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藍(lán)籌托底 關(guān)注市場風(fēng)格變換

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-12-08 08:13:19 來源:中信期貨 作者:張革

兩市成交清淡, 資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低


上周國內(nèi)股市繼續(xù)維持振蕩走勢,藍(lán)籌板塊周中發(fā)力上漲帶來市場止跌反彈。但是從目前依然低迷的成交額來看,隨著美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)的臨近,加上年末資金季節(jié)性壓力期的到來,國內(nèi)A股市場短期仍將維持振蕩格局。


美聯(lián)儲加息概率繼續(xù)加大,關(guān)注傳導(dǎo)影響


上周五美國勞工部公布11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù),11月非農(nóng)就業(yè)增長21.1萬人,好于預(yù)期20萬人。這意味著美聯(lián)儲12月加息概率進(jìn)一步上升。美元走勢一波三折,上周周中在歐元大漲的干擾下大幅下挫,周五受非農(nóng)數(shù)據(jù)和加息預(yù)期支撐止跌反彈。美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致權(quán)益類資金有流出,利空A股。美聯(lián)儲加息日臨近,外圍市場波動將影響A股走勢。在歐、美兩大經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的不同預(yù)期中,各國股市表現(xiàn)迥異,歐洲股市整體下跌,新興市場股市承壓,美國股市表現(xiàn)堅(jiān)挺。


因此,從各國市場表現(xiàn)來看,預(yù)計(jì)國內(nèi)A股市場也將面臨加息預(yù)期帶來的下行壓力。加上當(dāng)前地緣格局仍然緊張,年末資金流動性壓力依然存在,外圍市場傳導(dǎo)影響有放大可能。


資金利率波動加大


自2014年5月以來,上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)走勢逐漸平穩(wěn),香港銀行同行業(yè)拆借利率(Hibor)劇烈波動。相比而言,Hibor能更反映資金利率狀況。近期該利率水平大幅上漲,央行開始釋放更多流動性,兩者節(jié)奏基本吻合。自11月中旬開始,Hibor開始出現(xiàn)了陡峭化,幾次回落并未像之前一樣跌至底部,而是呈現(xiàn)底部不斷抬升的向上過程。由此看來,美聯(lián)儲加息和年末資金壓力的影響或在Hibor上開始提前表現(xiàn)。


上周國內(nèi)資金利率水平表現(xiàn)不一,其中一周Shibor表現(xiàn)平穩(wěn),回購定盤利率振蕩下跌。交易所回購利率水平一周整體下滑,周中波動較大。Hibor變化更為明顯,周中大幅飆升,漲至9月底以來最高水平,但上周五整體回落,流動性壓力釋放。昨日上述資金利率水平集體下降,表明短期資金壓力有所緩解。


從近期資金利率波動加大的情況來看,預(yù)計(jì)年底前資金季節(jié)性緊張的局面將繼續(xù)對市場熱情帶來牽絆。隨著美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)的臨近,央行穩(wěn)增長政策預(yù)期也變得愈發(fā)強(qiáng)烈。從近期央行一系列穩(wěn)增長政策來看,政府維穩(wěn)預(yù)期依然強(qiáng)烈。11月央行開展了MLF操作,共1003億元人民幣,利率為3.25%,期末MLF余額為6958億元人民幣。同時(shí),央行向三家銀行提供PSL共517.52億元,利率為2.75%,期末PSL余額為10811.89億元。另外,上周央行實(shí)現(xiàn)凈投放500億元,為9月11日當(dāng)周以來最大規(guī)模凈投放。


資金流入藍(lán)籌板塊


上周藍(lán)籌板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁,先是房地產(chǎn)板塊飆漲,隨后銀行、非銀金融板塊跟進(jìn)。由于目前市場資金利率偏低,部分股息率較高的股票對市場有較大的吸引力,從而帶動資金流入藍(lán)籌板塊。然而,從滬股通由凈買入轉(zhuǎn)為凈賣出的表現(xiàn)來看,資金變動更多為短期流動。


從中長期來看,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期和改革進(jìn)程將持續(xù)給市場帶來底部支撐,對上述兩點(diǎn)反應(yīng)較大的藍(lán)籌板塊將成為慢牛格局的底部基石。從近期市場的表現(xiàn)也可看出,一旦市場出現(xiàn)弱勢整理格局,藍(lán)籌板塊的支撐作用將會盡顯。一旦市場氛圍回暖,創(chuàng)業(yè)板等新興板塊又將成為風(fēng)格輪換的主導(dǎo)。因此,以藍(lán)籌為主導(dǎo)的板塊將構(gòu)成市場底部基石,創(chuàng)業(yè)板等板塊作為新經(jīng)濟(jì)的代表能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整的成效,給市場估值空間貢獻(xiàn)彈性。


12月4日,上交所、深交所、中金所出臺熔斷規(guī)則,并對股指期貨漲跌幅和交易時(shí)間做了調(diào)整。交易規(guī)則的改變不會對市場趨勢帶來影響,旨在構(gòu)建更加穩(wěn)健的市場環(huán)境。因此我們對股市的判斷仍然維持前期邏輯。


中長期來看,經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期和改革進(jìn)程推進(jìn)預(yù)期存在,加上偏松貨幣環(huán)境的支持,股市慢牛格局仍將維持。短期來看,年底資金壓力,尤其是美聯(lián)儲加息時(shí)點(diǎn)的臨近將給市場增加下行壓力。從近兩周市場成交清淡的表現(xiàn)來看,資金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍然較低,仍是存量資金博弈,振蕩整理格局將繼續(xù)維持。

責(zé)任編輯:唐正璐

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