2015年接近尾聲，隨著鋼價創(chuàng)出20年以來的新低，市場感受到了鋼鐵行業(yè)的陣陣“寒意”。鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)環(huán)境急劇惡化，強(qiáng)化了市場對未來鋼廠減產(chǎn)的預(yù)期，螺紋鋼RB1605合約顯示一定抗跌性。不過需求繼續(xù)萎縮，預(yù)期最終會向現(xiàn)實妥協(xié)，滬鋼將繼續(xù)振蕩尋底，后期跌破1600元/噸仍是大概率事件。

鋼鐵PMI指數(shù)創(chuàng)新低

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，11月為37.0%，較上月下挫5.2個百分點。該指數(shù)三連降創(chuàng)2008年12月以來的最低水平，并連續(xù)19個月保持在50%的榮枯線以下。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均降至今年7月以來的最低；購進(jìn)價格指數(shù)三連降，降至今年2月以來的最低；產(chǎn)成品庫存指數(shù)及新出口訂單指數(shù)小幅反彈。

總體來看，PMI顯示當(dāng)前鋼鐵行業(yè)整體生產(chǎn)經(jīng)營形勢更加嚴(yán)峻，供需矛盾突出，庫存被動上升，成本支撐趨弱。

需求端收縮快于供應(yīng)端

先看供給端，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，11月中旬重點鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量161.15萬噸，旬環(huán)比下降4.8%。根據(jù)Mysteel最新調(diào)查的163家鋼廠，高爐開工率為76.93%，繼續(xù)下降0.55%，但產(chǎn)能利用率為82.39%，環(huán)比增加0.11%。本周少量大高爐復(fù)產(chǎn)與較多小高爐停產(chǎn)致使開工率與產(chǎn)能利用率漲跌不一，其中僅5.52%鋼廠盈利，主要螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)虧損在50—200元/噸不等。盡管鋼廠開工率和產(chǎn)能利用率均處于近年來的低位，但近期鐵礦石、焦炭等原材料價格加速下跌。其中，港口鐵礦石跌破300元/噸，華東、河北二級冶金焦也跌破700元/噸。原料跌幅大于成品鋼材，使得鋼廠在鋼價下跌過程中虧損并未擴(kuò)大。考慮到年末資金鏈安全和北方地區(qū)供暖責(zé)任，鋼廠在減產(chǎn)方面顯得較為猶豫。

從需求端來看，房地產(chǎn)、船舶、家電、汽車及機(jī)械等行業(yè)的表現(xiàn)依舊疲軟。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速2.0%，比上月回落0.6個百分點，再創(chuàng)2009年3月以來的新低。1—10月房地產(chǎn)市場銷售增幅較1—9月回落0.3個百分點至7.2%，新開工面積同比降幅達(dá)13.9%，較1—9月降幅擴(kuò)大1.3個百分點，土地購置面積同比大幅下降33.8%。同時，10月末商品房待售面積達(dá)68632萬平方米，再創(chuàng)歷史新高。房地產(chǎn)從銷售到新開工轉(zhuǎn)化仍存在障礙，二、三、四線城市房地產(chǎn)去庫存壓力繼續(xù)加大。據(jù)我們測算，1—10月國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量表觀需求量為5.89億噸，同比下降5.8%，明顯快于粗鋼產(chǎn)量2.2%的降幅。

鋼廠庫存上升，交割量可能增大

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至12月4日五大品種鋼材社會庫存為902.38萬噸，比去年同期減少60萬噸。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬末重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1519萬噸，較去年同期增加75萬噸。隨著北方地區(qū)停止施工、需求趨于停滯，在貿(mào)易商去庫存意愿依然強(qiáng)烈的情況下，銷售壓力不斷向鋼廠一方轉(zhuǎn)移。山東地區(qū)鋼廠庫存在短短一個月內(nèi)上升超過60%。

目前近月持倉顯著高于同期水平，隨著現(xiàn)貨持續(xù)下跌，近月較大的交割壓力將對遠(yuǎn)月形成打壓。