2015年12月5日，由國(guó)海良時(shí)期貨主辦的【金猴瞭望—2016年期貨投資高端論壇】在杭州召開(kāi)，論壇邀請(qǐng)到數(shù)位知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、產(chǎn)業(yè)權(quán)威人士以及優(yōu)秀投顧，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展進(jìn)行深入探討，對(duì)投資策略和機(jī)會(huì)展開(kāi)交流。七禾網(wǎng)作為論壇媒體支持全程參與并報(bào)道會(huì)議，以下是七禾網(wǎng)對(duì)華菱鋼鐵鐵礦石分析師潘金麗女士主題演講【2016年鐵礦石市場(chǎng)走勢(shì)探討】的錄音整理：

精彩語(yǔ)錄：

如果要看（全球）礦石的需求，主要就看中國(guó)對(duì)于鐵礦石的需求量。

2014年粗鋼產(chǎn)量為什么會(huì)是一個(gè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？很大的原因是出口拯救了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)。

我們統(tǒng)計(jì)估計(jì)2015年實(shí)際減產(chǎn)至少4000萬(wàn)噸，而2016年在2015年的基礎(chǔ)上推算數(shù)據(jù)，我們從需求方面來(lái)講，預(yù)計(jì)2016年產(chǎn)能會(huì)降低3200萬(wàn)噸。

2015年2、3季度鋼材出口明顯爆發(fā)，更多是因?yàn)閲?guó)內(nèi)鋼材需求在減弱，出口變成轉(zhuǎn)移過(guò)剩的戰(zhàn)略。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題最主要的還是產(chǎn)能問(wèn)題，因此去產(chǎn)能是必經(jīng)之路，是一件迫在眉睫的事情。

（鐵礦石價(jià)格）每年下一個(gè)臺(tái)階是比較穩(wěn)健的，今年到明年下臺(tái)階的幅度不會(huì)很高，臺(tái)階的高度會(huì)比較小。

（鐵礦石）在底部的時(shí)間永遠(yuǎn)比上升和下跌的時(shí)間要長(zhǎng)，所以未來(lái)完全也有可能已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)低位的狀態(tài)，但是供給大于需求的態(tài)勢(shì)必然會(huì)壓制它向上的動(dòng)力，盡管價(jià)格很低，但是它未必能夠上漲。

2016年可能是（鐵礦石）真正震蕩的年份，但是并不是說(shuō)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)還是要關(guān)注礦石的減產(chǎn)和鋼廠減產(chǎn)的錯(cuò)位。

去年礦山減產(chǎn)是行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)，而今年大家關(guān)注的是鋼廠關(guān)了多少家，從鋼廠的利潤(rùn)水平以及10月份以來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，每個(gè)鋼廠的虧損以“億”來(lái)計(jì)，而且是以“十”位單位，也就是說(shuō)少則一個(gè)億，多則十幾個(gè)億，這樣的虧損是很難維持常態(tài)的。

我們預(yù)計(jì)大概從四季度開(kāi)始到未來(lái)的一季度很可能面臨鋼廠減產(chǎn)小高潮。

鋼廠減產(chǎn)的小高潮很可能對(duì)礦石有一個(gè)超跌的時(shí)間窗口，所以如果是低位震蕩的情況下，2016年關(guān)注一下超跌反彈的機(jī)會(huì)，既然是底部震蕩區(qū)域，它的反彈除了超跌因素，另外還有一些微觀的信息因素帶動(dòng)反彈，但是大趨勢(shì)還是會(huì)壓制它的反彈力度，所以如果有爆發(fā)式反彈的話就是有一個(gè)做空的機(jī)會(huì)。

我甚至認(rèn)為從行業(yè)的結(jié)構(gòu)以及礦山的成本來(lái)說(shuō)，低于35美元的成本是不可長(zhǎng)期持續(xù)的。

在鋼廠去產(chǎn)能的時(shí)候，如果還是現(xiàn)在這種利潤(rùn)水平繼續(xù)去做空鋼廠利潤(rùn)也沒(méi)什么大的意義，去了產(chǎn)能之后，做多鋼廠利潤(rùn)可能是一個(gè)機(jī)會(huì)。

潘金麗：今天我的報(bào)告分為三個(gè)部分，1、全球鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)概況 ；2、2016年鐵礦石供需概況分析；3、2016年鐵礦石價(jià)格走勢(shì)探討。

