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期債將在猶豫中前行

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2015-12-11 08:45:45 來源:大越期貨 作者:吳勝根 陳浩

11月中旬以來,在整體寬松環(huán)境下,5年期、10年期國(guó)債期貨小步上行,逼近前期新高。受美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近等因素影響,人民幣加速貶值。而國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷,降準(zhǔn)預(yù)期升溫,期債小幅走升。


人民幣貶值壓力加大


周一央行公布11月官方外匯儲(chǔ)備余額,11月我國(guó)外匯儲(chǔ)備出現(xiàn)大幅縮水,從10月的35255.07億美元下降至34382.84億美元,減少了872.23億美元,創(chuàng)下了2013年2月末以來的最低水平。外匯儲(chǔ)備縮水,一方面是11月以來美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),造成非美貨幣疲軟,資本回流美國(guó)。另一方面是人民幣加入SDR后,雖然中長(zhǎng)期看有增強(qiáng)中國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定性的作用,但是短期造成匯率維穩(wěn)預(yù)期減弱,投機(jī)資本逃離,從而導(dǎo)致外儲(chǔ)下降。


海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月我國(guó)出口同比下降3.7%,進(jìn)口同比下降5.6%,貿(mào)易順差3431億元,其中出口同比增速低于預(yù)期。出口下降主要受到全球貿(mào)易收縮影響;進(jìn)口增速明顯回升,導(dǎo)致貿(mào)易順差有所收窄,但是凈出口整體仍處于較高位置。


短期來看,美元走強(qiáng),資本流出,疊加人民幣納入SDR后維穩(wěn)預(yù)期減弱,導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備下降,人民幣貶值加大。中長(zhǎng)期看,貿(mào)易順差仍維持高位,人民幣成為儲(chǔ)備貨幣后,外資將加大對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的投資,對(duì)人民幣中長(zhǎng)期有較大支撐。


CPI、 PPI短期背離


國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示,11月CPI同比上漲1.5%,好于市場(chǎng)預(yù)期;PPI同比上漲-5.9%,連續(xù)45個(gè)月為負(fù),與前值持平。CPI的反彈主要是受近期食品價(jià)格反彈影響,其中豬肉價(jià)格同比上漲13.9%,食品類價(jià)格同比上漲2.3%。整體來看,通脹依舊處于可控范圍內(nèi)。PPI通縮主要是在美元強(qiáng)勢(shì)環(huán)境下,原材料工業(yè)品價(jià)格下行壓力較大,其中原油價(jià)格繼續(xù)快速下跌,紐油一度跌破37美元/桶,黑色系商品期貨價(jià)格屢創(chuàng)新低,大宗商品價(jià)格下跌導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)承壓,顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求仍在收縮。


此前公布的11月中采制造業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為41.1,比上月大幅下滑3.3個(gè)百分點(diǎn),顯示制造業(yè)去庫存壓力較大。目前來看,雖然工業(yè)品價(jià)格處于歷史地位,但是供給端未見明顯收縮,在強(qiáng)勢(shì)美元背景下,通縮壓力加大,降準(zhǔn)預(yù)期升溫。


新一輪IPO影響有限


前幾日剛結(jié)束第一批新股資金凍結(jié),緊接著新一輪IPO再次來襲。周五和下周一總計(jì)10家公司進(jìn)行申購,預(yù)計(jì)第二輪新股申購資金凍結(jié)將超過3萬億元,資金凍結(jié)高峰將出現(xiàn)在12月14日。其間國(guó)債期貨僅盤中小幅跳水,并未受太大沖擊。在市場(chǎng)資金面總體寬松情況下,預(yù)計(jì)接下來兩批IPO對(duì)債券市場(chǎng)資金面影響有限,投資者無需過度擔(dān)憂。


綜上所述,美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)臨近,美元指數(shù)走勢(shì)強(qiáng)勁,國(guó)內(nèi)資本流出,引發(fā)外匯儲(chǔ)備的下降,從而導(dǎo)致債市不確定性增加。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力較大,通縮壓力不減,貨幣政策方向未變,降準(zhǔn)預(yù)期或提前升溫,期債將在猶豫中上行。

責(zé)任編輯:唐正璐

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