11月下旬，由于PP基差過(guò)大，并且原油價(jià)格在40美元/桶止跌，PP期價(jià)連續(xù)兩次跌停后展開(kāi)反彈，PP期貨1505合約自5300元/噸反彈至5800元/噸附近。但是目前行業(yè)基本面壓力較大，PP期價(jià)仍難改跌勢(shì)。

原油價(jià)格承壓拖累化工品

上周五，OPEC會(huì)議決定將維持目前的原油產(chǎn)量不變，并且未提及原油產(chǎn)量的配額問(wèn)題。但是目前OPEC的原油產(chǎn)量已經(jīng)超出之前的配額，處于歷史高位，并且包括美國(guó)在內(nèi)的非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量也保持高位。因此，預(yù)期2016年國(guó)際原油價(jià)格將維持低位，市場(chǎng)供給過(guò)剩局面難以改變，原油價(jià)格將長(zhǎng)期承壓。本周一，WTI原油期貨價(jià)格大幅下挫6.25%，再創(chuàng)2009年2月以來(lái)的新低，這對(duì)國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)的拖累較為明顯。

PP行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張

過(guò)去幾年，國(guó)內(nèi)丙烯自給率低于70%，進(jìn)口量較大，但是隨著技術(shù)不斷改進(jìn)，丙烯的來(lái)源多樣化，丙烷脫氫、甲醇制烯烴以及合成氣制取低碳烯烴工藝投入實(shí)際應(yīng)用。在我國(guó)富煤、貧油、少氣的大背景下，煤炭因?yàn)檩^低的成本優(yōu)勢(shì)吸引了各大企業(yè)投資，其中煤基甲醇制烯烴項(xiàng)目呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)了解，僅2014年上馬的甲醇制烯烴項(xiàng)目就有10套，新增烯烴產(chǎn)能為382萬(wàn)噸，增幅達(dá)143.61%。2015年又有浙江興興、東營(yíng)魯深發(fā)、山東陽(yáng)煤恒通甲醇制烯烴項(xiàng)目相繼投產(chǎn)，后期還將有中煤蒙大和神華榆林兩套共計(jì)120萬(wàn)噸的甲醇制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)。

綜合來(lái)看，甲醇制烯烴項(xiàng)目投產(chǎn)對(duì)PP行業(yè)的沖擊不容忽視，未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，下游企業(yè)采購(gòu)將會(huì)有更多的選擇，這對(duì)PP市場(chǎng)造成較大沖擊。同時(shí)，PP需求表現(xiàn)較為乏力，未來(lái)行業(yè)或面臨供給過(guò)剩局面，從而長(zhǎng)期壓制PP價(jià)格。

PP行業(yè)利潤(rùn)受到擠壓

未來(lái)隨著煤化工等新型產(chǎn)能的繼續(xù)擴(kuò)張，PP行業(yè)的壟斷局面將繼續(xù)受到?jīng)_擊，行業(yè)巨頭挺價(jià)的力量減弱，壟斷利潤(rùn)也將隨之下降。但行業(yè)利潤(rùn)的擠壓需要一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，目前行業(yè)壟斷局面還未完全改變，行業(yè)利潤(rùn)還處在較高水平。

一般而言，期貨盤(pán)面擠壓利潤(rùn)時(shí)，基差會(huì)有擴(kuò)大趨勢(shì)。目前隨著PP交割月的臨近，PP期現(xiàn)價(jià)格回歸，基差又會(huì)逐漸縮小。同時(shí)在現(xiàn)貨企業(yè)挺價(jià)的前提下，PP期貨價(jià)格會(huì)受到支撐適度回升。如此往復(fù)，在基差不斷擴(kuò)大和修復(fù)的過(guò)程中，PP行業(yè)利潤(rùn)將逐漸下滑。

綜上所述，PP行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，行業(yè)利潤(rùn)將逐漸下滑，成本也將隨著原油價(jià)格下跌及生產(chǎn)工藝的改進(jìn)而下降，長(zhǎng)期來(lái)看繼續(xù)利空PP價(jià)格。因此，趨勢(shì)交易者可繼續(xù)保持空頭思路，中短線操作者可結(jié)合基差變化進(jìn)行波段交易。