一直處于擠牙膏式傳說、小道消息的新股發(fā)行注冊制終于有了最高層、最權(quán)威、最確切的消息。12月9日，國務(wù)院常務(wù)會議通過了提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)規(guī)定的決定草案。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。對于這個表述含義，還真有必要說道說道。一些媒體出現(xiàn)的標題是：兩年內(nèi)實現(xiàn)實行股票發(fā)行注冊制。在微博微信等出現(xiàn)了兩年才實行注冊制的誤解。這確實是一個語文是體育老師教的問題。

筆者理解是，本來推行注冊制是需要人大修改證券法的，但是由于修法時間較長，而注冊制推行又時間迫切，因此采取了證監(jiān)會主席肖鋼此前透露的人大特別授權(quán)國務(wù)院的做法。回到草案原文的意思是，人大授權(quán)國務(wù)院兩年內(nèi)任何時候都可以對兩個交易所新發(fā)行股票實行注冊制。徹底掃除了修改證券法這個障礙。人大授權(quán)國務(wù)院實施注冊制的法律時效是兩年時間。另一層意思是兩年內(nèi)證券法關(guān)于注冊制修改內(nèi)容必將完成，授權(quán)的法律時效自然而然完成使命、與修法完全合龍、壽終正寢。這樣解釋，不知道是否還有語文是體育老師教的嫌疑不？

證監(jiān)會快馬加鞭在國務(wù)院常務(wù)會議消息晚間央視新聞聯(lián)播出來后連夜在網(wǎng)站表態(tài)發(fā)布消息，將按照國務(wù)院要求，積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革，加快制定完善相關(guān)辦法文件，爭取早日公開征求意見。看來肖鋼是真急了。有分析預(yù)測，可能12月底就會發(fā)布征求意見稿，最快明年3月底可實施。當(dāng)然，也有預(yù)測2016年后半年實施的。

股票發(fā)行注冊制的“好處”已經(jīng)多次闡述。不過，突然提速，筆者認為主要有兩點：一是今年年中爆發(fā)的股災(zāi)，差點釀成較大金融風(fēng)險。痛定思痛還是市場化程度很高的股市改革不徹底，其中包括發(fā)行注冊制。二是在注冊制上滋生的腐敗現(xiàn)象，雖仍是個別官員，但暴露出注冊制勢在必行。當(dāng)然，從發(fā)展直接融資，解決中小微企業(yè)融資難的急迫性看，注冊制越早推出越好。

需要提醒的是，發(fā)行注冊制改革必須完全徹底與國際接軌，絕不能搞特色、改良的注冊制。否則，就很容易搞成名義上的注冊制，實際是變相的、穿著注冊制馬甲的審批制。目前的發(fā)行核準制就是前車之鑒。什么股票發(fā)行核準制，就是審批制。

大家最關(guān)心的還是股票發(fā)行注冊制對股市是利好還是利空。長期絕對是利好，而且是大利好。首先以此促進中國金融資源配置結(jié)構(gòu)的改變，使得直接融資比例大大上升，緩解中小微企業(yè)融資難融資貴問題，將對整個經(jīng)濟都是大利好。 同時，促進A股市場向陽光化、透明化方向邁進，對投資者是絕對利好。再者，注冊制以后，股市里的上市企業(yè)多了，投資者選擇的余地、投資的標的多了，對投資者十分有利。在這種眼花繚亂甚至魚目混珠中選擇投資股票，對投資者投資水平的歷練和提高大有裨益。注冊制后，或能促進中國真正誕生一批巴菲特一樣的投資家。

不可否認，注冊制實行后對于股市是短期利空。主要有兩個問題，一是投資者對注冊制要有一個適應(yīng)過程。長期在股票發(fā)行審批制下投資的股民，已經(jīng)養(yǎng)成過度依賴監(jiān)管部門對于公司優(yōu)劣的把關(guān)和判斷了，而現(xiàn)在投資者自己必須親力親為，這要有一個適應(yīng)過程，或需要血汗錢來交學(xué)費。二是注冊制實施后，市場迅速擴容是難以避免的。依據(jù)供求關(guān)系原理，對股指水平肯定會有沖擊的。這一點毋庸置疑的。短期內(nèi)股市走低是大概率事件。

不過，這種短期利空不會持續(xù)很久的，陣痛而已；而長期的、根本性利好是永遠的永遠！