第一部分是全球鐵礦石海運(yùn)市場(chǎng)概況

眾所周知，全球鐵礦石產(chǎn)量能夠上億噸的主要是澳洲、巴西、中國(guó)以及俄羅斯等國(guó)家，中國(guó)、日本、韓國(guó)主要是鐵礦石的進(jìn)口國(guó)；澳洲、巴西是主要的出口國(guó)，其次還有南非、秘魯、智利等國(guó)家。下圖是出口國(guó)家的數(shù)據(jù)，今年澳洲和巴西的出口量能達(dá)到全球市場(chǎng)的82%的比例，是逐年遞增的水平。由下圖可以看出，去年海運(yùn)市場(chǎng)大概是13億多噸，今年保守估計(jì)有近14億噸的水平。

數(shù)據(jù)來(lái)源：麥格理

下面詳細(xì)了解一下澳洲和巴西鐵礦石的出口情況：

從上面的走勢(shì)圖中可以看出，近幾年澳洲和巴西的出口量是在穩(wěn)步提升的，尤其是以澳洲的增速特別突出，因?yàn)榈V山投資的周期一般比較長(zhǎng)，而且滯后于需求的增長(zhǎng)，我們可以從圖中看到2012年-2015年是供應(yīng)增長(zhǎng)的快速發(fā)展期，出現(xiàn)新產(chǎn)能投放的高峰，尤其是在2014年達(dá)到峰值。巴西的進(jìn)程要相對(duì)滯后一些，它的增速比澳洲要平緩，而且澳洲截止到今年大的項(xiàng)目基本上已經(jīng)投產(chǎn)完成，但是巴西明年還有項(xiàng)目在繼續(xù)投產(chǎn)。

需求方面，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口占全球海運(yùn)鐵礦石進(jìn)口總量的70%，所以如果要看（全球）礦石的需求，主要就看中國(guó)對(duì)于鐵礦石的需求量，從下圖中可以看到，2014年中國(guó)鐵礦石進(jìn)口9.33億噸，其中澳洲、巴西礦進(jìn)口7.195億噸，其他進(jìn)口2.136億噸。2015年由于中國(guó)需求量的收縮，相比2014年相對(duì)收縮一點(diǎn)（大概在500-1000萬(wàn)噸的水平）

金融危機(jī)后，在供給端增長(zhǎng)的進(jìn)程中，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求進(jìn)入低速增長(zhǎng)區(qū)。

供給的高速增長(zhǎng)與需求的低速增長(zhǎng)帶來(lái)矛盾的結(jié)果就是鐵礦石市場(chǎng)的替代作用，從下圖中可以看到，大約從2008年開(kāi)始，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求進(jìn)入低速增長(zhǎng)。

外礦的供應(yīng)增長(zhǎng)最后帶來(lái)的結(jié)果就是進(jìn)口的替代作用，外礦擠掉了內(nèi)礦的用度。

另外還有一個(gè)走向就是進(jìn)口的主流礦替代了非主流礦來(lái)完成供給過(guò)剩的轉(zhuǎn)化，這是全球鐵礦石供需的脈絡(luò)。

第二部分，細(xì)分2016年鐵礦石供需概況

在供給方面，主要是有以下幾個(gè)維度：主要是主流礦和非主流礦的供給量，另外就是國(guó)內(nèi)礦的供給量和礦山庫(kù)存量（統(tǒng)計(jì)的盲區(qū)，但是庫(kù)存不會(huì)很大，最多幾百萬(wàn)噸的維度，所以影響并不大）；需求方面主要是國(guó)內(nèi)的粗鋼產(chǎn)量（關(guān)注國(guó)內(nèi)消費(fèi)和出口情況），此外，港口庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存是供需平衡調(diào)整的維度。

剛才提到澳洲和巴西的礦石出口量占全球的82%，在巴西和澳洲的四大礦山，VALE、力拓、BHP、FMG的產(chǎn)量占全球海運(yùn)鐵礦石總量近80%，所以供給方面主要是看四大礦的供給變化的情況。

