要點(diǎn)

2015年棉價(jià)重心下移，2015/2016年度全國(guó)范圍內(nèi)的減產(chǎn)也未能給鄭棉市場(chǎng)帶來(lái)一絲暖意。隨著春節(jié)的臨近，市場(chǎng)利空因素扎堆出現(xiàn)，鄭棉可能迎來(lái)一波趨勢(shì)性下跌行情。

新棉銷售過(guò)半而低等級(jí)棉滯銷

今年現(xiàn)貨端銷售情況與去年相似，紡織廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)尋求高等級(jí)花，低等級(jí)花銷售不理想。去年籽棉上市初期，許多現(xiàn)貨商和軋花廠赴新疆包廠搶收棉花，大量皮棉在中間環(huán)節(jié)堆積。在隨后供應(yīng)旺季到來(lái)但是需求跟不上的情況下，很多企業(yè)選擇囤貨等待。之后，大量低等級(jí)花留在手中，企業(yè)出現(xiàn)了不同程度的虧損。最終，只有那些“快進(jìn)快出”的企業(yè)才勉強(qiáng)守住利潤(rùn)。

今年，中間商從籽棉收購(gòu)開(kāi)始就十分謹(jǐn)慎，不僅抓新花質(zhì)量，而且注重收購(gòu)價(jià)格。部分企業(yè)在現(xiàn)貨銷售艱難的情況下，更留意套保機(jī)會(huì)，他們將手中留存的棉花變現(xiàn)的最好方法無(wú)疑是制作倉(cāng)單，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能將指引這些棉花運(yùn)行到一個(gè)合理的價(jià)格區(qū)間。

國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)低迷

近兩年來(lái)，紡織行業(yè)境況急轉(zhuǎn)直下。宏觀經(jīng)濟(jì)下行造成國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求低迷、企業(yè)現(xiàn)金流緊張，紡織廠基本采取隨用隨買的采購(gòu)模式，一般商業(yè)庫(kù)存在20—30天。開(kāi)工率方面更是隨訂單開(kāi)工，基本不留存過(guò)多的成品。

此前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大幅度增長(zhǎng)，不斷推高制造業(yè)成本，高原料成本、高工資成本導(dǎo)致國(guó)內(nèi)制造業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)不再具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。相反，東南亞一些新興國(guó)家如印度、越南的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，中國(guó)的紡織份額開(kāi)始向這些國(guó)家轉(zhuǎn)移。

另外，我國(guó)棉花進(jìn)口數(shù)量不斷萎縮，但是紗線進(jìn)口數(shù)量持續(xù)增加。印度、越南紗線憑借價(jià)格優(yōu)勢(shì)不斷涌入我國(guó)，國(guó)內(nèi)的棉花消費(fèi)和棉花進(jìn)口轉(zhuǎn)化成了紗線進(jìn)口，紡織廠的發(fā)展無(wú)外乎幾種選擇，一是放棄低支紗的生產(chǎn)轉(zhuǎn)而生產(chǎn)高支紗或特種紗，二是降低紗線價(jià)格，與印度、越南展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。這樣一來(lái)，就形成了國(guó)內(nèi)需求減少和棉花價(jià)格下行的結(jié)果。

拋儲(chǔ)或使市場(chǎng)再起波瀾

數(shù)年的收儲(chǔ)使得國(guó)儲(chǔ)累積了1100萬(wàn)噸的庫(kù)存。國(guó)家在2014/2015年度即將結(jié)束時(shí)拋儲(chǔ)，結(jié)果擺在眼前，100萬(wàn)噸的計(jì)劃量?jī)H有6萬(wàn)噸成交。有觀點(diǎn)認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)棉就是“關(guān)在籠子里的老虎”，既然在籠子里，就沒(méi)必要過(guò)于擔(dān)心。但筆者認(rèn)為，這只老虎始終是要放出來(lái)的，而且一旦放出來(lái)，就會(huì)有不小的動(dòng)靜。此外，有人認(rèn)為，國(guó)儲(chǔ)棉已經(jīng)不適用于紡紗，國(guó)儲(chǔ)的庫(kù)存很難轉(zhuǎn)化為實(shí)際供給。筆者認(rèn)為，這還是要看價(jià)格。只要國(guó)儲(chǔ)棉價(jià)格足夠低，紡織廠用這些棉花有足夠的利潤(rùn)，國(guó)儲(chǔ)棉的消化就不成問(wèn)題。

今年6月召開(kāi)了國(guó)際棉花會(huì)議，發(fā)改委官員在會(huì)上確定拋儲(chǔ)消息后，棉價(jià)應(yīng)聲下跌。所以，拋儲(chǔ)價(jià)格很大程度上決定了明年棉花價(jià)格的上限。此外，在經(jīng)歷了7月拋儲(chǔ)后，國(guó)家加速消化儲(chǔ)備棉是大概率事件。近日傳出有關(guān)拋儲(chǔ)的消息，市場(chǎng)紛紛猜測(cè)拋儲(chǔ)的時(shí)間和價(jià)格。筆者認(rèn)為，不必過(guò)分拘泥于具體時(shí)間點(diǎn)，只要國(guó)家給出明確的拋儲(chǔ)信號(hào)，市場(chǎng)一定會(huì)給出合理的價(jià)格。