多家基金管理公司表示,已于12月2日收到通知,通知要求進(jìn)一步甄別、確認(rèn)涉嫌配資的偏股型私募資管產(chǎn)品。涉嫌配資私募資管產(chǎn)品核實(shí)確認(rèn)表應(yīng)于12月4日前上報(bào),基金公司與子公司分別報(bào)送。此前監(jiān)管層對融資融券和場外配資等散戶加杠桿行為已調(diào)整到位,現(xiàn)在開始清理私募資管場外配資,且融資類收益互換也被收緊。從這一系列動作可以看出,監(jiān)管層去杠桿決心之大。但這里面有兩個(gè)問題:一、監(jiān)管層為什么不遺余力地對股市去杠桿?二、股市去杠桿之后,資金將流向何處? 股市去杠桿早在今年1月份就已經(jīng)開始,1月底,保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)督導(dǎo)的通知》,稱“將開展險(xiǎn)資兩融業(yè)務(wù)檢查,日期未定”;2月份,證券公司被禁止通過代銷傘形信托、P2P平臺等為客戶提供融資類相關(guān)服務(wù);4月份,證監(jiān)會嚴(yán)禁開展產(chǎn)外股票配資、傘形信托;5月份,兩融降杠桿,大部分券商下調(diào)股票折算率、提高融資保證金;6月份,全面清理場外配資;7月份,監(jiān)管清理配資賬戶;11—12月份,監(jiān)管層清理公募基金、私募產(chǎn)品杠桿。去杠桿仍在繼續(xù),股市猶驚弓之鳥,聞去杠桿則跳水。在這種情況下,我們不禁要問:為什么監(jiān)管層去杠桿決心如此之大,杠桿對股市究竟有多大危害? 高杠桿不僅會加大金融風(fēng)險(xiǎn),而且更為重要的是會抑制資金從金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)?!度嗣袢請?bào)·海外版》8月3日刊登銀監(jiān)會副主席王兆星的文章稱,大到國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)以及企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn),小到個(gè)人住房的購買、消費(fèi)的實(shí)現(xiàn),這里面都有金融杠桿在發(fā)揮作用。但從歷次國際金融危機(jī)可以看出,高負(fù)債、高杠桿帶來了很大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,金融杠桿作用大,但不能被神化,金融加杠桿的興奮退去后往往面臨著去杠桿的痛苦。 自2014年年初,我國就實(shí)行積極穩(wěn)健的貨幣政策,不同期限基準(zhǔn)利率經(jīng)歷了一個(gè)大幅下調(diào)的過程,許多利率品種創(chuàng)下歷史低點(diǎn)。與此相對的是,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率下降幅度不僅未有相同幅度的下降,甚至其融資成本并未有多大改觀。也就是說,央行釋放的流動性,大部分并未進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì),而是以高杠桿形式流入股市,這也解釋了為什么監(jiān)管層去杠桿的決心如此之大。這并不是說監(jiān)管層不希望股市走牛,而是監(jiān)管層希望看到一個(gè)健康的牛市。高杠桿之下的牛市是脫離了公司業(yè)績本身的虛假行情,如無根之木,一旦泡沫破裂,其帶來的危害將是難以想象的,故監(jiān)管層去杠桿與其希望看到牛市出現(xiàn)并不矛盾。 股市去杠桿已接近尾聲,那么去杠桿之后,從股市流出的大量資金流入何處,如何才能流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),這是我們要關(guān)心的問題。我們認(rèn)為,資金會通過債券進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。繼10月發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)企業(yè)債券市場化方向改革有關(guān)工作的意見》后,國家發(fā)改委日前又下發(fā)《關(guān)于簡化企業(yè)債券申報(bào)程序 加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范和改革監(jiān)管方式的意見》,進(jìn)一步放松企業(yè)債發(fā)行要求,簡化了企業(yè)債審批流程,同時(shí)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任和信息披露要求。信用債一級市場有望逐步邁入“注冊制”的新時(shí)代。在各類企業(yè)發(fā)債難度不斷降低的同時(shí),信用債市場將為投資者提供更多機(jī)會。 顯然監(jiān)管層在股市去杠桿的同時(shí),又迅速地加快債券市場改革進(jìn)度,放寬企業(yè)融資渠道。眾所周知,企業(yè)融資可以通過銀行借貸、上市、發(fā)行債券等方式,最為有效的是上市,但在我國目前的制度下,上市的企業(yè)仍然數(shù)量不多,大部分企業(yè)仍然需要靠其他途徑進(jìn)行融資。銀行貸款成本相對較高,這將極大推高實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本,影響企業(yè)投資需求。那么退而求其次,在我國目前經(jīng)濟(jì)困境下,利用發(fā)行企業(yè)債則成為最有效的途徑。近期監(jiān)管層對放寬企業(yè)發(fā)債的力度不斷加大,未來市場資金或大量涌入債市,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資需求,那么股市的高杠桿資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道也得以完成。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀 | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺 | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位