下圖可見(jiàn)，從四大礦近幾年的情況來(lái)看礦石產(chǎn)量，基本上從2012年—2017年，產(chǎn)量都是呈逐年遞增的形勢(shì)。今年主要礦石供給環(huán)比增量是9560萬(wàn)噸，我們?cè)诳此拇蟮V產(chǎn)量的時(shí)候，還要關(guān)注其他新增礦山的增產(chǎn)情況，主要是Min Rio、Roll hill，還有明年要關(guān)注唐克里里，所以經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)，如果按照這7大礦山最初的產(chǎn)量計(jì)劃來(lái)看，明年會(huì)繼續(xù)增產(chǎn)1.1億噸，但是最近巴西也在調(diào)整對(duì)明年鐵礦石產(chǎn)量的預(yù)期，就是在價(jià)格低位的時(shí)候，它未來(lái)的計(jì)劃也會(huì)有所調(diào)整，所以我們經(jīng)過(guò)比較詳細(xì)的測(cè)算，做出了一個(gè)相對(duì)比較平衡的供給，這幾個(gè)礦山的增量大概合計(jì)在7000萬(wàn)噸左右，比如巴西的VALE，因?yàn)槊髂暧行略鲰?xiàng)目投產(chǎn)，原先計(jì)劃增量5000多萬(wàn)噸，但是最近它調(diào)整了計(jì)劃，大概增量在0—1000萬(wàn)噸，所以我們給它一個(gè)合理的估計(jì)，大概是增產(chǎn)800萬(wàn)噸的水平；還有比如唐克里里，原先預(yù)計(jì)明年每個(gè)月增產(chǎn)200萬(wàn)噸，但是在這樣的形勢(shì)下，我們給它了一個(gè)比較客觀的數(shù)量——100萬(wàn)噸/月，也算是相對(duì)高估的一個(gè)增量，因此總的來(lái)說(shuō)是7000萬(wàn)噸。但是還要考慮減量方面的問(wèn)題，巴西samarco的關(guān)停，其中有200萬(wàn)噸是外面委托去采購(gòu)的，所以導(dǎo)致巴西2000萬(wàn)噸原礦減量。Atlas今年還有1000萬(wàn)噸產(chǎn)量，明年如果長(zhǎng)期在45美元以下，又將陷入停產(chǎn)。因此保守估計(jì)2016年增量4000萬(wàn)噸。

非主流礦今年減量非常大，大概從2014年第四季度開(kāi)始，進(jìn)口礦累計(jì)的同比增量開(kāi)始進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)，2015年是非主流礦縮減的第一年，它帶來(lái)的實(shí)際效果是直接減量了6000萬(wàn)噸，也就是說(shuō)去年每年2.1億噸的進(jìn)口量，今年縮小到1.5億噸，所以明年繼續(xù)減量的幅度會(huì)很小，因?yàn)檫M(jìn)口礦淘汰率算是比較徹底，剩下的其他鐵礦石，比如毛里塔尼亞，由于礦石是它的國(guó)家命脈，不可能隨意關(guān)停，因此剩下的非主流礦繼續(xù)縮減的幅度會(huì)非常小，我們保守估計(jì)平均減少2000萬(wàn)噸的量。

國(guó)產(chǎn)礦業(yè)存在這樣的問(wèn)題，從統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)看，1-10月國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)量累計(jì)同比減少8.73%。但根據(jù)國(guó)內(nèi)礦山開(kāi)工率測(cè)算國(guó)產(chǎn)礦減幅至少20%。舉例來(lái)說(shuō)，有些地方的國(guó)產(chǎn)礦山基本上已經(jīng)停產(chǎn)，如果想要更多的礦只能到更遠(yuǎn)的地方去開(kāi)采，所以國(guó)內(nèi)礦今年的減量估計(jì)約8000萬(wàn)噸。但是2016年在2015年基礎(chǔ)上再下降10%，預(yù)計(jì)精礦縮減3000萬(wàn)噸，所以可減少的空間并不是很多。

需求方面，首先我們看國(guó)內(nèi)消費(fèi)，今年1-10月中國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量累計(jì)同比-5.15%，國(guó)內(nèi)消費(fèi)值統(tǒng)計(jì)可以從兩個(gè)方面來(lái)推算，從GDP或者下游各個(gè)行業(yè)投資、需求情況進(jìn)行分解，最后得出一個(gè)結(jié)論，預(yù)計(jì)2016年表觀消費(fèi)量降低5%-10%。

出口方面，前面提到的國(guó)內(nèi)需求實(shí)際上在2014年就進(jìn)入了萎縮期，我們看增速就可以看得出來(lái)，2014年粗鋼產(chǎn)量為什么會(huì)是一個(gè)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)？很大的原因是出口拯救了中國(guó)鋼鐵行業(yè)的生產(chǎn)，2014年鋼材出口增50%，2015年1-10月累計(jì)同比增長(zhǎng)24.7%，但增長(zhǎng)卻很難維持下去，在2015年增速已經(jīng)出現(xiàn)了巨大的下滑，10月環(huán)比9月的出口增速是負(fù)增長(zhǎng)，為-19.78%。

