戲重新上市達成確定的計劃。

除巨人網(wǎng)絡(luò)和盛大游戲外，完美世界也因估值僅有10億美元而宣告私有化退出美股。近期，更是有消息稱，完美世界以12億元入股百度文學。有分析人士認為，一旦該收購屬實，將為完美世界回歸A股加碼。不過，兩家公司皆未對此作出回應(yīng)。

從上述可見，巨人網(wǎng)絡(luò)和盛大游戲的估值皆在百億元層次，而一旦完美世界回歸A股，估值上百億元也不是不可能的事情。

“因為當前我國游戲市場仍處于快速發(fā)展階段，雖然在資本市場上游戲概念的熱度已經(jīng)逐漸降溫，但是余溫尚存。而且隨著游戲市場不斷成熟，游戲衍生品快速發(fā)展，以及游戲與其他文化細分行業(yè)融合度的提高，游戲概念或迎來第二輪熱炒?！辈天`如是說。

除了回歸A股的游戲大佬掀起借殼熱議外，國內(nèi)的游戲行業(yè)也展開了不同程度的并購潮，其中，不乏金額超百億元的并購項目。如近日傳出消息顯示，世紀華通擬134.6億元收購中手游移動科技和點點開。

公告顯示，世紀華通擬收購中手游移動科技100%股權(quán)，交易對價為65.24億元、點點開曼與點點北京100%股權(quán)，前者作價68.39億元，后者為1億元。公司將以11.45元/股發(fā)行4.77億股，并支付現(xiàn)金，收購上述公司。

世紀華通的此次收購可以說是大手筆，遠超今年2月份的掌趣43億元收購三家游戲公司的規(guī)模。

另據(jù)CNG中新游戲研究數(shù)據(jù)顯示，2015年1月份至10月份，有8家游戲公司上市，另有12家游戲公司進行并購與投融資。

中投顧問文化行業(yè)研究員蔡靈認為2015年游戲行業(yè)掀起“并購潮”的原因主要有三點，其表示：“其一，游戲企業(yè)能夠為上市企業(yè)帶來較為可觀的現(xiàn)金流，提振上市公司業(yè)績；其二，游戲概念在資本市場熱度較高，收購游戲企業(yè)有利于上市公司股價的提升；其三，一些上市公司欲發(fā)展游戲業(yè)務(wù)，與主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)?！?/p>

收購游戲資產(chǎn)需小心侵權(quán)地雷

不過，值得關(guān)注的是，雖然涉及游戲行業(yè)的并購、借殼案在當下的資本市場備受追捧，但投資者仍需小心其中的風險。事實上，已經(jīng)有不少失敗案例出現(xiàn)。

11月29日晚間，友利控股公告終止收購北京中清龍圖網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司（以下簡稱：中清龍圖），理由是后者正處在其代理發(fā)行及運營的主要產(chǎn)品《刀塔傳奇》的訴訟問題當中，而這可能對其業(yè)務(wù)經(jīng)營及未來業(yè)績實現(xiàn)產(chǎn)生一定影響，并增加此次重大資產(chǎn)重組審核和實施的不確定性。這也意味著籌劃逾一年的中清龍圖借殼事項以失敗告終。隨后，復(fù)牌的友利控股連續(xù)兩天遭遇跌停。

據(jù)了解，今年3月份，暴雪娛樂在中國臺北提起訴訟，稱《刀塔傳奇》涉嫌違反著作權(quán)法及商標法；5月份，威爾烏集團也因《刀塔傳奇》擅自使用“刀塔”游戲的名稱、商標和人物形象，將中清龍圖及莉莉絲公司訴至北京，并提出數(shù)千萬索賠。

除了友利控股外，近年來已有多家上市公司因并購或借殼對象涉嫌游戲侵權(quán)而被起訴，其中以盛大游戲的起訴最具代表性。

從公開資料可知，2013年10月份，盛大游戲向上海市第二中級人民法院起訴世紀華通擬收購的無錫七酷；11月份，盛大游戲以順榮股份擬收購標的37wan運營的《烈火戰(zhàn)神》存在仿冒糾紛為由提起訴訟；2014年1月16日，盛大游戲在起訴多家公司侵權(quán)《熱血傳奇》案上，追加昆侖萬維等為被告，2014年4月份，盛大游戲舉報鳳凰傳媒擬收購的江蘇易樂網(wǎng)絡(luò)、上海都玩研發(fā)及運營的多款網(wǎng)絡(luò)游戲涉嫌抄襲《熱血傳奇》。今年10月份，盛大游戲舉報廣州創(chuàng)思，攔截德力股份重組。

除了涉嫌游戲侵權(quán)而被起訴導(dǎo)致并購或借殼無法實施的案例外，也有其它原因?qū)е虏①徥〉陌咐?/p>

11月19日，游久游戲發(fā)布公告稱，此前公司正在積極謀劃的收購盛月網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)事項以及海外資產(chǎn)事項，由于涉及海外上市主體的標的公司受不同法律法規(guī)限制，以及審計、評估等工作時間上的不契合性，交易雙方無法在相關(guān)規(guī)定的時限內(nèi)就交易方案、交易條款等事宜達成一致，游久游戲即將啟動復(fù)牌。

此前，游久游戲CEO劉亮曾在公開場合表示，目前海外優(yōu)質(zhì)標的估值僅為國內(nèi)兩成，可以揣測未來海外優(yōu)質(zhì)標的將是其最有可能繼續(xù)收入囊中的目標。