還有可以觀察的指標(biāo)是鋼鐵PMI出口訂單，其下降幅度非常大，2015年2、3季度鋼材出口明顯爆發(fā)，更多是因?yàn)閲?guó)內(nèi)鋼材需求在減弱，出口變成轉(zhuǎn)移過(guò)剩的戰(zhàn)略。國(guó)外也在有意打壓中國(guó)的鋼材出口，出口價(jià)格比國(guó)內(nèi)銷售價(jià)格低很多。與此同時(shí)，國(guó)外貿(mào)易摩擦不斷，反傾銷案件不斷，大家也可以看到近期關(guān)于鋼材的反傾銷案例在不斷爆發(fā)，這也是為什么進(jìn)入10月份（四季度）以后，鋼材出口大幅萎縮的原因。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題最主要的還是產(chǎn)能問(wèn)題，因此去產(chǎn)能是必經(jīng)之路，是一件迫在眉睫的事情，并不會(huì)像出口一樣，我們虧本將鐵礦石高價(jià)進(jìn)口進(jìn)來(lái)，把利潤(rùn)留給別人，最后把環(huán)境污染留給自己，把鋼廠又賣(mài)給別人，這是非常不合理的態(tài)勢(shì)，這樣的結(jié)構(gòu)是很難持續(xù)的，因此去產(chǎn)能是必然會(huì)進(jìn)行的。我們可以從高爐的開(kāi)工率來(lái)推算產(chǎn)能，如下圖所示，高爐開(kāi)工率2014年還有93%，但是到了2015年1-11月平均高爐利用率只有87%，從這里可以看出鋼鐵的產(chǎn)能降幅已經(jīng)達(dá)到6%。

我們統(tǒng)計(jì)估計(jì)2015年實(shí)際減產(chǎn)至少4000萬(wàn)噸，而2016年在2015年的基礎(chǔ)上推算數(shù)據(jù)，我們從需求方面來(lái)講，預(yù)計(jì)2016年產(chǎn)能會(huì)降低3200萬(wàn)噸(大約-4%左右)，轉(zhuǎn)化為礦石需求的話至少還要減少6000度萬(wàn)噸。

剛才我們提到礦石的港口庫(kù)存以及鋼廠庫(kù)存，是作為供需失衡的中間調(diào)節(jié)的變量，我們可以看到，從2015年年初到年中港存下降2000萬(wàn)噸，實(shí)際上通過(guò)前面的供給增加量以及需求的減量來(lái)推算，全年的港存減量只有500—1000萬(wàn)噸，所以港存下跌以后必然要回補(bǔ)，我們?cè)谀曛芯蜏y(cè)算出來(lái)下半年港存肯定要回補(bǔ)500—1000萬(wàn)噸，但是為什么港存遲遲沒(méi)有增加，而且一直到2015年的四季度（10月份）才會(huì)降低，從這個(gè)層面可以看出，鋼廠的庫(kù)存在2015年年中到9月份是一個(gè)極具升高的過(guò)程，也就是說(shuō)2015年由于上半年外礦提前縮量，導(dǎo)致1、2季度相對(duì)偏緊的狀態(tài)。當(dāng)然還有一個(gè)對(duì)礦石市場(chǎng)錯(cuò)誤的判斷，或者對(duì)4季度未來(lái)需求的錯(cuò)誤預(yù)期，因?yàn)樵谀曛械臅r(shí)候，大家對(duì)4季度的中國(guó)需求還是抱以很大的希望，所以最后導(dǎo)致了鋼廠對(duì)庫(kù)存在不斷地補(bǔ)充，從21天增加到31天，所以鋼廠把庫(kù)存放回家了，導(dǎo)致港存沒(méi)有增加，所以在鋼廠對(duì)未來(lái)諸多需求，也就是4季度轉(zhuǎn)化的時(shí)候，鋼廠對(duì)未來(lái)預(yù)期變化的時(shí)候，庫(kù)存的降低也帶來(lái)港存的實(shí)際增加，港存我們直接看不到短周期的供需面直觀的指標(biāo)，這是大致的供需情況。從全年平衡來(lái)看，去年進(jìn)口是減少的，國(guó)內(nèi)礦也是減少的，鋼廠需求也是大幅減少，其實(shí)在礦石提前淘汰，鋼廠沒(méi)有減產(chǎn)的情況下，帶來(lái)的是一個(gè)缺口，這個(gè)缺口最終是由港存還有鋼廠庫(kù)存來(lái)彌補(bǔ)的，從年初到現(xiàn)在鋼廠庫(kù)存大概減了3天，港存大概彌補(bǔ)了幾百萬(wàn)噸，從港存數(shù)據(jù)來(lái)看，港存最多減到500—1000萬(wàn)噸，但是從年初的1億噸到現(xiàn)在的9000萬(wàn)噸，就已經(jīng)減了1000萬(wàn)噸，所以后面一個(gè)月還會(huì)繼續(xù)回升，明年主要因?yàn)榈V石國(guó)內(nèi)需求降低，所以2000萬(wàn)噸不是移到港口庫(kù)存，就是移到礦山庫(kù)存，但是鋼廠庫(kù)存基本上不會(huì)有大增幅，因?yàn)殇搹S庫(kù)存20天是比較低水平，但是增庫(kù)也不可能，因?yàn)橘Y金的問(wèn)題鋼廠不可能增庫(kù)，所以最后的結(jié)果只能流向港存和礦山庫(kù)存，明年我們判斷港存還會(huì)繼續(xù)回升，礦山庫(kù)存也會(huì)回升。我們看一下礦山明年的計(jì)劃產(chǎn)量，可以發(fā)現(xiàn)，它的產(chǎn)量計(jì)劃是要超過(guò)它的銷量計(jì)劃，所以礦山庫(kù)存會(huì)有需求的問(wèn)題，這是大致供需的概況。

第三部分是2016年鐵礦石價(jià)格走勢(shì)探討

供大于求的結(jié)果就是礦石比必然會(huì)下一個(gè)臺(tái)階的。每年下一個(gè)臺(tái)階是比較穩(wěn)健的，今年到明年下臺(tái)階的幅度不會(huì)很高，臺(tái)階的高度會(huì)比較小。

礦石主要是指主流礦的增加，最終是要以繼續(xù)替代非主流礦和國(guó)內(nèi)礦的進(jìn)程來(lái)完成產(chǎn)能的分布，但是產(chǎn)能的擠出，不一定要以礦石價(jià)格持續(xù)下行來(lái)完成，下圖是礦石長(zhǎng)周期的走勢(shì)圖，可能與所有大宗商品的周期都是類似的，在底部的時(shí)間永遠(yuǎn)比上升和下跌的時(shí)間要長(zhǎng)，所以未來(lái)完全也有可能已經(jīng)進(jìn)入相對(duì)低位的狀態(tài)，但是供給大于需求的態(tài)勢(shì)必然會(huì)壓制它向上的動(dòng)力，盡管價(jià)格很低，但是它未必能夠上漲。

鐵礦石能跌倒多少？這想必是大家都關(guān)心的一個(gè)問(wèn)題，前面我提到鐵礦產(chǎn)能的擠出不一定是以礦價(jià)持續(xù)下行態(tài)勢(shì)完成，我們看下圖，黃色區(qū)域指的是中國(guó)大部分產(chǎn)能的成本是在45美元以上的，在40元美元以下部分就算中國(guó)持續(xù)不減產(chǎn)，那么加起來(lái)供給也是12億噸左右，這并不能滿足全球的需求，所以即使產(chǎn)能還要繼續(xù)擠出，但是價(jià)格不一定是繼續(xù)下行的，它在45美元以下就可以達(dá)到擠出高成本產(chǎn)能的目的。

我們?cè)倏匆幌轮饕V山的具體成本，就是大家關(guān)心的它為什么繼續(xù)跌，能夠跌到哪里的問(wèn)題，四大礦里比較典型的成本就是FMG成本和VALE成本，這兩個(gè)公司的成本可能相對(duì)于其他兩家礦石公司要高一點(diǎn)，F(xiàn)MG最新的報(bào)告是C1 cost18美元，現(xiàn)金成本是31美元，這就是它的價(jià)格，我們轉(zhuǎn)化成可以比較的數(shù)據(jù)，它的C1cost是21美元，現(xiàn)金成本是33美元，VALE的現(xiàn)金成本其實(shí)和FMG的現(xiàn)金成本也差不多，全部轉(zhuǎn)化FMG是42美元，這樣的價(jià)格已經(jīng)跌破它們總的成本線，但是離它們的現(xiàn)金成本線還是有一定距離，設(shè)定成本線其實(shí)與鋼廠類似，如果某一工廠生產(chǎn)一種礦，導(dǎo)致了現(xiàn)金的流失，那對(duì)礦上產(chǎn)能的擠出會(huì)比較明顯，所以現(xiàn)金成本是大家都比較關(guān)注的點(diǎn)位，大概是33美元，實(shí)際上2015年4月份，鋼廠內(nèi)部判斷反彈低點(diǎn)在45美元是比較準(zhǔn)確的，因?yàn)镕MG限定成本在42—45美元之間，這是我們判斷4月份反彈基點(diǎn)很重要的關(guān)鍵，還有一個(gè)因素就是今年一季度礦山減產(chǎn)，但是鋼廠沒(méi)減產(chǎn)，導(dǎo)致供需偏緊。

2015年初的時(shí)候，很多投資者和報(bào)告都認(rèn)為今年是礦石低位震蕩的年份，它實(shí)際上因?yàn)榈V山成本在不斷下移，而且鋼廠成本也在不斷下移，它的減產(chǎn)周期往后移，導(dǎo)致礦石低位震蕩期也往后移，所以2016年可能是真正震蕩的年份，但是并不是說(shuō)沒(méi)有投資機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)還是要關(guān)注礦石的減產(chǎn)和鋼廠減產(chǎn)的錯(cuò)位，我們來(lái)看一下現(xiàn)在鋼廠的情況。今年6-7月份以及10月份是鋼廠比較艱難的時(shí)候，最低的時(shí)候達(dá)到毛利200元/噸的水平，10月份之后又進(jìn)入新的虧損周期，去年礦山減產(chǎn)是行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)，而今年大家關(guān)注的是鋼廠關(guān)了多少家，從鋼廠的利潤(rùn)水平以及10月份以來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，每個(gè)鋼廠的虧損以“億”來(lái)計(jì)，而且是以“十”位單位，也就是說(shuō)少則一個(gè)億，多則十幾個(gè)億，這樣的虧損是很難維持常態(tài)的。最近一些網(wǎng)站在做統(tǒng)計(jì)，截止11月份很多淘汰從民營(yíng)鋼廠開(kāi)始，加起來(lái)去產(chǎn)能總量達(dá)到6000萬(wàn)噸，所以從這里推斷，我們預(yù)計(jì)大概從四季度開(kāi)始到未來(lái)的一季度很可能面臨鋼廠減產(chǎn)小高潮。

鋼廠減產(chǎn)的小高潮很可能對(duì)礦石有一個(gè)超跌的時(shí)間窗口，所以如果是低位震蕩的情況下，2016年關(guān)注一下超跌反彈的機(jī)會(huì)，既然是底部震蕩區(qū)域，它的反彈除了超跌因素，另外還有一些微觀的信息因素帶動(dòng)反彈，但是大趨勢(shì)還是會(huì)壓制它的反彈力度，所以如果有爆發(fā)式反彈的話就是有一個(gè)做空的機(jī)會(huì)。

2016年走勢(shì)小結(jié)

我認(rèn)為2016年均價(jià)將比2015年下一臺(tái)階，只是下臺(tái)階幅度的問(wèn)題，而且我甚至認(rèn)為從行業(yè)的結(jié)構(gòu)以及礦山的成本來(lái)說(shuō)，低于35美元的成本是不可長(zhǎng)期持續(xù)的，現(xiàn)在盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)低于35美元，但是現(xiàn)在我只能說(shuō)價(jià)格很低，但是趨勢(shì)并沒(méi)有結(jié)束，畢竟現(xiàn)在鋼廠去產(chǎn)能才剛開(kāi)始，在未來(lái)幾個(gè)月還是鋼廠去產(chǎn)能的脈絡(luò)在引導(dǎo)市場(chǎng)走向，此外2016年是進(jìn)入底部震蕩區(qū)，還有一個(gè)大家比較關(guān)注的觀點(diǎn)就是關(guān)于鋼廠利潤(rùn)的投資脈絡(luò)問(wèn)題，在鋼廠去產(chǎn)能的時(shí)候，如果還是現(xiàn)在這種利潤(rùn)水平繼續(xù)去做空鋼廠利潤(rùn)也沒(méi)什么大的意義，去了產(chǎn)能之后，做多鋼廠利潤(rùn)可能是一個(gè)機(jī)會(huì)，鋼廠去產(chǎn)能之后，可能又是新一輪礦山供給端的調(diào)整，從減產(chǎn)的時(shí)間推斷來(lái)講2016年全年低點(diǎn)在上半年的概率較大，鋼廠利潤(rùn)曲線圍繞邊際邊際成本上下波動(dòng)。

七禾網(wǎng)陳智超、劉健偉整理